基金持股变动对股票收益率影响的实证研究

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1、万方数据目录摘要⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯：⋯⋯⋯⋯．1Abstract⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯．Il第一章绪论⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯．．1第一节选题背景及意义⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯．1第二节文献综述⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯．21．2．1机构投资者持股与股票收益率的关系研究⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯．21．2．2基金经理选

2、股能力和择时能力研究⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯．41．2．3机构投资者羊群行为的研究⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯．5第三节本文的创新点及不足之处⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯．8第四节本文研究思路与主要结构⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯．9第二章我国股票市场和证券投资基金的发展历程及特征⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯10第一节我国股票市场总体运行特征⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯．102．1．1我国股票市场的主要成就⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯102．1．2我国股票市场的发展阶段⋯

3、⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯102．1．3中国股票市场中的非理性以及存在的问题⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯122．1．4主板、中小板和创业板的特征以及比较分析⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯16第二节我国基金发展历程以及机构投资者的投资行为分析⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯162．2．1我国证券投资基金经历的三个发展阶段⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯162．2．2对当前证券投资基金业发展阶段特征的认识⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯172．2．3机构投资者的投资行为特征⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯18第三章理论分析及研究假设的提出⋯⋯⋯⋯⋯

4、⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯2l第一节基金持股对股票收益率影响的分析⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯213．1．1需求／价格压力效应⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯．213．1．2信息传递以及羊群效应⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯213．1．3选股能力⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯22第二节研究假设的提出⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯22第四章基金持股变动与股票收益率关系的实证研究⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯24第一节变量及样本选择⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯

5、⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯24i4工1变量定义及选取⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯．删⋯⋯．24万方数据万方数据复旦大学硕士学位论文摘要公募基金作为我国重要的机构投资者，基金经理持股结构信息受到广大个人投资者的关注，基金经理具备投资的专业技能以及信息优势，选股能力较强，个人投资者希望通过参考基金经理的持股信息来改善自己的投资业绩。而这种方式是否有效取决于基金重仓持有的股票在下一期是否有较高的收益率，于是本文运用2011年第一季度至2013年第三季度的非平衡面板数据，采用固定效应模型，实证分析了基金持股比例变动对股票收益率的影响。以往研究基金持股和股票收益

6、率关系的文献中，大多采用简单的横截面回归模型，实证检验基金持股比例及其变动对股票收益率的影响，而本文的创新点在于解释变量不只有基金持股比例变动这一个变量，还同时选取了代表信息传递和羊群行为的持股基金数目变动这一变量作为解释变量，文章的另一个重要的创新点是不仅对总样本进行了分析，还对主板、中小板、创业板分样本进行了实证分析，并做了板块之间差异的比较。通过对面板数据的固定效应分析，本文得到如下实证结论：从基于总样本的实证分析结果来看，基金持股比例变动与股票当期以及下一期的收益率均呈正向相关关系。如果同时考察基金持股比例变动和持股基金数目对股票下一

7、期收益率的影响时，基金持股比例变动对股票下一期收益率的影响变小了，这说明明星基金经理持股信息在其他基金及个人投资者传递并引发的羊群行为放大了明星基金经理的选股能力。从主板、中小板、创业板分样本的实证分析结果来看，持股基金数目变动对股票下一期收益率的影响在主板、中小板、创业板中存在显著的板块差异，其中创业板中的影响系数最大，中小板次之，主板最小。基金持股比例变动对股票下一期收益率的影响在主板、中小板、创业板中也存在显著的板块差异，其中刨业板中的影响系数最小，中小板次之，主板最大。关键词：基金持股比例变动，股票收益率，板块差异，羊群行为中文分类号

8、：F830．91万方数据复旦大学硕士学位论文AbstractAbStractPublicfundsareimportantinstitutionalinvestor