存款准备金率变化对股指影响的分析

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1、存款准备金率变化对股价指数影响的分析学生姓名：张山指导教师：王艳内容提要：股票市场作为金融市场的重要组成部分，不仅承担着融资和资源配置的资本媒介职能，也作为我国经济发展的“晴雨表”发挥着经济预测和价值发现的功能。在影响股票价格的诸多因素中，存款准备金率调整对股票价格影响的效果最大。研究存款准备金率调整对股票价格的影响，对发挥我国货币政策功效，发展股票市场，进而促进货币市场与资本市场的良性互动具有重要的现实意义。关键词:存款准备金率上证综合指数引言根据市场有效性假说,股票作为金融资产，其价格主要是由新信息不断传达至股票市场的过程所决定的

2、。货币政策作为一种对整个经济产生影响的宏观信息，其公布必将对股票市场的价格产生影响。货币政策变动如利率、法定存款准备金率的调整会在短期对股票市场造成冲击，并将最终通过货币供应量的变动在长期影响股票市场。本文试图通过分析存款准备金率这一重要的货币政策工具与股指之间的关系，探索存款准备金率变动对股指的影响机制。一、研究存款准备金率变化对股指影响的意义研究存款准备金率调整对股票价格的影响，不仅对于深入研究存款准备金率与股票价格之间相互关系具有基础性的理论意义，而且在宏观与微观方面都有重要的现实意义。从宏观角度看，研究存款准备金率调整对股票市

3、场价格的影响程度，可以为相关政策的制定提供参考信息。政策制定者们可以利用存款准备金率与股票价格之间的影响关系等相关信息统一调控金融市场，通过调整存款准备金率政策来影响股市，引导股票市场的健康发展，并通过股票市场引领宏观经济平稳持续健康发展。从微观角度看，研究存款准备金率调整对股票市场价格的影响，有助于投资者通过存款准备金率来对股票价格进行较好的预测，了解金融市场的风险，选择适合的投资策略与手段，进行动态的资产配置和风险管理，达到有效的投资。二、存款准备金率变化对股票价格影响的理论分析（一）存款准备金率的定义存款准备金，也称为法定存款准

4、备金或存储准备金（Depositreserve），是指金融机构为保证客户8提取存款和资金清算需要而准备的在中央银行的存款。中央银行要求的存款准备金占其存款总额的比例就是存款准备金率。中央银行通过调整存款准备金率，可以影响金融机构的信贷扩张能力，从而间接调控货币供应量。存款准备金包括两部分，即法定存款准备金和超额存款准备金。中央银行规定的存款准备金率被称为法定存款准备率，目前为21.50％，即接受存款的商业银行必须把存款的21.5％上存中央银行，与法定存款准备率对应的准备金就是法定准备金。超过法定准备金的准备金叫做超额准备金(国内习惯于

5、称其为备付金)，超额准备金与存款总额的比例是超额准备率(国内常称之为备付率)。超额准备金的大小和超额准备率的高低由商业银行根据具体情况自行掌握。（二）股价指数的定义上证交易所从1991年7月1日起编制并公布上证股价指数，它是以1990年12月19日为基期，用现有全部上市公司的股票为样本，报告期权票发行量为权数按加权平均法进行编制的。其计算公式为：上证指数=×100%其中：OV：1990年12月19日上海证券交易所市值总值：公司I发行的股票:公司I股票当日收盘价（三）存款准备金率变化影响股票价格的机制1.中央银行通过调高或调低存款准备金

6、率，影响货币供应量，从而影响股票价格。一方面，当存款准备金率提高时，基础货币减少，通过乘数效应引起货币供应量减少，资本市场资金面偏紧，证券供过于求，导致股票价格下降，反之证券供不应求，推动股票价格上涨。这一传导机制可用如下示意图表示：存款准备金率↑↓一基础货币↓↑一货币供给量↓↑一股市资金↓↑一股票需求↓↑一股票价格↓↑。另一方面，由于货币供应量经常引起物价水平和通货膨胀率的改变，而通货膨胀对股价的上升既有正向的刺激作用，也有反向的压抑作用。通货膨胀对股票价格的刺激作用表现为名义收益效应。即社会商品价格的上涨，股份公司的销售收入及利润

7、相应增加，从而使得以货币形式表现的股利会有一定程度的上升，因此股票价格也相应上涨。通货膨胀对股价的压抑作用表现在，通货膨胀会通过影响公司的经营成本来影响股价。商品价格上涨幅度过大，原材料价格上升，引起公司生产成本上升，而上升的成本又无法通过商品销售而完全转嫁出去，从而使公司的利润降低，股价随之下降。因此，当通货膨胀对股票的刺激作用大时，股票市场的趋势与通货膨胀的趋势一致，而其压抑作用大时，股票市场的趋势与通货膨胀的趋势相反。一般认为，通货膨胀率很低(如5％以内)时能刺激生产，增加公司利润，引起股价上涨。当通货膨胀率较高且持续较长时间时

8、，经济发展和物价的前景就无法确定，这种不确定性会影响新投资的注入，从而使股价下降。2.根据马克思利润平均化理论所讲述的基本原理，资金的趋利性必然使资金要求得到相同的回报率，这个理论同样适用于金融市场。由于存款准备金率的调