房地产行业：资金情况分析

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1、房地产行业：资金情况分析1“投资咨询报告”不同于本公司发布的“证券研究报告”房地产资金情况分析房地产资金情况分析房地产资金情况分析房地产资金情况分析2012012012011111年3333月16161616日专题投资咨询专题投资咨询专题投资咨询专题投资咨询报告报告报告报告沈莉王卓S0880208><#004699'>90<#004699'>90627021-38674842021-38674605shenli00<#004699'>9584@gtjas4>>wangzhuo@gtjas>要点：要点：要点：要点：??房地产企

2、业资金来源：房地产企业资金来源：房地产企业资金来源：房地产企业资金来源：国家统计局数据显示房地产资金来源不到20%来自于国内贷款，但加上自筹资金及预售款，来自于银行体系的资金约占总体资金来源50%。??资本市场融资资本市场融资资本市场融资资本市场融资：：：：2010年房地产一级市场融资额140亿元，相比200<#004699'>9年的1122亿元而言，只占同比12.48%。其中通过首发和配股募资的资金为零。??房地产企业目前资金状况房地产企业目前资金状况房地产企业目前资金状况房地产企业目前资金状况：：：：资金情况好于08年、

3、04年，如果地产公司不忙于购买土地和新开工项目，则离破产风险较远。房地产开发资金来源情况：房地产开发资金来源情况：房地产开发资金来源情况：房地产开发资金来源情况：国内贷款占比利用外资占比自筹资金占比其他资金占比2005年18.1%1.2%33.2%47.4%2006年1<#004699'>9.6%1.5%31.<#004699'>9%47.0%2007年18.7%1.7%31.6%48.0%2008年1<#004699'>9.0%1.<#004699'>9%3<#004699'>9.5%3<#004699'>9.5%200<

4、#004699'>9年1<#004699'>9.8%0.8%31.3%48.1%2010年17.3%1.1%36.8%44.8%<#004699'>90<#004699'>92<#004699'>94<#004699'>96<#004699'>981001021041061082000年??2001年??2002年??2003年??2004年??2005年??2006年??2007年??2008年??200<#004699'>9年??2010年??房地产开发综合景气指数(%)??????????????????????020

5、4060801001201402000年??2001年??2002年??2003年??2004年??2005年??2006年??2007年??2008年??200<#004699'>9年??2010年??土地开发面积指数(%)????????????????国泰君安证券投资咨询报告2011-3-162一、房地产企业资金来源一、房地产企业资金来源一、房地产企业资金来源一、房地产企业资金来源1、国家统计局口径的资金来源根据国家统计局数据，房地产资金来源不到20%来自于国内贷款，根据我们对上市公司房企报表解读和上市公司调研，上市公

6、司开发贷款来自于银行，占资金来源17%左右，但合计银行借贷必须加上自筹资金及预售款。图1;国内贷款占房地产开发贷资金来源比例0.000.050.100.150.200.250.302007年12月????2008年03月????2008年05月????2008年07月????2008年0<#004699'>9月????2008年11月????200<#004699'>9年02月????200<#004699'>9年04月????200<#004699'>9年06月????200<#004699'>9年08月????200<#

7、004699'>9年10月????200<#004699'>9年12月????2010年03月????2010年05月????2010年07月????2010年0<#004699'>9月????2010年11月????02000400060008000100001200014000国内贷款(亿元)????????????国内贷款占总资金来源数据来源：国家统计局表1:房地产开发资金来源情况国内贷款占比利用外资占比自筹资金占比其他资金占比2005年18.1%1.2%33.2%47.4%2006年1<#004699'>9.6%1.

8、5%31.<#004699'>9%47.0%2007年18.7%1.7%31.6%48.0%2008年1<#004699'>9.0%1.<#004699'>9%3<#004699'>9.5%3<#004699'>9.5%200<#004699'>9年1<#004699'>9.8%0.8%3