什么是资金结构∶资本结构指的就是长期债务资本和权益资

《什么是资金结构∶资本结构指的就是长期债务资本和权益资》由会员上传分享，免费在线阅读，更多相关内容在行业资料-天天文库。

1、财务管理-----资金结构什么是资金结构：资本结构指的就是长期债务资本和权益资本各占多大比例。一．资金的来源结构。筹资决策的目的就是合理确定资金来源结构。合理的确定负债资金的比例。要适度举债的问题：1.积极影响，有利于降低资金成本，负债利息是税后列支的，（节税，税收挡板的作用）当投资报酬率大于借入资金成本率的时候，ebit（息税前利率）较小幅度的增加，就能够引起eps（每股收益）较大幅度的提高（杠杆作用）----财务杠杆。2.负面效应。财务风险，当投资报酬率小于借入资金成本率的时候，ebit较小幅度

2、的降低，就能够引起eps较大幅度的减少。可能会给企业带来一定的财务风险。公式：DFL=（△EPS/EPS）/（△EBIT/EBIT）　　式中：DFL――财务杠杆系数　　△EPS――普通股每股收益变动额　　EPS――变动前的普通股每股收益　　△EBIT――息前税前盈余变动额　　EBIT――变动前息前税前盈余　（1）上述公式还可推导为：DFL=EBIT/(EBIT-I)；式中I―债务利息　（2）在考虑优先股时：DFL=EBIT/[EBIT-I-D/(1-T)] 其中D为优先股股利只要存在固定的利息和优先

3、股股息，就存在财务杠杆；企业利用财务杠杆，既可能取得好的效果，也可能产生坏的效果；当DFL=1时，即没有固定的利息和优先股股息时，财务杠杆几乎不起作用二、最优资金结构：资金成本低，风险小，企业价值最大。可根据企业价值来判断。常用的是资金成本，每股收益最大来判断。（一）．比较资金成本法：1.设计方案（负债和自有资金所占的比例）2.根据所给方案的资金成本计算加权资金成本。3.选最低的资金成本。资金成本与投资报酬率比较选择。（二），每股收益无差别法。根据不同方案的每股收益1.设计方案2.根据所给方案分别计

4、算每股收益。（普通股的净利/流通在外的普通股）注意年度中间的股数变动。每股收益无差别点指每股收益不受融资方式影响的销售水平（或者息税前利润）。根据每股收益无差别点，可以分析判断在什么样的销售水平下适于采用何种资本结构。每股收益无差别点可以用销售量、销售额、息税前利润来表示，甚至也可以用边际贡献来表示。反过来，如果已知每股收益相等时的销售水平，也可以求出有关的成本指标。　　（2）进行每股收益分析时，当销售额（或息税前利润）大于每股收益无差别点的销售额（或息税前利润）时，运用负债筹资可获得较高的每股收益

5、；反之，运用权益筹资可获得较高的每股收益。　　（3）每股收益越大，风险也加大。如果每股收益的增长不足以补偿风险增加所需要的报酬，尽管每股收益增加，股价仍然会下降。某公司持有A、B、C三种股票构成的证券组合，它们目前的市价分别为20元/股、6元/股和4元/股，它们的β系数分别为2。1、1。0和0。5，它们在证券组合中所占的比例分别为50%，40%，10%，上年的股利分别为2元/股、1元/股和0。5元/股，预期持有B、C股票每年可分别获得稳定的股利，持有A股票每年获得的股利逐年增长率为5%，若目前的市场

6、收益率为14%，无风险收益率为10%。要求：（1）计算持有A、B、C三种股票投资组合的风险收益率。（2）若投资总额为30万元，风险收益额是多少？（3）分别计算投资A股票、B股票、C股票的必要收益率。（4）计算投资组合的必要收益率。（5）分别计算A股票、B股票、C股票的内在价值。（6）判断该公司应否出售A、B、C三种股票。1、答案:（1）证券投资组合的风险收益：Rp=βp*（Km-Rf）式中：Rp为证券组合的风险收益率；βp为证券组合的β系数；Km为所有股票的平均收益率，即市场收益率；Rf为无风险收益

7、率投资组合的β系数=50%×2.1+40%×1.0+10%×0.5=1.5投资组合的风险收益率=1.5×（14%—10%）=6%（2）投资组合风险收益额=30×6%=1.8（万元）（3）投资A股票的必要收益率=10%+2.1×（14%—10%）=18.4%投资B股票的必要收益率=10%+1×（14%—10%）=14%投资C股票的必要收益率=10%+0.5×（14%—10%）=12%（4）投资组合的必要收益=10%+1.5×（14%—10%）=16%（5）长期持有股票，股利固定增长的股票估价模型V=d

8、0（1+g）/（K-g）=d1/（K-g）式中：d0为上年股利；d1为第一年股利A股票的内在价值==15.67元/股长期持有股票，股利稳定不变的股票估价模型：V=d/K式中：V为股票内在价值；d为每年固定股利；K为投资人要求的收益率B股票的内在价值=1/14%=7.14元/股C股票的内在价值=0.5/12%=4.17元/股（6）由于A股票目前的市价高于其内在价值，所以A股票应出售，B和C目前的市价低于其内在价值应继续持有。3、某公司在2000年1月1日以950元价格购