资金成本和资本结构

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1、资金成本与资本结构教学内容第一节资金成本第二节杠杆原理第三节资本结构第一节资金成本4.1.1资金成本的概念及应用4.1.2资金成本的计算第一节资金成本一、资金成本概述（一）资金成本的概念资金成本是指企业为筹措和使用资金而付出的代价。有时也称资本成本。（筹资角度）资金成本是投资者让渡资金使用权所要求的必要收益率。（投资角度）广义的资金成本是指企业筹集和使用全部资金所付出的代价。狭义的资本成本仅指筹集和使用长期资金的成本。所以长期资金的成本也被称为资本成本。资金使用费用：经常发生，又称资金占用费如股东的股息、红利、债券及银行借款支付的利息资金筹集费用：一次性支付如发行股票，发行债

2、券支付的印刷费、律师费、公证费、担保费及广告宣传费第一节资金成本二、资金成本的作用1.资金成本是选择资金来源、确定筹资方案的重要依据。2.资金成本是评价投资项目、决定投资取舍的重要标准。3.资金成本是衡量企业经营成果的尺度。第一节资金成本DK=————P-f计算公式也可表示为：每年的用资费用资金成本(率）＝——————————————筹资总额(1－筹资费用率)每年的用资费用资金成本(率）＝——————————————筹资总额－筹资费用用4.1.2资金成本的计算资金成本率是指每年的用资费用与筹资净额的比值资本的表现形式有两种：资本成本额（绝对数）和资本成本率（相对数）个别资金

3、成本的计算综合资金成本的计算边际资金成本的计算个别资金成本包括：银行借款成本债券成本优先股成本普通股成本留存收益成本债务成本权益成本第一节资金成本（一）负债类资金成本的计量1、长期借款成本长期借款资金成本=长期借款的筹资费用一般数额很小,可忽略不计，这时可按下列公式计算：长期借款资金成本=长期借款年利率（1-所得税率）银行借款筹资总额×利率例1某公司向银行借入一笔借款2000万元，手续费率O．1％，借款的年利息率为6％，期限1年，到期一次还本付息。公司所得税税率为33％。测算这笔银行借款的资本成本。根据公式，该笔银行借款的资本成本测算如下：Kt=2000×6％×(1—33％)

4、/2000×(1—0．1％)=4．024％例2如果不考虑借款手续费，则这笔银行借款的资本成本为多少?Kt=6％×(1—33％)=4．02％例4.1P72第一节资金成本2、债券资金成本债券资金成本中的筹资费用一般较高，应予考虑。债券的筹资额应按具体发行价格计算。计算公式为：债券资金成本=债券面值*年利率（1-所得税税率）=债券发行价格*（1-筹资费用率）例4.2：P72例4.3：P73例5某公司计划按等价方式发行公司债券筹集资本，债券面值为1000元，期限5年，票面利率8％，拟发行l0000张，该债券每年结息一次，到期按面值偿还本金。发行债券的筹资费率为3％，公司所得税税率为3

5、3％。在不考虑时间价值的情况下，测算该批债券的资本成本。根据公式，可测算债券的资本成本如下：Kb=1000×10000×8％x(1—33％)/1000×10000×(1—3％)=5．526％第一节资金成本（二）权益资金成本的计算1、优先股成本优先股面值*股利支付率=优先股发行价格*（1-筹资费用率）例题4.4P742、普通股资金成本普通股的筹资费用是指发行普通股时发生的相关费用，包括发行费、印刷费、律师费、财产评估费、公证费等；普通股的使用费为支付给股东的股利。普通股股利支付的情况比较复杂，取决于企业的获利水平和股利政策。因此，其资金成本的计算也比较复杂，下面介绍两种常用的普

6、通股资金成本计算方法。股利折现模型怎本资产定价模型股利贴现模型公式中，P0为普通股筹资净额，即股票筹资总额扣除发行费用；Dt为普通股第t年的股利额；Kc为普通股投资的必要报酬率，即普通股资本成本。2、普通股资金成本（1）固定股利模型法如果股份制企业采用固定股利政策，即每股股票每年可得到相等金额的股利。因为普通股股利税后支付，不具有抵税作用。因此，在固定股利政策下普通股资金成本的计算与优先股类似。公式中，Kc为普通股资本成本；D为年股利额；Po为普通股筹资净额。例11某公司计划发行普通股筹集资金，确定每股发行价格为20元，发行股数为1000万股，筹资费率为4%，该公司实行的是固

7、定股利政策，每年每股分派现金股利1.4元。测算普通股的资本成本。根据公式测算该普通股的资本成本如下例4.5P75（2）固定股利增长率公司采用固定增长的股利政策，股利增长率为G，则资本成本公式为：例4.6P75例12按例11中的资料，如果该公司实行的是固定增长的股利政策，预定第一年分派现金股利为每股1．4元，以后每年股利以5％的增长率增长，其资本成本是多少?普通股资金成本资本资产定价模型资本资产定价模型描述了投资的预期投资报酬率与风险之间的关系，该模型的公式为：公式中，Kc为股票投资的必要投资率，即普通股