我国金融机构系统性风险动态监测——基于cca和动态因子copula模型的研究

《我国金融机构系统性风险动态监测——基于cca和动态因子copula模型的研究》由会员上传分享，免费在线阅读，更多相关内容在应用文档-天天文库。

1、我国金融机构系统性风险动态监测基于CCA和动态因子copula模型的研究王培辉袁薇河北大学经济学院本文结合未定权益分析法和动态因子copula模型研究丫2008年1月至2016年3月我国金融机构系统性风险。研宂结果表明：（1）基于未定权益分析法计算的信用价差指标较好地揭示了单一金融机构违约风险动态变化，次贷危机期间较高，2015年以来再次升高，具体来看，证券公司最高，保险公司和信托公司居中，银行最低。（2）基于动态因子copula模型计算的系统性风险指标较好地反映丫我国金融机构系统性风险演进，2009年卜半年至2014年底

2、系统性风险较高，样本期间内金融机构在系统重要性上没有显著差舁。比较发现单一金融机构违约风险较高，并不意味着系统性风险高，这取决于金融机构间相依结构。因此，加强金融机构宏观审慎监管时，应关注金融机构间相依结构动态变化。关键词：系统性风险;米定权益分析法;动态因子copula模型;王培辉（1981-）,男，河北沧县人，河北大学经济学院副教授；袁薇（1982-）,女，河北邯郸人，河北大学经济学院讲师。2016-12-23基金：国家社科基金青年项0（14CJY073）DynamicMonitoringofSystematicRis

3、kofChinaFinancialInstitutionsBasedonCCAandDynamicFactorCopulaModelWANGPeihuiYUANWeiSchoolofEconomics，HebeiUniversity;Abstract：ThispaperusescontingentclaimanalysisanddynamicfactorcopulamodeltostudythesystematicriskoffinancialinstitutionsfromJanuary2008toMarch2016.T

4、hefindingsareasfollows:(1)Thecreditspreadrevealsthedynamicchangesofthesinglefinancialinstitution’sdefaultrisk,whichwasatahighlevelduringthesubprimecrisisandhasrisenagainsince2015.Theriskwasatitshighestinsecuritiescompanies,followedbyinsurancecompanies,andtrustcomp

5、anies,andatitslwcstinbanks.(2)Simulationofthesystematicriskindexreflectsthesystematicriskoffinancialinstitutions.Duringthesecondhalfof2009totheendof2014thesystematicriskwasatitshighest.Itisfoundthatthehigherriskofdefaultinasinglefinancialinstitutiondoesnotmeanthat

6、thesystematicriskishigh，whichdependsonthedependencestructureoffinancialinstitutions.Therefore，whenstrengtheningthemacroprudentialsupervision,regulatorsshouldpayattentiontothedynamicchangesinthedependencestructure.Keyword：SystematicRisk;ContingentClaimAnalysis;Dyna

7、micFactorCopula.Model;Received：2016-12-23一、引言自2007年次贷危机爆发以来，金融机构稳定性和系统性风险监测己经成为各国屮央银行的一项关键任务，并发展成为各国货币政策目标。次贷危机的一个突出特点是之前独立运动的金融资产，危机期间突然同时波动变化，金融资产间相依结构发生变化，协动性明显增强。危机后新的审慎监管更加关注金融资产协动性带来的系统性风险。这需要描述金融资产收益率的联合分布，以佔计它们之间的相依结构，然而在现代金融吋间序列分析中，多元变量联合分布建模仍然是一大挑战。当金融资产

8、数量堉加时，这一任务变得更加困难。在学术界和实践领域常用的处理方法是使用多元正态分布，但该类模型存在明显的缺陷，多元正态分布不能拟合金融时间序列的尖峰、厚尾和非对称相依结构等特征。另一方面，经济金融因素及其对系统性风险的影响是随着时间推移而不断发展的。例如，金融市场流动性、公司违约风险、经济政策奋效性等