动态因子模型理论和应用研究

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1、ADissertationSubmittedinPartialFulfillmentoftheRequirementsfortheDegreeofDoctorofPhilosophyinEconomicsTheTheoryandApplicationofDynamicFactorModelsCandidate:ZhuManzhouMajor:QuantitativeEconomicsSupervisor:Prof.WangShaopingHuazhongUniversityofScienceandTechnolo

2、gyWuhan,Hubei430074,P.R.ChinaMay,2013独创性声明本人声明所呈交的学位论文是我个人在导师指导下进行的研究工作及取得的研究成果。尽我所知，除文中已经标明引用的内容外，本论文不包含任何其他个人或集体已经发表或撰写过的研究成果。对本文的研究做出贡献的个人和集体，均已在文中以明确方式标明。本人完全意识到，本声明的法律结果由本人承担。学位论文作者签名：日期：年月日学位论文版权使用授权书本学位论文作者完全了解学校有关保留、使用学位论文的规定，即：学校有权保留并向国家有关部门或机构送交论文的复

3、印件和电子版，允许论文被查阅和借阅。本人授权华中科技大学可以将本学位论文的全部或部分内容编入有关数据库进行检索，可以采用影印、缩印或扫描等复制手段保存和汇编本学位论文。保密□，在_____年解密后适用本授权书。本论文属于不保密□。（请在以上方框内打“√”）学位论文作者签名：指导教师签名：日期：年月日日期：年月日华中科技大学博士学位论文摘要近十年来，动态因子模型的理论和方法获得极大的发展，已经成为计量经济学新的研究领域和重要的学术前沿。动态因子模型的主要特征为：估计的动态因子包含了丰富的宏观和微观信息；基于估计的因

4、子组成VAR模型，即FAVAR模型，可以解决VAR的信息缺失等。近十年的快速发展，使得动态因子模型已经成为宏观计量经济学的重要分支，并广泛应用于宏观经济政策的评估。对我国而言，系统地研究动态因子模型的相关文献还较少。在此背景下，本文系统地研究动态因子模型的理论和应用，以期对因子模型的理论和应用有所扩展和创新。从理论上，本文重点研究动态因子模型的三个重要分支：预测模型、FAVAR模型和分层动态因子模型。基于预测的视角，本文发掘了因子和因子模型的内涵。在此基础上，本文重点解析FAVAR模型。而分层因子模型则是经典动态

5、因子模型在结构上的拓展。这三个分支的关系层层递进，也代表了动态因子模型发展的三个阶段。在具体的计量方法上，本文尝试对不同或者相同的问题，使用多种估计方法，以进行对比分析，如因子的估计、因子个数等。由此体现了本文对因子模型的理论研究深度。在实证研究方面，本文针对国内的经济背景和数据，综合考虑国外既有研究，在深刻理解模型和方法论的基础上，对我国通胀的宏观成分、CPI的波动源、世界通胀因子及其对我国的影响、货币政策冲击的度量、宏观预测等，进行了深入的研究，产生具有创新性的研究成果。本文的主要研究内容和研究结论及其创新意

6、义可以概述如下：第一，对于预测模型，我们发现，大型模型的结构反映了真实的预测模型的特2征。而增量的R表明，大型模型的结构可以浓缩为动态因子模型。上述分析说明，动态因子模型反映真实的经济结构，从而使预测的理念和结果更为先进。本文的上述分析与和西方学者的研究结论近似。本文还认为，动态因子模型的预测能力显著优于经典的AR和VAR模型。典型的，以M2为例，使用单个因子就可以改进AR模型的预测结果，从而使预测精度提高26%；使用7个因子导致预测精度的提高接近40%。本文还发现，第一个因子对预测M2提供了重要的增量信息。相关

7、性显示，I华中科技大学博士学位论文第一个因子综合了实际经济活动内容（宏观经济最重要的基本面）。这个证据提示，因子综合了宏观经济重要的基本面因素（或驱动力量）。第二，在FAVAR模型的研究中，本文构建了代表中国宏观经济各方面信息的宏观经济信息集，应用最新的因子提取方法，从这个宏观经济信息集中提取因子并建立关于因子和可观测的共同因子的FAVAR模型。本文将FAVAR模型用于货币政策冲击的度量。研究结论表明，和常用的货币新息不同，短期利率的新息是我国货币政策冲击的准确测度。本文进而在FAVAR模型中扩展方差分解和历史分

8、解方法。方差分解显示，我国货币政策冲击解释了产出和通胀方差的11%和9.8%，历史分解也显示，我国货币政策冲击不是任何一次产出和通胀大幅持续波动的主要原因。所以，本文认为，货币政策冲击不是我国经济波动的主要冲击源。上述模型和结论，体现了本文的创新。第三，在FAVAR模型的基本框架内，本文进行应用性的扩展和创新：将FAVAR模型用于通胀波动源的分解，考察中国通胀分类指数的波