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《市场地位、商业信用与信贷传导效应》由会员上传分享，免费在线阅读，更多相关内容在应用文档-天天文库。
1、withhighmarketpower,andbankcreditsarenotcertainlyrelatedtothemarketpowerofenterprise.Ifotherconditionsaresame,therearesubstitutioneffectsbetweenbankcreditsandcommercialcredits,andbankcreditshavetransmissioneffectsoncommercialcredits.Groupingaccordingtomarketpowershowthat,comparedtothegroupwithlowma
2、rketpower,thegroupwithhighmarketpowerhasmoreobvioussubstitutioneffects.Onthecontrary,thegroupwithlowmarketpower,comparedtothegroupwithhighmarketpower,hasmoreobvioustransmissioneffects.InChina,thecommercialcreditcompetitionplaysakeyroleinthetransmissionprocessofcommercialcredits.Keyword：marketpower;
3、commercialcredit;bankcredit;substitutioneffect;transmissioneffect;Received：2014年4月25曰一、引言改革开放以来，中国经济持续增长，经济总量跃居世界前列，然而中国金融发展却相对滞后。长期以来，中国企业的融资渠道和范围相对有限，主要融资渠道表现为以银行信用为主的间接融资。但是企业与正规金融机构之间存在着信息不对称，正规金融机构为Y避免信贷过程屮的道德风险和逆向选择，将对企业进行信贷配给。那么在这种制度背景下，市场是否会形成自发的补充机制?诸多经济学家幵始推测，商业信用这种非正式的融资途径在促进中W企业的发展过程中发挥
4、了重要作用。从交易层面来说，商业信用是基于在双方交易过程中由于商品的使用价值和价值没有同时实现而产生的交易方式;从借贷层面来说,商业信用是由于在双方交易过程屮的提前或者延期支付货款而产生的短期、直接融资方式。Allen等(2005)、Ge和Qiu(2007)指出，在中国这种金融系统整体发展不成熟的国家里，商业信用作为正式金融制度下的自发补充机制，其对整体W民经济的支持可能会超过银行信用。石晓军和张顺明(2010)也指出，商业信用能够通过货币资金的再配置作用来缓解企业的融资约束，进而促进中国整体经济效率的发挥，实现比银行信用更大的规模效率。现代的商业信用理论主耍包括微观和宏观两大理论部分。微观
5、领域的研究主要集中在商业信用的动机、商业信用的资本成本、商业信用使用的影响因素及商业信用策略和管理等;宏观领域的理论则偏重于研宄商业信用与货币政策的伴生关系以及对实体经济效率或者金融系统稳定性的影响。商业信用的融资动机是微观商业信用理论的早期成果，主要集屮于融资比较优势理论(Biais，etal.,1993;PetersenandRajan,1997)>信贷配给理论(Breig,1994;Nilsen,1994;PetersenandRajan,1994,1995;BiaisandGollier,1997;DanielsonandScot,2002)。这些理论认为商业信用融资作为一种正规金融
6、以外的融资手段，将更冇利于中小企业缓解融资约束，偏重强调商业信用的替代融资功能。但近10年来，基于经济形势的快速变化，商业信用微观领域的研宄又出现了竞争性假说（FismanandRaturi,2004;余明桂和潘红波，2010a）和新兴的买方市场理论（Giannetti,etal.,2010;陆正飞和杨德明,2011）。纵观近10年来的研究，我们发现近期的成果主要强调商业信用的竞争性作用，指出那些融资无约束、市场效益好的企业（尤其是大型企业）可以充分利用商业信用的低成木性，廉价地获取客户的流动性。鉴于此，木文拟以中国沪深两市A股上市公司2010~2012年的数据为样木,分析市场地位对商业信用
7、及其信贷传导效应的影响，探寻其在不同企业间的分布规律和深层次原因。二、理论分析与研宄假设商业信用的使用具有悠久的历史，它是基于彼此信任而产生的一种融资形式，在企业的发展过程中扮演着重要的作用。商业信用竞争性假说认为企业之所以提供商业信用是为了在市场中求得竞争优势，尤其是中小企业，他们将商业信用作为一种竞争手段以扩大销售收入。而商业信用买方市场理论则认为，由于买方强势的存在，那些买方即使不存在融资约束，也同样会
