金融生态、商业信用与信贷资本配置效率

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1、第1章引言1.1概述大多数公司的短期负债融资来源主要包括两部分，一是商业借款，生产经营活动中由于溢价能力而对供应商产生的借款，在公司的财务报表中主要通过应付账款、应付票据、其他应付款和预收账款来表现，同时，应收账款也是正常经营活动中下游经销商的商业信用的一种体现。二是银行贷款。既企业资产负债表里的短期借款的金额。能够取得商业借款和银行贷款的企业我们就称其具有商业信用和银行信用。商业信用是指在商品交易中由于延期付款或预收货款所形成的企业间的借贷关系。商业信用是社会经济发展的产物，产生于商品交换之中，是所谓的“自发性筹资”。商业信用筹资最大的优越性在于比较容易取得并且商业债务相比于银行贷款来说是

2、无息贷款。它的一般表现形式为（3/10，n/30），即10天内付款可以得到货款金额3%的折扣，最迟30天内要付全部货款。银行信用是指实体可以向银行和其他非银行金融机构借款的能力，银行的借款一般都是有息借款。短期银行借款相比于其他的长期融资渠道来说相对也较容易取得，也可以随企业的需要安排。企业商业信用和银行信用的使用比例对企业的生产经营、财务状况和发展前景有着十分重要的影响。长期以来，银行的主要职责被人们定义为借款和贷款，数量不变的情况下，如果信贷资本能够流向高效率的项目和部门，则我们就称信贷资本配置效率较高。当然，历来学者的研究数据表明，对于项目的潜在的盈利性和亏损性，银行能够有效地进行辨别

3、，能将资本投向有利可图的公司和项目，并从无利的项目中撤退。银行的这种配置功能促使了很多国家的经济辉煌。进入20世纪80年代以来，银行除了基本的借贷功能，融资顾问、投资理财等表外功能也日渐发展成熟，这一些都使信贷资本配置效率得到了越来越多的重视。从宏观的角度讲，整个经济地区的信贷资本能够流向效益好的项目则该地区的信贷资本配置较高，从微观的角度讲，如果每个公司能够有效的利用其银行信用，银行贷款能够及时足额偿还，说明银行将有限的信贷资本用于盈利的项目，信贷资本配置效率较高。然而，研究公司商业信用与银行信贷资本的使用情况，不能只公司这一微观角度来衡量。每家公司都处于大的宏观经济环境中，所处的经济环境

4、对公司的融资政策势必会有影响。本文引入“金融生态”的概念对每一个实体所处的经济环境进行衡量。金融生态是一个仿生学概念，指的是对金融的生态特征和规律的系统性抽象，从本质上反映金融内、外部诸因素之间相互依存、相互制约的有机的1价值关系。目前，国内现有关于市场环境的研究大多集中理论分析、完善建议和评价指标的构建等方面（匡国建，2005；徐诺金，2005；李扬等，2007；）,仅有少量文献研究了金融生态对金融机构运行效率乃至资源配置效率的影响（谢德仁、陈运森.，2009；谢德仁、张高菊2007；万良勇,魏明海；2009）。本文正是基于不同地区金融生态的实证研究，深入分析地区金融生态环境对金融机构运行

5、效率乃至资源配置效率的影响，对经济实体融资决策的影响。其次，在研究公司商业信用与信贷资本配置效率的问题中，大部分文献均从微观层面来研究，很少引入宏观因素——金融生态。而不同的金融生态环境对公司获得银行贷款的规模、贷款比率、贷款期限以及市场中商业信用的使用均有不可忽视的影响。本文将从三个方面同时进行研究，进一步揭示金融生态、商业信用与信贷资本配置效率之间的关系。1.2前景展望商业信用与银行信用的关系是长久以来一直存在的一个论题，研究的学者众多，大家观点也不尽相同，然而，将金融生态这一宏观要素加入考虑的研究则较少，本文从此角度进行了初步的研究，希望能对商业信用和信贷资本配置效率的问题从新的角度有

6、所诠释。本文的章节安排如下：第二章对相关文献进行理论回顾；第三章重点分析论文所涉及的各个变量的理论依据；第四章选取研究数据并对其进行描述性统计，初步验证假设是否成立；第五章利用数学模型进行统计回归，进一步验证假设；第六章为结论；第七章为参考文献。第2章文献回顾关于公司商业信用与银行信贷资本配置效率的问题，国内外许多学者都对此进行了研究。Meltzer(1960)认为：在紧缩的货币政策下，银行信贷总量将会减少，因此企业商业信用的使用在紧缩的货币政策下会得以提高。Baxter(1967)的观点是：财务状况薄弱的公司商业信用往往也较差。PetersenandRajan(1997)发现和银行关系较弱

7、的小公司更加倾向于使用商业债权。他们认为公司一般会接受他们所能获取的任何信用贷款。Meltzer、Petersen和Rajan都赞同“重分配理论”即比较容易取得银行贷款的公司会通过应收应付的形势将银行信用重分配给那些银行信用较差、不能轻易取得银行贷款的公司。因此，Meltzer、Petersen和Rajan均认为相比于银行信用，商业信用在企业的融资政策中担任更重要的角色。JeffreyH.Nilsen（200