我国上市公司股权激励实施中存在的问题及改进建议

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1、我国上市公司股权激励实施中存在的问题及改进建议李爱华范思遥赵小忠沈阳大学自2006年我国证监会发布股权激励管理的相关办法以来，股权激励在我国已走过十年历程。股权激励为上市公司治理模式和薪酬制度改革带来了新的生机。与此同时，股权激励在行权价格制定、考核指标设定、内部监管及外部监督等方面还存在一些问题。文章将分析股权激励实施过程中存在的问题，并提出改进建议。关键词：上市公司；股权激励;股票期权;一、引言股权激励是企业对员工实施长期激励的一种方式。企业在某些条件下给予员工部分公司股权，属于期权激励。在股权激励方式产生前，企业是通过对A标业绩

2、的考核来确定经理人的收入，这种激励方式与经理人员的短期业绩表现关系密切，不利于企业的长远发展。股权激励计划的出现能够避免经理人过多地看重企业短期目标，意味着经理人能够分享企业的剩余价值；引导经理人能站在企业长远发展的立场上进行经营决策。自从2006年中国证监会发布关于股权激励管理的相关办法以来，上市公司纷纷积极推行股权激励政策。然而在实施过程屮也暴露出了一些弊端。本文旨在分析上市公司施行股权激励政策过程中出现的相关问题，并提出相应改进建议，以期为完善我国上市公司股权激励制度提供些许帮助。二、我国上市公司股权激励模式及现状分析（一）股权

3、激励模式股权激励可以按不同的标准划分为不同的模式，但大多数上市公司采用股票期权、限制性股票和股票增值权这三种模式。1.股票期权(StockOption)o股票期权是指上市公司给予被激励对象（如管理层、高管等）购买本公司股票的权利，被激励对象可以在规定时期内以事先确定的价格购买木公司一定数量的股票，也可以放弃，但不可以转让。其优点是可以降低企业委托代理成本，将管理层的薪酬与企业长期利益挂钩，确保管理层不会做出有损企业长期利益的机会主义行为;缺点是股票期权分散了股权的集中度，会影响到一些股东的利益，有可能产生纠纷。股票期权适合处于成长初期

4、或扩张期的企业，目前股票期权是我国上市公司采用最多的一种股权激励模式。1.限制性股票（RestrictedStock）。限制性股票是指被激励人员在限制期内不拥有处理股票的权利，在限制期后可出售该股票并从中获益。限制性股票是为企业的某一计划而量身定制的激励模式,如果员工在限制期内离职，和应也会没收其股票。其优点是可以确保大部分员工不出现离职现象，有较强的稳定性;缺点是在一些非成熟型企业，上市公同经营业绩有时会出现较大波动，股票市场价格变动不稳定，不能确保在规定期限内股价上升，会使员工产生怠慢消极的工作态度，因此该模式适合在成熟期企业实施

5、。2.股票增值权(AppreciationRights)股票增值权是指上市公司给予经营者的一种可以在行权价与行权日二级市场股价的差价之间获得收益的权利，当然前提是经营者努力为企业打拼，在限制期内股价上升，经营者可以收获这种权利，丑不用支付现金，由上市公司支付。该模式的优点是简单、易于操控，可直接兑现;缺点是并不是赋予经营者真正的企业股票，激励效果与其他模式相比较差，且对企业支付能力的耍求较高，因此该模式适合于现金充足、发展稳定的成熟型企业。（二）我上市公司股权激励现状1993年，深圳万科最先推出股权激励计划，从此我国上市公司开始尝试通

6、过施行股权激励计划来解决公司治理过程中的相关问题。2006年中国证监会发布了关于股权激励管理的和关办法，并于2008年出台《股权激励有关事项备忘录》（第1一3号），同年财政部和国资委联合发布《国有控股上市公司（境内）股权激励试行办法》。在国家股权激励相关政策的引导下，股权激励计划逐渐被应用到上市公司高管的激励屮。随着时间的推移，相关政策也在不断完善，2016年7月证监会再次发布了最新的《上市公司股权激励管理办法》。政策上的引导以及股权激励效果的逐渐显现，施行股权激励的上市公司如雨后春笋般浮现出来。一些上市公司是第一次施行股权激励方案，

7、如2016年10月公告披露国祯环保授予1575万份股票期权、海康威视拟推5386万股限制性股票、顾地科技拟推2764.8万股的股权激励计划等。还冇一些上市公司推行了多次股权激励计划，如网宿科技推行了5次、苏宁云商推行了3次。上市公司施行股权激励调动了员工的积极性，提升了公司业绩。据证监会公布的数据，截至2015年底，上海和深圳两个交易所共有上市公司2827家，其中有808家上市公司推行了股权激励计划，共涉及1110个股权激励计划（其中有229家公司推出两个或两个以上的股权激励计划）。股权激励对创新性以及科技型企业的推动作用比较明显。通

8、过调查发现多数企业选择股票期权模式施行股权激励计划。我国2010至2015年各年新增股权激励计划的上市公司数量见表1。从表1可以看出，2015年新增股票期权计划的公司减少到48个，原因可能是由于2015年经济不景气，企业