金洲慈航：主体与相关债项2017年度跟踪评级报告

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1、跟踪评级报告金洲慈航集团股份有限公司主体与相关债项2017年度跟踪评级报告大公报SD【2017】627号主体信用跟踪评级观点跟踪评级结果：AA评级展望：负面金洲慈航集团股份有限公司（原名为“金叶珠宝上次评级结果：AA评级展望：稳定股份有限公司”，以下简称“金洲慈航”或“公司”）债项信用主要从事黄金饰品的生产、销售以及融资租赁、委托跟踪上次上次贷款等金融业务。评级结果反映了黄金首饰加工制造债券额度年限评级评级评级简称（亿元）（年）行业具有较大发展空间，公司年黄金加工量仍位居全结果结果时间17金洲015.203（2+1）AAAA2017.02国前三、具有较强的规

2、模优势，子公司丰汇租赁有限公司（以下简称“丰汇租赁”）的融资渠道日益多元主要财务数据和指标(人民币亿元)项目2017.3201620152014化以及融资租赁和委托贷款业务盈利能力较强等有总资产375.43342.45191.0128.60利因素；同时也反映了黄金价格波动仍较大，公司金所有者权益93.7492.4380.0614.05融业务仍存在行业或者客户集中度较高问题，金融业营业收入28.14105.6499.23103.33务仍存在逾期项目且委托贷款业务新增大额逾期项利润总额1.4814.423.991.79目，受限资产规模仍较大及债务规模增长较快等不

3、利经营性净现金流2.4415.500.94-1.41因素。资产负债率（%）75.0373.0158.0850.86综合分析，大公对公司“17金洲01”信用等级债务资本比率（%）73.6771.7354.3743.32维持AA，主体信用等级维持AA，评级展望调整为负毛利率（%）7.6018.597.844.85面。总资产报酬率（%）0.574.802.478.43有利因素净资产收益率（%）1.2212.183.8310.32·随着居民可支配收入的增长以及消费层次的提升，经营性净现金流利3.697.681.30-2.27未来黄金首饰加工制造行业具有较大发展空间；

4、息保障倍数（倍）经营性净现金流/·公司黄金加工能力突出，仍是国内三大黄金加工企0.928.591.49-11.42总负债（%）业之一，具有较强的规模优势；注：2017年3月财务数据未经审计。·丰汇租赁的融资渠道日益多元化，能够为资金来源提供较强的保障，为业务持续发展奠定良好基础；·2016年，公司融资租赁及委托贷款业务不断拓展，且毛利率仍然较高，对公司利润的贡献大幅提高。不利因素·黄金价格波动仍较频繁，加大了公司成本控制压力，评级小组负责人：贾杉提高了公司存货的跌价风险；评级小组成员：周洋刘银玲·公司融资租赁业务的行业集中度，委托贷款业务的联系电话：010-

5、51087768客服电话：4008-84-4008客户集中度仍较高，存在一定的集中度风险；传真：010-84583355·公司融资租赁和委托贷款业务均存在逾期项目，且Email：rating@dagongcredit.com委托贷款业务新增大额逾期款项，若项目本金无法大公保留对企业及相关债项信用状况跟踪评估并公布信用等级变化之权利跟踪评级报告收回，将对公司经营产生不利影响；·公司受限资产规模仍较大，2017年3月末，受限资产占净资产的比重超过100%，影响资产流动性和再融资能力；·2016年以来，由于融资租赁和委托贷款业务规模快速扩张，公司有息债务规模快速增

6、长，且以短期有息债务为主，存在一定的短期偿债压力。跟踪评级报告大公信用评级报告声明为便于报告使用人正确理解和使用大公国际资信评估有限公司（以下简称“大公”）出具的本信用评级报告（以下简称“本报告”），兹声明如下：一、大公及其评级分析师、评审人员与发债主体之间，除因本次评级事项构成的委托关系外，不存在其他影响评级客观、独立、公正的关联关系。二、大公及评级分析师履行了实地调查和诚信义务，有充分理由保证所出具本报告遵循了客观、真实、公正的原则。三、本报告的评级结论是大公依据合理的技术规范和评级程序做出的独立判断，评级意见未因发债主体和其他任何组织机构或个人的不当影

7、响而发生改变。本评级报告所依据的评级方法在大公官网（www.dagongcredit.com）公开披露。四、本报告引用的受评对象资料主要由发债主体提供，大公对该部分资料的真实性、准确性、完整性和及时性不作任何明示、暗示的陈述或担保。五、本报告的分析及结论只能用于相关决策参考，不构成任何买入、持有或卖出等投资建议。六、本报告债项信用等级在本报告出具之日至存续债券到期兑付日有效，主体信用等级自本报告出具日起一年内有效，在有效期限内，大公拥有跟踪评级、变更等级和公告等级变化的权利。七、本报告版权属于大公所有，未经授权，任何机构和个人不得复制、转载、出售和发布；如引

8、用、刊发，须注明出处，且不得歪曲和篡改。跟踪评级报告