穗恒运ａ：主体与相关债项2017年度跟踪评级报告

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1、跟踪评级报告广州恒运企业集团股份有限公司主体与相关债项2017年度跟踪评级报告大公报SD【2017】127号主体信用跟踪评级观点跟踪评级结果：AA评级展望：稳定广州恒运企业集团股份有限公司（以下简称“广上次评级结果：AA评级展望：稳定州恒运”或“公司”）主要从事电力、热力的生产和债项信用销售业务。评级结果反映了2016年以来公司仍面临债券发债规模年限跟踪评上次评良好的经营环境，供热业务仍具有区域专营优势以及简称（亿元）（年）级结果级结果13恒运MTN0014.85AAAA供热能力明显提升等有利因素；同时也反映了公司上14恒运015.05AAAA网电价下降明显，面临一定的

2、短期偿债压力以及201715恒运债5.05AAAA年一季度煤价上升明显对盈利能力进一步提升产生不利影响等不利因素。综合分析，大公对公司“13恒运MTN001”、“14恒运01”、“15恒运债”信用等级维持AA，主体信主要财务数据和指标(人民币亿元)用等级维持AA，评级展望维持稳定。项目2017.3201620152014总资产90.3191.8683.7274.93有利因素所有者权益43.4142.8439.4834.78·2016年以来，广东省经济继续保持较好增长，电力营业收入7.3626.3522.2643.94需求回暖，公司电力经营面临较好环境；利润总额1.187

3、.195.879.01·公司是广州市政府指定的五个集中供热热源生产供经营性净现金流1.638.452.594.95应点之一，是开发区唯一热源点，仍具有区域专营资产负债率（%）51.9353.3752.8553.59优势；债务资本比率（%）45.4346.8147.9546.40·2016年以来，受益于供热区域拓展，公司供热能力毛利率（%）24.2432.6631.9032.61明显提升。总资产报酬率（%）1.679.769.1314.54净资产收益率（%）2.1713.7112.4222.80不利因素经营性净现金流利4.980.871.462.62·2016年，公司上网

4、电价下降明显，对收入提升产生息保障倍数（倍）经营性净现金流/不利影响；3.4018.116.1410.22总负债（%）·公司一年内到期的债务比重较高，存在一定的短期注：2017年3月财务数据未经审计。偿付压力；·2017年一季度煤价明显上涨导致火电发电成本提高，对公司盈利能力进一步提升产生不利影响。评级小组负责人：杨绪良评级小组成员：周雯唐川联系电话：010-51087768客服电话：4008-84-4008传真：010-84583355Email：rating@dagongcredit.com大公保留对企业及相关债项信用状况跟踪评估并公布信用等级变化之权利跟踪评级报告

5、大公信用评级报告声明为便于报告使用人正确理解和使用大公国际资信评估有限公司（以下简称“大公”）出具的本信用评级报告（以下简称“本报告”），兹声明如下：一、大公及其评级分析师、评审人员与发债主体之间，除因本次评级事项构成的委托关系外，不存在其他影响评级客观、独立、公正的关联关系。二、大公及评级分析师履行了实地调查和诚信义务，有充分理由保证所出具本报告遵循了客观、真实、公正的原则。三、本报告的评级结论是大公依据合理的技术规范和评级程序做出的独立判断，评级意见未因发债主体和其他任何组织机构或个人的不当影响而发生改变。四、本报告引用的受评对象资料主要由发债主体提供，大公对该部分

6、资料的真实性、准确性、完整性和及时性不作任何明示、暗示的陈述或担保。五、本报告的分析及结论只能用于相关决策参考，不构成任何买入、持有或卖出等投资建议。六、本报告债项信用等级在本报告出具之日至存续债券到期兑付日有效，主体信用等级自本报告出具日起一年内有效，在有效期限内，大公拥有跟踪评级、变更等级和公告等级变化的权利。七、本报告版权属于大公所有，未经授权，任何机构和个人不得复制、转载、出售和发布；如引用、刊发，须注明出处，且不得歪曲和篡改。跟踪评级报告跟踪评级说明根据大公承做的广州恒运存续债券信用评级的跟踪评级安排，大公对公司的经营和财务状况以及履行债务情况进行了信息收集和

7、分析，并结合公司外部经营环境变化等因素，得出跟踪评级结论。发债主体广州恒运原名为广州恒运热电股份有限公司，系于1992年11月30日经广州经济技术开发区管理委员会（以下简称“开发区管委会”）批准，由全民所有制与集体所有制法人联营企业改组的股份制企业。公司于1993年10月向社会公开发行股票，并于1994年1月6日在深圳证券交易所挂牌上市交易，股票代码为“000531”。1995年4月1日经开发区管委会广州开管函【1994】120号文、广州市证券委员会广州证字【1994】14号文批准，公司更名为现名。截至2016年末，公司注册资本为6.85