证券行业--中国证券公司激励机制研究毕业论文

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1、中国证券公司激励机制研究目录1.建立证券公司激励机制的意义及内涵……………………………11.1公司治理框架下的激励机制……………………………………11.2股权激励与激励机制的内在联系………………………………32.发达国家（美国）证券公司的激励机制…………………………52.1员工持股计划(ESOP)……………………………………………52.2认股权证(认股证)………………………………………………52.3高息公司债或可转换公司债券…………………………………62.4案例研究：美林证券的激励机制………………………………73.中国证券公司激励机制的现状及存在的问题……………………83.1国内各证券公司激励

2、机制的现状………………………………93.2国内各证券公司激励机制存在的问题…………………………104.建立中国证券公司激励机制的设想及政策建议…………………124.1证券公司上市与激励机制的重构………………………………124.2中国证券公司经理股票期权制度的设计原则…………………134.3证券公司股票期权和职工持股方案设计………………………154.4证券公司员工持股计划的方案设计……………………………18摘要证券公司的激励机制离不开公司治理的大环境，从利益机制的角度来看，公司治理结构改革所要回答的是：什么样的企业制度最有利于“确保投资者在企业中资产得到应有的保护和获得合理投资回报”。作为资本和

3、智力密集型企业，证券公司人力资本的价值体现以及管理是证券公司的一个重要方面，证券公司不能仅仅是一种片面的资本管理模式，也需要形成一种出资人与经营人的合理约束与激励。公司治理结构是一个非常宽泛的概念，通常意义上讲，公司治理结构的核心问题是通过选择恰当的契约安排来实现剩余索取权和控制权的对应。因为经理的收入一般由工资、奖金、股票以及股票期权等构成。年薪制和股票期权制是国际上通行的企业经营者薪酬制度，是企业所有者为实现盈利最大化而对经理采取的一套激励和约束机制，所谓年薪制，是以企业一个生产经营周期（年）为单位确定经营者的基本报酬，并视其经营成果浮动发放风险收入的动态分配制度。为了发展本国的资本市场以

4、美国为代表的西方发达国家逐步、迅速地将其运用到证券公司（投资银行）。截至1997年底，美林通过员工股票认购计划所发行的普通股，占证券公司（投资银行）已发行普通股的10.6％。同时，美林制定了奖励性股本购买计划，部分工作业绩优良的员工可以按账面价值行使认股权，公司可按账面价值回购，员工也可兑换成公司的普通股。与此同时，公司还为员工提供优厚的退休保障。薪酬是目前各证券公司采用的最基本和重要的激励手段，其基本组成部分是：工资、奖金、福利。今年5月11日，证监会主席周小川先生在“金融企业与资本市场发展座谈会”上指出，在规范发展证券市场和改革发行制度的基础上，欢迎金融企业发行上市。参照国际上成熟的经验，

5、结合我们的实际情况，我们初步拟定证券公司管理层的报酬结构为：基薪＋津贴＋含股权、股票期权等形式的风险收入＋养老金计划。持有这种权利的高级管理人员可以在规定的时期内以股票期权的行权价格（ExercisePrice）购买本公司的股票，这个购买过程称为行权(Exercise)。国外的经理股票期权（ESO）计划所需的股票来源一般有三个途径：一是公司发行新股，即在公司发行的新股中预留一部分作为实施ESO计划的股票来源，这是最通行的方式；二是通过留存股票帐户回购股票，公司将回购的股票放入留存股票帐户，根据ESO或其他长期激励方式的需要，将在未来时间再次出售；三是由原大股东出让一部分股权用于ESO计划，这在

6、公司由单一大股东控制时较为适宜。股票期权计划实行若干年后（一般为10年），自动结束，如果要继续施行，需再次得到股东大会批准。《证券法》第67条、第70条禁止内幕知情人员买卖股票，另外，在《公司法》第147条规定股份有限公司的董事、监事、经理应当向公司申报所持有的本公司的股份，并在任职期内不得转让。在现行的政策法规条件下，由于对证券公司员工（包括高级管理人员）持有本公司股份的直接限制，使得证券公司基本上不存在直接实施员工持股计划（简称ESOP）的可行操作空间。我们提出一个某证券公司通过组建金融控股公司实施ESOP计划的方案设想。在这个方案中员工持股会（或称员工持股信托，ESOP信托）通过持有证券

7、公司的控股公司——金融控股公司一定比例的股份（比如40%）的方式，间接实施ESOP。实施这一方案的假设之一就是该金融控股公司持有较大比例的证券公司的股份（比如20%）。美国ESOP的运作和管理在很大程度上是当作一种员工的福利计划来实施的，（1）ESOP的基本框架杠杆化的ESOP通过借款来购买公司发行的股票，发行企业以每年对ESOP的捐献和支付的股息来偿还贷款本息，公司捐献给ESOP用来偿还利息和部