控股股东对上市公司会计透明度影响的实证研究

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1、控股股东对上市公司会计透明度影响的实证研究董小媛（石河子大学经贸学院新疆石河子832003）[摘要]本文以控股权和股东性质共同影响下的股权结构的有效性为研究重点，考察了控股股东对会计透明度的影响。研究发现，控股股东持股比例的增加与会计透明度显著负相美，表现为利益侵占效应；在股权相对分散时，国有股东对会计透明度产生积极影响，表现为“帮助之手”；而对于国有且控股的上市公司有利于提高会计透明度，控股股东对会计信息质量的影响开始转向利益协同效应，，同时还发现，控股股东持股比例的增加放大了国有股权发挥的“帮助之手”的作用．[关键词]控股股东股

2、权结构会计透明度一、概述会计透明度是公司治理研究中的一个重要领域，而会计信息的质量是投资者做出投资决策最根本的依据。目前国内外学者基于公司治理结构对会计透明度的影响作了太量的实证研究，包括：股权结构（ChauandCray，2002;谢志华2005；王俊秋、张奇峰，2007）、机构投资者持股(BusheeandNoe，2001；崔学刚，2004)、独立董事比例(F.ngandMak2003;向凯，2006)、审计委员会(陈小林，2008)等。虽然上述文献的研究结果为我们理解公司治理与会计透明度的关系提供了很好的参考，但是专门基于股权

3、高度集中下控股股东对会计透明度影响的研究却相对缺乏。同时，目前对于会计透明度的衡量还没有统一的标准，包括：直接以某些中介机构的信息披露（或透明度评级）结果进行衡量、研究者以局部信息披露的数量自建的衡量指标、运用特殊事件或构建特殊信息披露指标作为透明度的衡量。这些衡量会计透明度的方法都具有一定的局限性，难以反映会计信息透明度的综合测度。本文以控股权和股东性质共同影响下的股权结构的有效性为研究重点，主要在以下两方面弥补了既有文献的不足：首先，本文的研究视角是基于目前普遍存在的大股东与小股东之间的代理问题，以我国特殊的股权结构为考察对象，

4、从公司股权的数量结构（控股股东持股比例变化）和性质结构（控股股东性质）出发，深入地研究了我国的股权结构与会计透明度的关系。其次从盈余质量和披露质量两个侧面来衡量会计透明度。而已有的文献很少将这两方面结合起来考虑。在目前会计透明度没有一个标准的替代变量的情况下，本文的选择可能更加全面。二、文献回顾（一）国外文献回顾1．控股股东持股比例、股权集中度与会计透明度的关系Shleifer和Vishny(1997)认为，股权集中可以使大股东具有足够的激励去收集信息并有效监督管理层生成财务报告，从而有可能提高财务报告的质量。而Schadewitz

5、和Blevins(1998)的研究表明，股权集中度越高，控股股东对公司的控制能力越强，其操纵信息生成及披露的空间越大，信息披露质量可能会越低。LaPorta等人(1999)发现股权集中度与财务报告质量负相关，因为控股股东可能利用自身的信息强势地位和选择性披露的财务报告内容，误导其他外部投资者。2．股权性质与会计透明度的关系对于股权属性一般是从国家控股、机构投资者持股和管理者持股等方面研究。Bushmaneta．1(2004)发现当国家对企业和银行的控制比例越高，该国的财务透明度整体上越差。而EngandMak(2003)认为信息披露

6、水平与政府持股比例正相关。El-Gazzar(1998)发现，机构投资者会带来较高的自愿披露水平。Easton等(1991)通过研究发现盈余的信息含量同管理层持股水平正相关，但Yeo等(2002)发现会计信息的价值并不一定随着管理层持股比例的增加而提高，二者并非是线性关系。（二）国内文献回顾1．控股股东持股比例、股权集中度与会计透明度的关系杜兴强、温日光(2007)认为股权集中度越高，盈余管理程度越小，从而会计信息质量越好。王雄元、沈维成(2008)结果显示，信息披露质量与股权集中度显著正相关。王咏梅(2004)的研究表明前三大股东

7、持股集中、第一大股东占绝对控股地位的公司，信息披露显著减少。余明桂等(2004)发现控股股东持股比例越高，企业的关联交易越多，影响了会计信息的可靠性。杜兴强，周泽将(2007)以Jones模型计算出可操纵盈余作为会计信息质量的代理变量，发现了第一太股东存在显著的掠夺动机。2．股权性质与会计透明度的关系杜兴强，温日光(2007)研究表明，国家控股的上市公司盈余管理程度较小，其会计信息质量比较高。王化成和佟岩(2006)通过考察盈余反应系数发现，控股股东为国有股时盈余质量更低。于鹏(2007)以财务重述为研究视角，结果显示，在绝对控股条

8、件下，最终控制人为非国有性质的上市公司发生财务重述的可能性比国有性质的公司发生财务重述的可能性显著要低，则信息质量好。在机构投资者持股与会计透明度的关系的研究上，程书强(2006)发现：盈余信息及时性与机构持股比例正相关。叶建芳，李丹