控股股东对上市公司股利政策影响实证的研究

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1、ADissertationSubmittedinPartialFulfillmentoftheRequirementsfortheDegreeofMasterofManagementTheEmpiricalStudyofthetheImpactofControllingShareholderonDividendsPolicyofChineseListedCorporateGraduateStudent:Major:Supervisor:YanXiaoYanTechnicalEconomyand

2、ManagementProf.QiYongjunChinaThreeGorgesUniversityYichang,443002,P.R.ChinaApril,2012三峡大学学位论文原创性声明本人郑重声明：所呈交的学位论文，是本人在导师的指导下，独立进行研究工作所取得的成果，除文中已经注明引用的内容外，本论文不含任何其他个人或集体已经发表或撰写过的作品成果。对本文的研究做出重要贡献的个人和集体均已在文中以明确方式标明，本人完全意识到本声明的法律后果由本人承担。学位论文作者签名：I日期：内容

3、摘要公司治理是国内外管理、经济、法律等学术界和实业界共同关注、研究的一个世界性课题。公司治理源于两权分离下的委托代理问题，早期关于公司治理的研究一直集中在公司中的股东如何有效控制和监督经理人员行为等问题，但近年来，学者们发现股东之间也普遍存在着利益冲突，控股股东与中小股东之间的代理问题成为公司治理研究的重要领域。控股股东作为公司治理的参与主体，追求的并不是公司价值最大化，而是自身利益最大化。股利政策做为公司的三大财务决策之一，其制定也存在着严重的控股股东利益导向，本文从现金股利和股票股利两个方面

4、，以Logistic模型分析控股股东对股利政策分配倾向的影响，以多元线性回归模型分析控股股东对股利政策分配力度的影响，通过对2010年A股市场的数据进行实证研究发现。控股股东对现金股利的分配倾向没有显著影响，控股股东的持股比例与现金股利的分配力度正相关，国有控股企业现金股利和股票股利发放力度都要小于非国有控股企业。实验结果表明：全流通时代，控股股东与上市公司价值联系紧密，不再像股改前单一的以利益掠夺的形式掏空上市公司，有着将企业做强的动机，但与中小股东之间的利益冲突依然存在，尤其在控股股东持股比

5、例较低时，依然会通过其他途径侵占上市公司的资源。关键词：控股股东代理问题股利政策IIAbstractCorporategovernanceisaworldwideissuewhichhasbeencommonconcernedandstudiedbytheoryscholarsandpracticalworkersinthefieldsofmanagement,economicandlegal.Corporategovernanceoriginatedfromagencyproblembec

6、auseofseparationoftworights.Theearlystudiesaboutcorporategovernancearefocusedonhowdoestheshareholderscontrolandsupervisethemanager.Butrecently,thetheoryscholarsfoundthatconflictofinterestisalsoverycommonbetweenshareholders.TheagencyProblembetweencont

7、rollingshareholdersandothershareholdershasbecomeanimportantfieldinCorporategovernance.Controllingshareholdersinvolvingincorporategovernance,theiraimisnothowtomaximizecompany’svaluebutmaximizetheirowninterest.Dividendpolicieswhichisoneofthethreefinanc

8、ialdecisionshasbeentakenascontrollingshareholdersinterestorientation,Inthispaper,weuseLogisticregressiontoanalysistheimpactofcontrollingshareholdersonwhethertoassigndividendornot,andusemultiplelinearregressiontoanalysistheimpactonhowmuchtoassign.Afte