市公司高送转政策动机及经济后果论文

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1、市公司高送转政策动机及经济后果论文导读：本论文是一篇关于市公司“高送转”政策动机及经济后果的优秀论文范文,对正在写有关于股利论文的写作者有一定的参考和指导作用。作者简介：林静（1963-），女，昆明理工大学工商管理硕士，美国管理科技大学项目管理硕士，高级会计师，现任云南省工业投资控股集团有限责任公司财务总监，研究方向：公司理财、财务会计理论与策略。摘要：“高送转”是我国证券市场一种独特的现象。投资者对于“高送转”股票总是一哄而上。采用“高送转”政策的上市公司也一时就成为了市场的明星。通过简要的回顾西方相关理论及我国研究目前状况，从高送转的本质入手，结合分析我国的证券市

2、场特点和“高送转”股票的溢价现象，重点分析揭示了管理层采用“高送转”政策的动机及其引发的经济后果，从而为市场各相关方提出意见与倡议。关键词：高送转；上市公司；股票股利16723198（2013）160108041研究背景与作用1.1研究背景针对“高送转”股票的题材炒作在我国证券市场经久不衰。尤其是到了每年上市公司年报公布的三四月份，“高送转”股票成为机构投资者和中小投资者疯狂追捧的对象。而上市公司自身似乎也十分热衷于这种分配方式。截止至2011年4月14日，两市中在已有的1506家公布2010年年报上市公司中共有309家公布了送转股的分配预案，290家送转股比例超过每

3、10股送转5股，其中送股加上转增股本合计达到每十股增加十股（简称“十送十”）以上的上市公司高达125家，创下历史新高。那么究竟什么是“高送转”？“送”是指送红股，是股票股利，属于股利政策的一种。“转”是指公司通过资本公积金转增股本。虽然二者在概念和性质上区别很大，但是都能造成扩大股本的结果。因此，在证券市场股票交易的过程中，投资者习市公司“高送转”政策动机及经济后果论文资料由论文网http:www.zbjy.cn提供,转载请保留地址.惯性地将送红股和公积金转增股本加总在一起，统称为送股或者送转。“高”则是指送股和转增股比例较大，一般是指10股转或送5股以上的才称得上是

4、“高送转”。1.2研究理由通过上边对高送转字面的解释，我们可以看出“高送转”是一种结合股本转增和股票股利的分配政策。那为什么它总是能成为机构投资者和中小投资者竞相追逐的目标呢？为什么“高送转”这么受上市公司推崇呢？上市公司的动机是什么呢？为什么它常常能够使股价飙升？这些都是本文要探讨的理由。总结起来，本文就“高送转”的实质、动机以及因此而引发的经济后果进行了深入探讨。1.3研究思路作为一种股票股利分配的政策，我们必须首先从股票股利的角度入手，对股票股利的相关理论进行简要的回顾和梳理。其次，通过与资本公积转增股本及股票分割的对比分析，更加深刻地认识高送转的本质。再次，结

5、合我国近年来资本市场所表现出来的特点，探讨上市公司采取高转送政策的动机以及由此引发的结果。最后，针对“高送转”现象，向市场相关方提出意见与倡议。2文献回顾2.1股票股利的相关概念股利是指公司股东按其投资额的大小从公司税后净利润中分得的投资回报。而股票股利是相对于现金股利而言的，是公司以本公司股票作为投资回报分发给投资者。它是股利发放的一种形式，也就是“送红股”或“送股”。2.2相关理论的研究股利政策作为企业三大财务政策之一，有关它的理论研究从未停止过。但是不同的专家学者站在不同的角度，在做出不同的假设条件的情况下，研究得出的结论也就“仁者见仁，智者见智”。2.2.1西

6、方相关理论回顾费雪.布莱克（FisherBlack）早在1976年就将之称为“股利之谜”（TheDividendPuzzle），并称“我们越是努力研究它，它就越像一个谜”。目前有代表性的学说有“一鸟在手”理论，MM理论，代理成本理论，税负偏差理论及信息传递理论。相比来讲，信息传递理论，税负偏差理论和最佳价格理论对股票股利政策更具有说服力。（1）信息传递理论。信号传递理论认为，由于企业内部的管理者与企业外部的投资者存在信息不对称，所以公司可以通过股利政策向市场传递有关公司未来盈利能力的信息。当内部管理者预期公司未来的盈利能力较强时，他们往往通过较高的股利支付率，将自己和

7、预期盈利能力差的公司区别开来，以便吸引更多的投资者。同样，对于投资者而言，股利政策的差异或许是反映公司预期盈利能力差异的十分有价值的信号。如果公司连续保持较为稳定的股利支付率，那么投资者就可能对公司未来的盈利能力与现金流量有较为乐观的预期。（2）税负偏差理论。差别税收理论是由Litzenberger和Ramaswamy于1979年提出的。这种理论认为，由于股利收入所得税税率高于资本利得所得税税率，因此相比于支付股利，公司留存收益对投资者更有利。或者说对这两种所得均需纳税的股东会倾向于选择资本利得而非现金股利。由于这些理由，即使股利和资本利得这两种收入