创业板上市公司“高送转”股利政策研究

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1、创业板上市公司的“高送转”股利政策研究吴苗苗（兰州商学院会计学院，甘肃兰州730020）摘要：随着上市公司2009年年报陆续披露，“高送转”和“高增长”两高特征使创业板上市公司成为媒体的焦点，一时广大投资者纷纷把目光转向创业板市场。时至2011年，创业板上市公司股价大幅跳水，连累主板市场股价和上证、深证指数暴跌。创业板的神话破灭，广大投资者才认清“高送转”股利政策的幕后用意，可是为时已晚。关键词：“高送转”创业板股利政策伴随着2009年年报的陆续披露，2010年早春时节，创业板上市公司逐渐成为各大媒体、报

2、刊的“明星”，“高送转”和“高成长”两高特征成为聚焦点。这些创业板上市公司多数实行每10股转送10股以上的高送股政策，一时市场上出现热炒“高送转”题材股的现象。时至2011年春天，“高送转”最终几人欢喜、几人忧呢？神话破灭，创业板股价集体跳水，拖累主板上市公司股价大幅下跌。当大多数小散户们损失达到20%以上时，才开始认清这些创业板上市公司实施“高送转”的股利政策的真实用意，可已经悔已。因此，在这种形势下研究“高送转”的股利分配政策具有一定的现实意义，为即将进入股市的广大的小散户们在经后的股票投资时提供一些

3、指导意见。一、创业板市场的创立历程YibinCityCitytracktrafficplanningisYibincityregionalrangewithintracktrafficsystemofonceintegration,andcitytracktrafficalsoisYibinCityCityintegratedtracktrafficsystemintheofpart,foraccurategraspcitytracktrafficresearchofobject创业板是相对于主板市场而言

4、的，其主要用意是为规模较小的高新技术企业和新兴的具有较好发展前景的中小企业提供融资途径。而这些中小企业多是细分行业的龙头企业，其发展的好坏将影响整个细分行业的发展前途。因此，建立创业板是具有重要意义的，推动中小企业发展，补充主板市场的不足，解决就业，维护社会稳定。我国建立创业板市场相对来说是比较迟的，各项规章制度都还不完善。全球许多国家都建立了创业板市场，有成功的也有失败的。（一）海外创业板市场的介绍美国是全球第一个建立创业板市场的国家。1971年创建的纳斯达克市场目前已经发展成为世界上最大的股票市场之一

5、，它支持全球中小企业融资，推动高新技术企业产业化，为各国发展创业板市场提供经验。1995年，专为中小企业量身定做的ATM在伦敦证券交易所成立。其入市标准宽松，由伦敦证券交易所而非上市监管局监管，监管环境灵活。1997年，德国的新市场创立。在2000年后，德国新市场指数持续走低，大量公司的信息披露造假，创业板公司股价暴跌，新市场被迫于2003年6月关闭，所剩企业被纳入主板市场。20世纪90年代中后期，亚洲的韩国、日本和香港纷纷创立创业板市场。韩国科斯达克市场得到韩国政府的大力支持，放松了企业入市标准，实行税

6、收优惠政策。交易活跃，发展态势好。而在香港和日本的创业板市场发展过程中都存在一定问题，香港的创业板市场流动性不足，日本佳斯达克最后不得不关门。（二）我国创业板市场的创立历程YibinCityCitytracktrafficplanningisYibincityregionalrangewithintracktrafficsystemofonceintegration,andcitytracktrafficalsoisYibinCityCityintegratedtracktrafficsysteminth

7、eofpart,foraccurategraspcitytracktrafficresearchofobject1999年3月，中国证监会第一次明确提出“可以考虑在沪深证券交易所内设立科技企业板块”。2000年4月周小川表示，中国证监会将尽快成立二板市场。2007年8月国务院批复以创业板市场为重点的多层次资本市场体系建设方案。2009年3月31日中国证监会正式发布《首次公开发行股票并在创业板上市管理办法》，该办法自5月1日起实施。历经十年的艰辛筹备，创业板于2009年10月23日正式开板。二、我国上市公司

8、股利政策的概述股利政策从广义的角度上说包括：确定股利宣布日、股利发放比例和发放时的资金来源等问题。狭义的股利政策就是研究股份制公司普通股股东收益与留存收益的比例关系问题。目前，根据我国《公司法》规定，上市公司只能采用现金股利、股票股利这两种股利分配形式。但在实践中，上市公司还采用了配股、股票分割和回购等多种方式。其中，现金股利是股利发放中最常见的方式，也称为"现金红利"。股票股利指采用增发股票的方式向股东分派股利，不影响企业当