试谈市公司“高送转”政策动机及经济后果

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1、试谈市公司“高送转”政策动机及经济后果市公司“高送转”政策动机及经济后果论文导读：本论文是一篇关于市公司“高送转”政策动机及经济后果的优秀论文范文,对正在写有关于股利论文的写有一定的参考和指导作用,论文片段：简介：林静（1963-），女，昆明理工大学工商管理硕士，美国管理科技大学项目管理硕士，高级会计师，现任云南省工业投资控股集团有限责任公司财务总监，研究方向：公司理财、财务会计理论与策略。摘要：“高送转”是我国证券市场一种独特的现象。投资者对于“高送转”股票总是一哄而上。采用“高送转”政策的上市公司也一时就成为了市场的明星。通过简要的

2、回顾西方相关理论及我国研究目前状况，从高送转的本质入手，结合分析我国的证券市场特点和“高送转”股票的溢价现象，重点分析揭示了管理层采用“高送转”政策的动机及其引发的经济后果，从而为市场各相关方提出意见与倡议。　　关键词：高送转；上市公司；股票股利　　16723198（2013）16010804　　1研究背景与作用　　1.1研究背景　　针对“高送转”股票的题材炒作在我国证券市场经久不衰。尤其是到了每年上市公司年报公布的三四月份，“高送转”股票成为机构投资者和中小投资者疯狂追捧的对象。而上市公司自身似乎也十分热衷于这种分配方式。截止至201

3、1年4月14日，两市中在已有的1506家公布2010年年报上市公司有309家公布了送转股的分配预案，290家送转股比例超过每10股送转5股，其中送股加上转增股本合计达到每十股增加十股（简称“十送十”）以上的上市公司高达125家，创下历史新高。　　那么究竟什么是“高送转”？“送”是指送红股，是股票股利，属于股利政策的一种。“转”是指公司通过资本公积金转增股本。虽然二者在概念和性质上区别很大，但是都能造成扩大股本的结果。因此，在证券市场股票交易的过程中，投资者习市公司“高送转”政策动机及经济后果论文资料由.zglasy于1979年提出的。这

4、种理论认为，由于股利收入所得税税率高于资本利得所得税税率，因此相比于支付股利，公司留存收益对投资者更有利。或者说对这两种所得均需纳税的股东会倾向于选择资本利得而非股利。由于这些理由，即使股利和资本利得这两种收入所征收的税率相同，实际的资本利得税率也比股利收益税率要低。这意味着支付股利的股票必须比具有同等风险但不支付股利的股票提供一个更高的预期税前收益率，才能补偿纳税义务给股东造成的价值损失。　　2.2.2国内相关研究目前状况　　目前国内的相关研究主要是对国外理论的实证研究，并将努力将国外理论在中国的运用得到完善。　　（1）魏刚（1998

5、）用1997年年报作为传递鼓励信息的公告进行研究，发现股利分配政策对公司股票价格有较强影响，和股利相比较，市场更欢迎股票股利。　　（2）都志灵，李晨辉，梁博（1999）采用事件研究法将1996年度205家样本公司分成了派现、送股、配股和不分配四组进行研究，发现四种不同的分配方案对股价的影响存在显著的差异，投资者对送股的市场反应最为强烈。　　（3）陈浪南等（2000）采用事件研究策略考察上市公司发放股利前后其股票的累计超额收益率（CAR），他研究发现我国的证券市场不能支持股利的信号传递效应，但是送股、配股却具有明显的信号传递效应。市公司“

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7、1）炒作公司股票，提高股票价格。　　这一动机在创业板块尤为突出。由于我国创业板成立较晚，上市公司的盈利性和成长性还没有凸现出来，但是公司管理层总希望能够使股价能够快速提升。因此他们利用高送转政策，通过媒体和投资者的炒作，达到股价快速上升的目的。而高送转政策却恰恰是提升股价的灵丹妙药。一方面，管理层的酬劳薪金通常与公司股价挂钩。另一方面，在职时股价的升高也能提升自身的名誉。　　（2）增强股票流动性。　　从目前我国股票市场的状况来看，IPO定价一般偏高，创业板尤甚，这就使得整体估值偏高。相比之下，主板市场的股价波动较小，而创业板市场股价却连

8、创新高。在浓重的投机炒作氛围下，创业板股票个股价位都比较高。依据“最有交易区间”理论，过高的价格就阻碍了资金的自由流动，降低了股票的流动性及吸引力。通过高比例的送转政策，公司就能摊薄股本，降低股价，从而达到