【行业深度】led芯片更新

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1、弘则弥道（上海）投资咨询有限公司LED芯片行业更新弘则研究科技组2017年7月核心观点•LED行业经过15年价格战之后，16年整体保持稳定，随着成本下降，大陆LED企业盈利水平恢复，国内厂商受制于成本压力逐步退出市场。•LED照明出货量渗透率在50%左右，随着荧光灯退出，LED照明渗透率持续提升，每年保持20%左右的增长，考虑价格5-10%降幅，全球行业保持10-15%的增长。•15年国内LED龙头企业在下行周期大幅扩张产能带来明显的规模化优势，海外企业逐步退出市场，产能往持续往大陆地区转移。未来2-3年大陆产能保持30%的扩张。•从毛利率水平上看，行业整体

2、定价权已经掌握在大陆企业手中。从下游照明企业成本上看，芯片占LED灯具的成本仅为2-3%，价格下降的需求并不大，后续LED价格大幅度降价的概率不高。弘则弥道（上海）投资咨询有限公司●HorizonInsights2LED行业景气向好，龙头受益逻辑•LED照明因其节能环保、发光效率高的特点被我国政府大力推广，推动行业发展。在政策支持下，我国LED照明板块投资热潮兴起，并且企业购买外延片生产设备MOCVD受到大额补贴，成为全球LED市场增长的重要驱动力。•LED应用市场总体在照明、显示市场的增长驱动下需求上行，与历经寒冬的LED产业链企业暂缓的产能投放速度形成了

3、LED行业格局继续向好的契机。那些存留在市场上生产水平较高、规模较大的龙头企业会继续受益与今年的市场行情，提升话语权、稳增市场份额、最终实现确立业绩。2016年多年LED芯片供给过剩导致LED芯片价格行业集中度提升行业重新洗牌，产能出清企稳2017年供给端：LED芯片产能开始扩大芯片供需情况转变，需求逐供小于求渐加大，刺激龙头企业扩产行业向好需求端：照明、背光、现实及其他应用增长弘则弥道（上海）投资咨询有限公司●HorizonInsights3LED产业链概述•LED行业上游为外延片和芯片制备，中游为封装领域，下游主要是LED应用领域，包括显示、照明、背光等

4、。•全球范围内来看，LED产业链各环节参与企业数量呈金字塔型分布。上游衬底制作、外延生长和芯片制造具有技术和资本密集的特点，参与竞争的企业数量相对较少。上游既是技术进步的瓶颈，也是整个LED产业发展的关键，上游企业资源比较集中，同时利润率也较高；中游封装与下游应用的进入门槛相对较低，参与其中的企业数量较多，利润率较低。上游中游下游显示元件原材料封装设备汽车衬底材料外延片芯片制备LED封装LED应用通讯电源驱动照明生产设备其他弘则弥道（上海）投资咨询有限公司●HorizonInsights4全球2016年LED芯片的市场规模在65亿美元根据2017年LEDin

5、side的报告，LED芯片市场的规模在2015年达到63亿美元，2016年保持3%的增长达到65亿美元。全球MOCVD存量设备差不多3100台左右，按照产能分布中国区占比达到一半。2015年世界MOCVD设备规模占比LEDinsideestimatesMOCVDequipment(Equiv.K465i)willreach322setsin2017,contributedmainlyfromChinaandMalaysia.ThemarketdynamicshowedChineseLEDchip欧洲,2%韩国,13%manufacturers,includi

6、ngSan’anOpto,HCSemiTek,Aucksun,美国,4%andevenIRICOEpilightplantoexpandproductioncapacity.Somemanufacturershaveaddedequipmentintoplanssince中国,47%2H16.Itisestimatedthatin2017thetotalshipmentsofMOCVDinChinawillreach231sets.Someoftheold台湾,19%machineswillbephasedoutofthemarket,yetingenera

7、l,Chinaisstillthemarketthatwillencounterthelargestscaleofproductivitysurge,expectedtotakeuptoover50%ofthe日本,15%globalLEDchipmanufacturingproductivityin2017.数据来源：LEDinside弘则弥道（上海）投资咨询有限公司●HorizonInsights5中国LED产业链各部分规模构成：总体增速波动较大，规模呈逐年上涨趋势，芯片市场保持20%以上的增长中国LED产业总规模（亿元）上游外延芯片规模（亿元）上游外延

8、芯片中游封装6000下游应用同比增长50.0%上游外