led芯片行业深度研究

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1、行业深度

2、电子证券研究报告Table_TitleTable_Grade行业评级买入LED芯片行业前次评级买入周期与成长共舞，大陆芯片龙头强者恒强报告日期2018-04-11Table_Summary核心观点：Table_Chart相对市场表现行业回顾：LED芯片行业整体波动向上电子沪深300长周期维度来看，LED芯片在“海兹定律”的驱动下不断发展，在背光、23%照明、显示等不同领域交替渗透成长，应用领域和市场规模持续扩大。短周12%期维度来看，由于LED芯片产能的供给和需求的不匹配，以及产业链中1%O

3、verbooking所导致的放大效应形成的负反馈，在供给和需求的博弈下-10%LED芯片行业也存在周期性的特征。2017-042017-082017-122018-04短期观点：1H2018供需共振，LED芯片盈利相对稳定Table_Author分析师：许兴军S0260514050002供给端：龙头厂商理性扩厂的情况下，预计1H2018全球LED芯片产021-60750532能相比于4Q2017年仅增加约5%（未考虑产能退出）；需求端：预计2018xxj3@gf.com.cn年LED照明将同比增长10

4、%左右，LED显示屏中的小间距维持30%左右分析师：余高S0260517090001的增速，其他部分细分领域如汽车也具有高速增长的潜力，综合来看预计需021-60750632求端有8~9%的增长。因此，1H2018LED芯片供需处于弱平衡状态，价格yugao@gf.com.cn仍将维持有序。中长期视角：LED应用继续扩张，未来价格下降将趋缓Table_Report相关研究：LED照明市场的渗透率有望持续提升，小间距LED显示屏也将维持高LED行业月度观点:Micro2018-03-09增速，Micro

5、LED/MiniLED有望打开LED成长空间，下游应用领域多点开LED市场逐渐发酵，芯片花，对应LED芯片的需求量有望维持高增速。同时，预计未来提升光效的端扩产重回正常轨道边际收益逐渐降低，光效提升将会趋缓，因此成本下降也将趋缓，中长期维度来看LED芯片价格的下降将会趋于平缓。产能转移，大陆LED芯片龙头强者恒强Table_Contacter联系人：彭雾021-60750604大陆LED芯片厂商在地方政府的支持下，依靠资金、规模等方面的优pengwu@gf.com.cn势积极扩产，LED芯片产能向大陆

6、转移，行业集中度明显提升，根据LEDinside披露，2017年大陆占全球产能的58%，前三大厂商占大陆总体产能的68%。近年来MOCVD设备的国产化利于国内龙头巩固竞争优势，同时三安光电、华灿光电等龙头向上游整合蓝宝石衬底，大陆LED芯片龙头强者恒强。投资建议我们坚定看好国内LED产业链，建议关注LED芯片领先企业三安光电和华灿光电，以及LED产业链中的封装龙头木林森、处于转型变化中的封装企业瑞丰光电、高景气度LED显示市场中的洲明科技和艾比森等公司。风险提示行业景气度下滑，原材料价格大幅上升，扩

7、产进度不达预期，新技术渗透不及预期的风险。识别风险，发现价值请务必阅读末页的免责声明1/32------------------------------------------------------------行业深度

8、电子目录索引行业回顾：LED芯片行业整体波动向上..........................................................................5长周期维度：“海兹定律”驱动成长............................

9、...............................................5短周期波动：供给与需求的博弈.............................................................................7短期观点：1H2018供需共振，芯片厂盈利相对稳定....................................................14供需判断：1H2018供给和需求均有增长，整体供需相对平衡......

10、........................14LED芯片价格有内在的降价趋势：光效提升，抵消降价幅度................................17中长期视角：LED应用继续扩张，未来价格下降将趋缓...............................................18背光、照明、显示三大传统应用领域多点开花，铸就LED百亿市场.....................18MICROLED