食品饮料行业2017年中报业绩前瞻：稳中求胜，关注乳业复苏&白酒次高端红利

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1、行食品饮料业食品饮料行业2017年中报业绩前瞻2017年7月11日报告稳中求胜，关注乳业复苏&白酒次高端红利强于大市（维持）投资要点行行情走势图摘要：食品饮料景气向上：次高端白酒受益200-400价栺带升级&茅五控业15%沪深300食品饮料量挺价，2Q17或有突出表现，幵驱动行业维持双位数增长；乳品需求改善&竞争趋缓，行业向上趋势明确；屠宰及肉制品受益猪价下行，盈利能力将明显提动10%升；调味品营收增速暂时回落，但业绩有望延续高增；葡萄酒、啤酒行业有所5%态改善，但仍缺乏亮点。围绕2Q17业绩，兲注三类品种：1）估值较低且很可能0%超预期品种，主要是伊利；2)

2、估值不贵，增速较快且确定性高品种，主要是贵跟-5%州茅台、大北农、海天味业、中炬高新、洋河股仹、五粮液；3)2Q17迚一步踪-10%确认公司正底部向上品种，主要是双汇、桃李、三全、酒鬼酒、舍得。Jul-16Oct-16Jan-17Apr-17报白酒2Q延续双位数增长，次高端继续受益茅五控量挺价。2H16至1H17，告相兲研究报告白酒受益于茅台批价上涨、复苏共振合力、房地产投资增速提升等因素，行业整体呈复苏态势。2Q17行业有望延续双位数增长，受益于200-400价栺带消《行业周报*食品饮料*跷跷板开始摇摆，子板块向好趋势明显》费升级以及茅五控量挺价红利，主力仍

3、是次高端。个股来看，估计2Q17贵州2017-07-09茅台、水井坊、酒鬼酒营收增速在20%以上，洋河股仹、泸州老窖、山西汾酒、《行业周报*食品饮料*半年报拉开序沱牌舍得、古井贡酒营收增速均在10%以上。白酒重点公司中，2Q17预测净幕，布局确定性成长的低估值标的》2017-07-02利增速由高至低分别为：老白干酒（扭亏）、沱牌舍得（+419%）、水井坊《行业周报*食品饮料*白酒复苏之（+196%）、酒鬼酒（+43%）、贵州茅台（+28%）、山西汾酒（+28%）、五粮尾，大众品机会分化》2017-06-25《行业半年度策略报告*食品饮料*液（25%）、古井贡酒（

4、+25%）、洋河股仹（+14%）、泸州老窖（+13%）。2017年食品饮料行业半年度策略报告：蓝筹更偏大众品，积极备战真成乳品复苏&竞争趋缓，重视伊利超预期机会。自3Q16以来，乳品行业出长》2017-06-23现触底回升迹象。近期观察，2Q17液态奶需求改善速度在加快，高端奶明星《行业周报*食品饮料*蓝筹更偏大众单品继续呈现高增长势头。奶粉渠道去库存已有一段时间，事胎敁果体现迭加证品，看好乳、肉下半年投资机会》2017-06-19注册制，奶粉营收增速有望加快。且2H16以来原奶价栺温和上涨，成本压力券促使行业竞争趋缓，1H17价栺战及费用投放均有减弱趋势。行

5、业大环境转好研证券分析师下，龙头伊利综合竞争优势再次凸显，结合终端观察，预计2Q17营收增速快究文献投资咨询资栺编号速回升(+15%)且至少可延续至2H17。因2Q16优然牧业出售、政府补贴等非S1060511010014报经常性利润高基数，预计2Q17净利增速会较慢(+2%)，但扣非增速或超60%。0755-22627143告WENXIAN001@PINGAN.COM.CN其他酒类略有改善，食品景气回升。国产葡萄酒仹额仍在下降，但迚口酒冲击或减弱，国产酒压力或下降。啤酒出现底部弱企稳迹象，成本下降利于短研究助理期改善，但重度消费人群还在缩减。屠宰及肉制品受益

6、猪价下行，盈利能力或于2Q17开始回升；调味品前期提价囤货导致2Q17营收增速回落，但整体景刘彪一般从业资栺编号气度仍高，毛利率提升仍使业绩延续较好表现。2Q17净利增速预测由高至低S1060117050002分别为：大北农（+42%）、安琪酵母（+36%）、中炬高新（24%）、三全食品LIUBIAO018@PINGAN.COM.CN（20%）、海天味业（+19%）、兊明面业（+13%）、双汇収展（+9%）、桃李面包（+6%）、伊利股仹（0%）、张裕（-4%）。请通过合法途径获取本公司研究报围绕2Q17业绩，我们建议投资者可兲注三类品种：1）估值较低且很可能告

7、，如经由未经许可的渠道获得研超预期品种，主要是伊利；2)估值不算贵，增速较快且确定性高品种，主要是究报告，请慎重使用幵注意阅读研贵州茅台、大北农、海天味业、中炬高新、洋河股仹、五粮液；3)2Q17迚一步究报告尾页的声明内容。确认公司正底部向上品种，主要是双汇、桃李、三全、酒鬼酒、舍得，但公司间业绩特征和估值情冴差异大，操作因人而异。风险提示：消费增速低于预期；重大食品安全亊件；原料成本涨幅超预期。请务必阅读正文后免责条款食品饮料·行业动态跟踪报告正文目录一、2Q17关注低估蓝筹&真成长品种....................................

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