a股中报前瞻系列报告之（二）：整体业绩不差，上游盈利更佳

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1、股票报告网整理http://www.nxny.comA股策略

2、专题报告2017年8月26日证券研究报告Table_Title图：中报业绩预告发布率（截止本报整体业绩不差，上游盈利更佳告发布日）——A股中报前瞻系列报告之（二）Table_Summary报告摘要：一、业绩预告视角：周期行业中报业绩增速高位回落1、A股整体的中报业绩（含预告）发布率已接近一半，A股非金融的中报业绩（含预告，下同）发布率已达到64%，中小创已经全部发布业绩预告；在所有大类板块中，中报业绩增速均出现不同程度的下滑；表：工业企业ROE（TTM）的杜邦2、A股非金融中报业绩增速高位回落，但绝对增速水平并不低。预计拆解中报业

3、绩增速将由一季报的48.1%回落到37%；中游制造2017年6月2017年3月变化幅度毛利率13.18%13.33%-0.15%3、中小板中报业绩增速小幅下滑，预计三季报将进一步下行。中小板管理费用率3.42%3.47%-0.04%销售费用率2.16%2.18%-0.02%中报业绩增速26.0%，相对于一季报的26.9%小幅下滑；中小板三季报业财务费用率1.24%1.26%-0.02%绩预告发布率已经达到68%，我们判断，中小板三季报业绩增速约为20%，销售利润率5.76%5.80%-0.04%资产负债率57.66%57.84%-0.19%相对于中报将进一步下滑；资产周转率1.091.071.

4、49%ROE14.77%14.73%0.04%4、受外延式并购退潮的影响，创业板中报业绩增速进一步下滑，由于监管趋严（并购重组新规+减持新政），创业板外延式并购规模或进一步下滑，创业板业绩将进入下行区间；Table_Author分析师：廖凌S02605160800025、在分类行业中，周期行业的中报业绩增速高位回落。在周期细分行021-60750654业中，煤炭开采、化工、钢铁和有色金属的中报业绩增速的绝对水平均不liaoling@gf.com.cn低，但由于一季报业绩的高增长，这些行业中报业绩增速都出现小幅减速；分析师：曹柳龙S0260516080003中报业绩加速的行业：估值相对合理且过去

5、几个月超额收益不高的行021-60750626业包括——渔业、通用机械、生物制品和其他电子；caoliulong@gf.com.cn中报业绩减速的行业：估值相对较高或过去几个月超额收益并不低的行业包括：园林工程、工业金属、计算机应用、地面兵装。Table_Report相关研究：二、盈利能力视角：A股非金融中报盈利能力持续回升，上游资源中拥抱“后周期”——2016年2017-05-02报盈利能力回升幅度相对更高报和2017一季报深度分析创业板中报业绩并非“以大2017-07-151、工业企业盈利能力和A股具有很强的相关性。我们将工业企业细分为美”——A股中报前瞻系行业划分成上中下游，可以看到，

6、工业企业整体以及上中下游的盈利能力和列报告之（一）A股对应板块具有很强的相关性；2、预计A股非金融中报盈利能力进一步提升。今年前6月工业企业盈利能力继续回升，主要得益于资产周转率的明显抬升，但资产周转率的抬Table_Contacter升是由收入扩张引起的，不是供给收缩带来的；3、在工业企业中，上游资源的盈利能力明显回升，但中游制造（毛利率受到挤压）和下游消费（供需结构尚未改善）的盈利能力回升幅度有限；风险提示：中报业绩预告值与实际中报业绩有差异；工业企业盈利数据与实际中报业绩有差异。识别风险，发现价值请务必阅读末页的免责声明1/14股票报告网整理http://www.nxny.comA股策

7、略

8、专题报告目录索引一、业绩预告视角：周期行业中报业绩增速高位回落........................................................41.1各大板块中报业绩增速普遍下滑..........................................................................41.2A股剔除金融：中报业绩增速高位回落................................................................51.3中小板：中报业绩增速小幅下滑，三季报或进一步回落......

9、...............................51.4创业板：外延式并购退潮，业绩增速进入下行区间.............................................61.5分类行业：周期行业中报业绩增速高位回落........................................................7二、盈利能力视角：A股非金融中报盈利