国防军工行业2017年中期投资策略：板块风格切换，需求牵引确立优势企业价值拐点

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1、行业研究Page1证券研究报告—深度报告[Table_IndustryInfo]超配国防军工国防军工2017年中期投资策略（维持评级）2017年07月03日一年该行业与上证综指走势比较行业投资策略上证综指国防军工1.21.1板块风格切换，需求牵引确立优势企1.00.90.80.7业价值拐点0.6J-16S-16N-16J-17M-17M-17板块大幅回调，市场风格趋于价值，龙头标的配臵价值凸显今年上半年军工板块在经历了一季度的上涨后，在二季度由于相关资金收紧政策相关研究报告：的陆续出台随整个市场经历了大幅回调，整体上已经回到了2016年年初前期低《军工行业周报：实施政策重磅落地，改革题材有望

2、兑现》——2017-06-26点。2014年以来，随着资本市场对于军工行业认识的不断加深，军工板块由炒《军工行业快评：实质进展，国防科工局发布题材炒事件逐渐变得价值。此次回调很可能就是板块风格切换的转折点，此后，《2017年国防科工局军民融合专项行动计划》》——2017-06-23市场将更加注重标的基本面的好坏，受益于此，行业龙头将受到更多关注，配臵《军工行业周报：建军90周年纪念活动预期价值更为突出。升温，我国坦克内需外贸市场前景广阔》——2017-06-19中国将是冷战结束后全球最大装备换装市场，奠定基本面基础《军工行业观点：分化行情，军工主战优质标的是否值得配臵？》——2017-06-

3、13目前全军武器装备换装已经进入高峰期，预计将持续十年以上的时间。此次换装《国防军工行业周报：军工板块重归龙头，航发动力股东增持提振信心》——2017-06-12预计是建国以来规模最大的一次，换装对象主要是在冷战结束以前设计定型的产品，如：59式坦克、69式坦克、歼7战斗机和歼8系列战斗机、051系列驱逐舰、053系列护卫舰等，这些装备目前已经到了使用寿命而且不能满足新时期的证券分析师：李君海电话：010-88005315作战要求。随着诸多新型主战装备在“十二五”期间的陆续定型，接下来的十年E-MAIL：lijunh@guosen.com.cn里，为了打造符合目前国家经济发展状况的武装力量。大

4、规模装备换装将进入最证券投资咨询执业资格证书编码：S0980517040001高峰，并在2030年以前进入尾声。在这个阶段里，中国自身的武器装备换装市联系人：骆志伟电话：010-88005308场将是全世界在冷战结束以后技术最为先进、数量最庞大、市场空间最为广阔的E-MAIL：luozhiwei@guosen.com.cn市场。证券分析师：王念春军民融合、混改、院所改制、一带一路战略等促进行业长远发展电话：0755-82130407军民融合、混合所有制改革和院所改制的不断深入推进有利于提升相关军工科研E-MAIL：wangnc@guosen.com.cn证券投资咨询执业资格证书编码：S098

5、0510120027生产单位的积极性和优化自身的管理结构，引入社会资本参与国防建设，提升军工企业竞争力，也将从题材、业绩两方面为资本市场带来投资机会。国家一带一路战略的实施有利于促进我国武器装备向相关国家出口，我国的地面主战装备、军用飞机、箭弹技术、船舶制造、雷达电子等装备科研生产能力均位于世界前列，近年来推出的外贸出口型号在国际市场具备极强竞争力，一带一路战略有利于为这些产品开拓新兴市场。风险提示：军工企业业绩增长低于预期、央企改革进度不达预期。重点公司盈利预测及投资评级公司公司投资昨收盘总市值EPSPE代码名称评级（元）(亿元)2017E2018E2017E2018E独立性声明：60096

6、7内蒙一机买入13.78232.80.400.5034.527.6600893航发动力买入27.61538.00.510.6054.146.0作者保证报告所采用的数据均来自合规渠600760中航黑豹买入33.38115.10.430.5177.666.3道，分析逻辑基于本人的职业理解，通过合002179中航光电买入31.16246.51.131.3827.522.6600990四创电子买入62.1799.01.451.7442.935.7理判断并得出结论，力求客观、公正，其结000881中广核技买入18.80198.50.560.8233.622.9论不受其它任何第三方的授意、影响，特此600

7、879航天电子买入8.78238.80.250.2935.130.3声明002013中航机电买入10.33248.50.310.3833.327.2600416湘电股份增持13.42126.90.190.2270.561.3600150中国船舶增持22.95316.30.040.3257371.7请务必阅读正文之后的免责条款部分全球视野本土智慧Page2300424航新科技增持48.3164.30