欢迎来到天天文库
浏览记录
ID:8249707
大小:4.72 MB
页数:79页
时间:2018-03-13
《医药行业2018年度投资策略报告:长周期元年,新龙头时代》由会员上传分享,免费在线阅读,更多相关内容在行业资料-天天文库。
1、投资要点长周期元年我们在2017年度策略报告中定义2017年为“长周期新起点”:旧的格局已经打破,新的格局尚未形成。本次报告我们将2018年定义为“长周期元年”,我们将有望看到:中国版创新药开始取得里程碑式进展、仿制药一致性评价从混沌走向明朗、两票制全国推广、处方院外化潮流涌动……作为全球范围内政府监管程度最高的行业,本轮中国的医药监管体系升级已在制度设计环节基本完成,全产业链格局重塑、龙头公司璞玉初芒。新龙头时代从医药行业最大购买力医保基金的增长趋势看,近三年来已经从总量高增长走向结构优化。同时,伴随着行业门槛大幅提升、竞
2、争格局和商业秩序净化,医药产业也将走向二八分化,龙头公司享有估值溢价将成为常态。2017年极致龙头行情后,资本市场对各细分领域的视野有望从top1%扩大至top10%。推荐:领先优势+潜力成长一、领先优势组合:已经作为所在行业的领先龙头,地位明确或发展趋势清晰、估值合理区间内螺旋式上升,不断以时间换空间:云南白药、上海医药、长春高新、通化东宝、爱尔眼科、乐普医疗、华东医药二、潜力成长组合:同样作为各细分领域优势龙头,市场有一定分歧,但具备独特的核心竞争力,具备成长加速或者估值提升双重空间:丽珠集团、华海药业、恩华药业、鱼跃医疗
3、、九州通、我武生物、安图生物。国泰君安证券2018年投资策略研讨会请参阅附注免责声明1目录01医药供给相对诊疗需求仍不平衡不充分02存量改革:监管体系升级推动行业竞争秩序重大变化03增量变化:中国版创新药时代即将来临04投资建议:新龙头时代国泰君安证券2018年投资策略研讨会请参阅附注免责声明2医药产业20年周期:活跃——繁荣——优化市场放开+原始需求拉动全民医保、基本药物的制度红利,市医保总量压力+需求持续增长民营资本涌入场准入宽松新药监时代,门槛大幅提升产业开始活跃产业全面繁荣产业走向优化医药工业收入和利润增速增速15%—2
4、0%国泰君安证券2018年投资策略研讨会请参阅附注免责声明3医药体系旧制度设计已阻碍行业健康发展以药养医的历史沉疴医保基金管理缺失药品评审制度不完善药品定价体系扭曲国泰君安证券2018年投资策略研讨会请参阅附注免责声明4持续旺盛的医药需求对应的是疾病谱及其变化•健康是美好生活的基础,对疾病的诊疗需求持续增长和升级。•疾病谱随着人口年龄结构、生存环境、生活方式及医疗技术的变化而不断变化。恶性肿瘤、神经系统疾病、内分泌营养及传染性及感染性疾病、呼吸系统疾病(急上代谢等慢病的发病率持续上升呼等)、消化系统疾病发病率稳步下降中国
5、居民疾病别两周患病率(‰)糖尿病心脏病高血压呼吸系统疾病急上呼感染传染病脑血管病恶性肿瘤精神病消化系统疾病老慢支100100101010.111993199820032008201319931998200320082013数据来源:中国卫生统计年鉴,国泰君安证券研究国泰君安证券2018年投资策略研讨会请参阅附注免责声明5恶性肿瘤、心脑血管疾病成为主要的疾病负担•我国居民疾病谱正逐步向欧美发达国家演变靠近表:全球和中国居民主要疾病死亡构成(%)全球中国(城市居民)疾病名称2005年2015年变化趋势2005年2015年变化趋势恶性
6、肿瘤14.0%15.7%22.7%26.4%脑血管疾病11.2%11.3%20.2%20.6%心脏病16.3%18.3%17.9%22.0%呼吸系统疾病5.3%4.9%12.6%11.8%消化系统疾病2.1%2.2%3.3%2.3%泌尿、生殖系统疾病0.4%0.5%1.6%1.1%神经系统疾病3.1%4.0%0.8%1.1%传染病26.2%20.2%0.7%1.1%其他原因21.5%22.9%20.2%13.6%数据来源:Lancet,中国卫生统计年鉴,国泰君安证券研究国泰君安证券2018年投资策略研讨会请参阅附注免责声明6国内
7、外用药结构差异巨大对比全球市场用药结构:•我国抗感染药物、消化系统用药及免疫调节剂等占比过高(抗生素、质子泵抑制剂及辅助用药存在过度使用);•我国在肿瘤、糖尿病、自身免疫疾病(类风湿)、呼吸系统、神经系统疾病等用药领域还有很大的提升空间,这与中国疾病谱演变趋势相吻合。中国市场(2016)全球市场(2016)样本医院销售销售额(亿美排名用药领域同比增长率市场份额用药领域同比增长率市场份额额(亿元)元)1抗感染药2518.0%15.1%肿瘤93712.6%11.7%2心血管系统用药2004.7%12.0%抗糖尿病5334.6%5.4
8、%血液和造血系统31859.5%11.1%抗风湿4859.2%6.6%用药4抗肿瘤药17011.2%10.2%抗病毒436-4.3%6.0%5神经系统用药1529.7%9.1%疫苗283-0.4%3.4%6消化系统用药1418.2%8.5%支气管扩张剂275-6
此文档下载收益归作者所有