医药行业1月策略：元年开启，逐步落地

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1、证券研究报告2018年01月04日元年开启，逐步落地国泰君安医药行业1月策略行业评级：增持姓名：丁丹（分析师）姓名：杨松（分析师）姓名：于溯洋（分析师）邮箱：dingdan@gtjas.com邮箱：yangsong@gtjas.com邮箱：yusuyang@gtjas.com证书编号：S0880514030001证书编号：S0880516080004证书编号：S0880517050008姓名：孙明达（研究助理）姓名：赵峻峰（研究助理）姓名：于嘉轩（研究助理）邮箱：sunmingda@gtjas.com邮箱：zha

2、ojunfeng@gtjas.com邮箱：yujiaxuan@gtjas.com证书编号：S0880117040081证书编号：S0880117090207证书编号：S08801170901380投资要点行业评级:增持1、布局“一致性评价+创新药+零售药店”三条主线1）政策上最值得关注的是仿制药一致性评价，第一批品种通过后，后续进展值得期待：后续其他品种获CFDA不定期通过（或者被否/发补），各省出台招标细则与之挂钩、明确受益的具体路径；2）创新药顶层政策基本出台，部分细则将逐步落地，未来将进入真实的研发进展驱动

3、阶段；3）零售药店去年6月深度报告发布，至今仍是我们最看好的投资主线之一，产业内部整合+处方药市场扩容双重逻辑清晰，药店龙头强者恒强。2、估值分化成为常态，警惕估值误区当前医药板块估值水平出现较大分化，我们认为只要“赛道正确+标的稀缺”，龙头公司享有估值溢价将成为常态。从开年布局角度，不妨关注有持续稳定增长，估值已经调整至底部区域的优质个股。尤其需要关注：压制估值的瑕疵或者分歧点在2018年的改善和预期变化。特别提示对于创新药个股的估值，对传统业务和研发梯队应区别对待，不能给予传统业务以创新的“估值错配”，也不因

4、传统业务忽视研发梯队的价值评估。3、推荐组合：仿制药一致性评价、创新药、零售药店、其他细分领域龙头1）仿制药一致性评价推荐标的：华海药业；2）创新药推荐标的：恒瑞医药、丽珠集团、我武生物；3）继续全面看好零售药店板块：推荐标的益丰药房、老百姓等；4）推荐其他估值合理的细分领域龙头推荐标的：云南白药、华东医药、信立泰、恩华药业。国泰君安证券请参阅附注免责声明1目录01行业运行和政策动态02重点公司动态更新03估值和盈利预测国泰君安证券请参阅附注免责声明2医药制造业：整体运行平稳2017年1-11月医药制造业累计收

5、入增速12.30%，累计利润增速18.40%，与1-10月环比基本持平。图：2017年1-11月医药制造业收入利润增速环比持平累计收入增速累计利润增速35%30%25%20%15%10%5%0%月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月25825825825825825825811111111111111年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年20112011201120122012201220132013201320142014201420152015201520162016201

6、62017201720172011201220132014201520162017数据来源：wind，国泰君安证券研究国泰君安证券请参阅附注免责声明3首批通过一致性评价品种落地2017年12月29日，CFDA公布首批通过仿制药一致性评价的品种名单，共计17个品规；华海药业共有9个品规（7个品种）通过一致性评价，通过数量居上市公司之首；信立泰、中国生物制药各有1个品规通过一致性评价。序号药品名称规格批准日期上市许可持有人1厄贝沙坦片75mg2017/12/27浙江华海药业股份有限公司2福辛普利钠片10mg201

7、7/12/27浙江华海药业股份有限公司3赖诺普利片5mg2017/12/27浙江华海药业股份有限公司4赖诺普利片10mg2017/12/27浙江华海药业股份有限公司5氯沙坦钾片100mg2017/12/27浙江华海药业股份有限公司6氯沙坦钾片50mg2017/12/27浙江华海药业股份有限公司7利培酮片1mg2017/12/27浙江华海药业股份有限公司8盐酸帕罗西汀片20mg2017/12/27浙江华海药业股份有限公司9厄贝沙坦氢氯噻嗪片150mg/12.5mg2017/12/28浙江华海药业股份有限公司10厄贝

8、沙坦片0.075g2017/12/27海正辉瑞制药有限公司11厄贝沙坦片0.15g2017/12/27海正辉瑞制药有限公司12厄贝沙坦片0.3g2017/12/27海正辉瑞制药有限公司13瑞舒伐他汀钙片10mg2017/12/27南京正大天晴制药有限公司14硫酸氢氯吡格雷片75mg2017/12/27深圳信立泰药业股份有限公司15头孢呋辛酯片0.25g2017/12/28