2019年新三板医药行业投资策略：布道医药新龙头.docx

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1、内容目录1.为什么看好头部医药公司：市场需求端持续增长，但供给端政策趋严61.1.需求端稳健：国内医药市场增长保持在10%以上，看好医药行业整体发展61.1.1.我国卫生总费用约5.16万亿元，占GDP百分比为6.2%61.1.2.我国卫生支出总费用近年增速约11%61.1.3.我国医药市场需求端预计仍有较大空间71.1.4.按米内网统计口径：全国药品销售约1.9万亿81.1.5.预计公立基层医疗终端市场销售占比持续提升91.2.供给端：政策趋严，推动行业集中度提升91.2.1.2015年“四个最严”强调药品安全，拉开改革序幕91.2.2.在2015年的政策构想，在2018

2、年陆续落地101.2.2.1.2018年预计实现按规定时限审批101.2.2.2.首个药品上市许可持有人制度（MAH）相关产品于2018年获批111.2.2.3.一致性评价政策在2018年持续推进111.2.3.2018年监管部门相关政策梳理121.2.4.带量采购影响医药市场，相关药品的品牌因素或将弱化131.2.4.1.带量采购相关药品涉及国内医药市场合计约755.89亿元141.2.4.2.带量采购相关药品涉及国内医药市场28个厂家，其中无三板公司151.3.行业集中度提升在历史数据中已初见端倪161.3.1.原料药和制剂生产企业集中度预计将有所提升161.3.2.药

3、品零售企业连锁率预计进一步提高172.2019年三板年度医药策略：主抓头部医药企业192.1.对三板市场头部医药公司估值的思考192.2.2018年三板医药公司整体情况回顾212.2.1.14家基础层医药公司被调入创新层212.2.2.2018年前三季度，三板医药公司融资53亿元，有3家公司被上市公司并购222.2.3.三板医药行业前三季度整体营收、净利增长均在16%水平232.2.4.三板公司市值分布特色明显232.3.CMO/CDMO细分行业，三板医药公司收入净利规模表现更优252.3.1.CMO行业获政策支持252.3.2.合全药业三季度单季主要指标表现更优262.3

4、.3.前三季度，合全药业在收入、利润规模上表现更优272.4.狂犬病疫苗细分行业，三板市场医药公司实现10%以上增长282.4.1.《疫苗管理法（征求意见稿）》处罚方案堪称最严，进一步提升疫苗行业壁垒.282.4.2.CFDA历史批签发数据显示，三板医药公司成大生物为狂犬病疫苗龙头292.4.3.在行业事件的大背景下，三板医药公司成大生物表现更优302.5.核素药细分行业，三板市场医药公司历史表现优于A股公司相关子业务312.6.其他值得关注的头部医药公司示例322.6.1.天士营销（872087.OC）：在全国医药流通行业排名第21位322.6.2.三元基因（837344

5、.OC）：重组人干扰素α1b水针剂为全国独家，深耕细分领域................................................................................................................................342.6.3.创新药头部公司：君实生物（833330.OC）、泽生科技（871392.OC）352.6.31.香港交易所新规发布之后，君实生物、泽生科技陆续表达了登录港股的意向352.6.3.2.君实生物、泽生科技具备免除财务资格测试的拟上市生物科技公司的特点.3

6、62.6.3.3.君实生物（833330.OC）：PD-1领域重要企业362.6.3.4.泽生科技（871392.OC）：核心在研产品为抗心衰药物，目前市场无可比公司................................................................................................................................38图表目录图1：市场需求端持续增长，但供给端政策趋严6图2：个人卫生支出近20年走势7图3：人均卫生支出与主要经济体的差距较大8图4：药品销售三大终端销售分

7、布（米内网数据）8图5：公立基层医疗终端销售占比逐年上升，趋势较明显9图6：2015年的“四个最严”10图7：2015年的“药品审批制度改革五大改革思路”10图8：批准新药临床数量的历年情况11图9：MAH在制度上更具先进性11图10：一致性评价在2018年取得显著进展12图11：事件当周医药生物跌幅明显（为A股数据）14图12：全国原料药和制剂生产企业数量及历年增速17图13：全国原料药和制剂生产企业同比增减数值17图14：零售连锁门店首次超过零售单体门店18图15：零售药店总数仅微弱增长18图16：零售连锁企业