《医药行业投资策略》PPT课件

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1、——变化中寻找机会研究发展中心医药组2014年10月一、回顾二、展望——机会在哪里？三、重点公司推荐目录1.1基本面：业绩放缓、估值不低收入增速利润增速13H114Q114H113H114Q114H1SW化学原料药16.33-0.941.62-10.909.2114.19SW化学制剂8.557.056.3213.674.3114.83SW中药22.8513.3012.9621.2011.4714.39SW生物制品24.6819.5717.7931.4312.141.24SW医药商业12.9313.71

2、15.9015.7614.0219.08SW医疗器械25.1222.0125.514.799.9811.98SW医疗服务27.1930.8528.7317.5226.0728.801.1基本面：业绩放缓、估值不低1.2市场表现：热点层出，中小市值股活跃医疗服务政策红利，长期投资价值基因测序商业化爆发前夕细胞治疗大趋势，现处研发培育早期并购集中度提升的必然阶段目录二、展望——机会在哪里？一、回顾三、重点公司推荐二、展望增量提质基药招标大病医保医疗服务反商业贿赂医保控费医保支付改革医药改革2.1下半年基药

3、招标预计进入实质阶段中成药以岭药业（通心络、参松养心、莲花清瘟）中新药业（速效救心丸、清咽滴丸）众生药业（复方血栓通胶囊）精华制药（正柴胡饮）沃华医药（心可舒、礞石滚痰丸）羚锐制药（通络祛痛膏）西藏药业（诺迪康）化学制剂华东医药（阿卡波糖）华仁药业（腹膜透析液）翰宇药业（去氨加压素）三级医院25%-30%基层医院全部配备二级医院40%-50%2.2医疗服务长期投资价值仍在新建医院发展快、复制易、成本回收期短与公立医院形成差异化竞争爱尔眼科、通策医疗并购弹性较高、要求医院管理方面的专业性恒康医疗、信邦制

4、药衍生领域医院建设、医院托管、药房托管、血透中心和佳股份、凤凰医疗、宝莱特民营资本的盛宴2.3血液净化：千亿级市场即将启动治疗率低：国内肾衰竭患者200万左右，仅30万人接受治疗，治疗率为15%，全球平均35%，发达国家75%。血透&腹透=9:1大病医保释放需求。2014年6月前全面铺开，报销比例提升。独立透析中心放开，国内企业跑马圈地，连锁经营成趋势。河北省已出台独立透析中心试点方案。2.3血液净化：千亿级市场即将启动涉及上市公司国产化程度血液透析服务威高股份、蓝帆医疗、新华医疗、和佳股份透析机威高

5、股份、宝莱特、蓝帆医疗进口85%透析器威高股份、宝莱特、新华医疗透析粉/液威高股份、宝莱特、新华医疗国产85%透析管路威高股份、宝莱特、蓝帆医疗、新华医疗、和佳股份腹膜透析液华仁药业、华润双鹤2.4基因测序：蓝海市场，商业化爆发前夕商业化推动力：全人基因组测序成本可控制在1000美元。商业化最成功的领域：无创产前检测，我国两年时间实现0到10亿市场规模的突破。市场规模：据illumina预测全球市场可达200亿美元（主要领域为肿瘤诊断和个性化治疗）。国内企业最容易突破的领域：设备壁垒最高，配套诊断试剂

6、和服务可能性最大。2.4基因测序：蓝海市场，商业化爆发前夕2.5细胞治疗：国内外研究热点，产业化有距离目录三、重点公司推荐一、回顾二、展望——机会在哪里？投资策略制药企业价值将逐季体现。去年下半年开始受GSK事件、打击商业贿赂以及基药招标推后等多方面影响，医药制造业增速逐季下滑，在今年各省陆续进行基药与非基药招标，招标完成后将逐渐形成对药品的采购，行业增速将会有所回升。我们看好成长确定性强且估值有优势的公司。重点推荐：汉森制药、智飞生物、江中药业、亚宝药业。小市值大空间的成长型企业。公司所处行业未来有

7、相当大的空间，目前估值相对较高。重点推荐：宝莱特、楚天科技、广誉远、华仁药业，建议关注蓝帆医疗。重点公司推荐宝莱特（300246）:空间大市值小的成长型公司传统监护仪产品的增长主要来自半插件替代传统监护产品血液透析领域仍处于布局阶段，未来公司将通过收购稳步推进公司在血透领域的产业链及销售区域布局的发展战略。公司新品“育儿宝”上市切入移动互联对公司估值有所提振，2014-2015年分别为EPS0.30元、0.45元，目标价为30元。重点公司推荐智飞生物（300122）:重磅品种陆续上市将给公司业绩带来较

8、大弹性自主与代理产品结构转换成为公司今年主要增长动力新产品上市对业绩形成爆发式增长。公司的在研项目“AC-Hib三联疫苗”已经通过药品注册审批。另一重磅疫苗品种—默沙东的HPV疫苗（宫颈癌疫苗）在国内上市以后将独家交由公司代理，目前处于产品注册审批阶段。公司2014-2015年EPS分别为0.34元、0.68元，目标价33.35元。重点公司推荐汉森制药（002412）:产能瓶颈逐步突破，永孜堂管理提升四磨汤上半年销售情况不太乐观，但7、8月份销售已回升。