纺织与服装行业新零售系列i：小米生态链，不仅是流量源，更深度改造供应链

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1、[Table_MainInfo]行业研究/纺织与服装证券研究报告行业深度报告2017年06月07日[Table_InvestInfo]投资评级增持维持新零售系列I——小米生态链：不仅是流量市场表现源，更深度改造供应链[Table_Summary][Table_QuoteInfo]投资要点：纺织与服装海通综指14.29%9.27%传统零售体系痛点频发，新零售先锋带来模式变革。1）需求端来看，传统电商4.25%渠道产品海量，质量参差不齐、筛选困难，而小而美品牌难以从流量生态的模-0.78%式中突围。传统线下零售效率低下，层层加价造成国

2、产消费品性价比较低。2）-5.80%从供给端来看，多年国际大牌代工经历，成就了优质加工力，而伴随着产能转-10.82%2016/62016/92016/122017/3移，优质制造商寻找新出口，期待向附加值更高的ODM/OBM转型。3）政策资料来源：海通证券研究所角度，国务院发文要求，开展改善消费品供应转向行动，工匠精神提升至政策层面。相关研究基于以上背景，一批以互联网思维为指导，通过流量源头与供应链直接对接，[Table_ReportInfo]《探寻2Q加速增长标的》2017.05.28实现产业链与价值链重构，提升传统零售效率，

3、倒逼传统行业升级的新零售先《消费、出口双回暖，强化确定性逻辑》2017.05.21锋兴起。代表企业包括小米打造的生态链体系、网易严选、必要商城、中国质《关注高端消费回暖，寻找左侧机会》造等。我们将通过系列报告，详解新零售的先锋企业。2017.05.14小米生态链成绩斐然，体系框架趋于完善。小米生态链是指小米通过参股形成的，以小米为中心，涵盖手机周边、智能硬件、生活方式等领域，包含多款明星产品的庞大生态体系。2016年，小米生态链企业营收增速超过200%，智能硬件板块收入超过150亿，77家生态链企业，4家估值过10亿美金，16家年

4、[Table_AuthorInfo]收入过1亿，3家过10亿，诞生了小米手环、移动电源、空气净化器、插线板、90分拉杆箱等多款爆款商品，在国内甚至全球领先。多因素构建小米生态链体系竞争优势。（1）不仅仅是流量源，更深度改造供应链。在小米的生态链体系中，小米不仅仅是一个拥有2亿用户群的流量源头，更是一个重要的合作伙伴，扮演着“金融+孵化+赋能”的角色。对生态链企业输出产品方法论、价值观、提供全方位支持，与生态链的企业共同定义产品，主导设计、协助研发、背书供应链并提供渠道支持。（2）蚂蚁市场定位+高效互联网团队。小米生态链企业选择进入

5、的市场更多是蚂蚁市场，即市场极为分散，缺少绝对领先的大企业。巨大的市场被像蚂蚁一样的小企业所瓜分，给企业提供分析师:于旭辉了巨大的改善空间。（3）用户群与目标客户相匹配，集中资源打造极致单品。Tel:(021)23219411小米拥有约2亿+用户，主要以具有极客精神的发烧友为主。小米生态链企业走Email:yxh10802@htsec.com的是极致单品的道路，可以将有限的研发、生产、营销资源集中，通过小米渠证书:S0850516040001道迅速起量，做到极高的性价比。（4）性冷淡+做减法，追求设计的最优解。联系人:马榕小米的产品

6、都具备着“极简设计”的基因，这样的设计，a、保证产品可以被Tel:23219431大多数人所接受及喜欢；b、保证后期生产的效率；c、极简设计容易保持风Email:mr11128@htsec.com格的协调统一；d、极简的设计去掉繁杂的设计及功能，可以方便用户的使用；e、产品美学。少即是多的理念已经在设计界流行已久，这种极简的设计可以给观者以高贵、雅致的美感。建议关注开润股份：借力小米生态链，自有品牌迅速发力。开润股份是一家围绕优质出行场景，为用户提供完整产品解决方案的公司，一方面，其以ODM/OEM形式为新秀丽、联想等品牌提供包袋

7、产品；另一方面，切入小米生态链，打造自有品牌90分拉杆箱，实现快速增长。未来，公司有望通过拓宽销售渠道及增加产品品类，实现销售收入的爆发式增长，盈利能力也有望得到显著提升。风险提示：行业竞争加剧、品类扩张导致的产品质量下降、消费喜好转移、行业触及天花板。请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明行业研究〃纺织与服装行业2目录1.传统零售痛点频发，新零售带来模式变革.................................................................41.1需求端：消费升级大背景下，传统零售体系

8、痛点频发.....................................41.2供给端：订单外移，优质供应链期待转型......................................................