纺织服装行业新电商、新零售系列报告（三）：电商旺季买什么股票？

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1、股票研究纺织服装业[Table_MainInfo][Table_Title][Table_Invest评级：]增持2017.09.19上次评级：增持电商旺季买什么股票？[Table_subIndustry]细分行业评级行——新电商、新零售系列报告（三）纺织业增持业服装业增持吕明（分析师）于健（研究助理）姚咏絮（分析师）专0755-239761660755-23976112021-38676520lvming@gtjas.comyujian017502@gtjas.comyaoyongxu@gtjas.com题证书编号S08805140

2、80005S0880116090224S0880516080008研究本报告导读：电商行业2017H1维持高景气度，Q4电商旺季在即，预计2017双十一交易额同比增长40%+，电商板块开润股份、南极电商迎来催化业绩爆发有望超市场预期，推荐。[Table_Report]相关报告摘要：纺织服装业：《南极电商创历史新高，持续推荐电商旺季组合》[Table_Summary]电商行业2017H1维持高景气度，H2电商旺季来临期待电商股表现。2017.09.1717H1电商子板块收入+46%，归母净利+129%，维持高景气度。下半纺织服装业：《

3、纺织服装研究框架（1）：行年集中了“双十一”、“双十二”等多个电商节，尤其是前者更是重头业鸟瞰》戏。京东14-16Q4GMV为33%、31%、32%近三分之一，阿里15-2017.09.07纺织服装业：《中报行业整体回暖，电商旺16Q4为33%、34%超过三分之一；单看南极电商2016年下半年GMV季推荐开润股份+南极电商》达到52亿，接近75%，双十一GMV6.3亿，占比近9%。作为电商2017.09.03渠道为主的南极电商、开润股份进入电商旺季后，业绩有望迎来爆发。纺织服装业：《关注H2电商旺季机会，持续推荐内生增长确定组合》“

4、双十一”网购狂欢节历经8年发展，已从一家走向全行业，且贯穿2017.08.27证线上线下，交易额不断突破新高。1）双十一源于淘宝商城2009年11纺织服装业：《南极电商领涨板块，持续推券月11日举办的促销活动，发展至今经历8年。2）2012年移动端引荐内生增长确定组合》2017.08.20研入，蔓延整个零售业。2015年，“全渠道”成重头戏，银泰、苏宁等究近10万家线下实体店开展“万店同庆”活动。“双十一”已经由最初一家的“电商节”变成全行业，贯穿线上线下，跨越地域和消费层级报的“全民购物盛宴”。3）2016年双十一当天，全网总销售额

5、1770.4告亿元，同比增长39%，再创新高，期待2017年双十一电商表现。推荐新电商相关标的：开润股份，自有品牌“90分”连续多个季度爆发增长，电商旺季业绩有望超市场预期。1)15年与小米成立合资公司润米，借助小米平台的品牌背书、电商渠道等,快速度过初创期。2）17年润米通过扩渠道、扩品类，实现业绩爆发增长。品类上，除了箱包，智能跑鞋等已上线，休闲鞋、羽绒服成功众筹，围绕“出行场景市场”预计推出更多新品。渠道上，截至2017H1，小米渠道收入占比已从16年的90%下降到65%，增加了阿里/京东/唯品会等渠道，预计17年非米系渠道占

6、比进一步提升。预计17年自有品牌收入约6亿，净利率有望提升到10%。3）传统B2B业务新增网易严选、名创优品等客户,预计B2B业务未来三年收入CAGR20%+。3）预计公司全部业务2017/18净利润1.4/2.5亿，目标价83元。推荐新电商相关标的：南极电商，7、8两月GMV持续高增长，预计电商旺季GMV有望超预期。1）8月GMV翻倍增长，成熟品类与新品类近100%增长。2）公司以业绩证明商业模式成功，预计未来不断扩品类、扩品牌、扩渠道。其中南极人品牌小家电是未来两年发力重点。卡帝乐爆发增长证明新品牌的成功，预计未来会有更多品牌被

7、收入公司旗下。3）预计17年总GMV至超过120亿，预计17/18年净利润5.8/8.6亿，给予2018年35倍估值，目标价19.6元。风险提示：双十一GMV下降、代工盈利大幅下滑、应收账款风险请务必阅读正文之后的免责条款部分行业专题研究目录1.“双十一”等网购狂欢节在即，电商有望迎来爆发增长......................41.1.下半年电商旺季，南极电商、开润股份等有望迎来业绩爆发..41.2.“双十一”、“双十二”等电商狂欢节有望成为催化.......................42.具备重构营销链和供应链功

8、能的“新电商”崛起.................................72.1.电商整体增速趋缓，结构分化，“新电商”方兴未艾...................72.2.新电商实现生产商到用户直通，抢占