纺织服装行业新电商、新零售系列报告（二）：国内外“新零售”成功案例探秘

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1、股票研究纺织服装业[Table_MainInfo][Table_Title][Table_Invest评级：]增持2017.07.10上次评级：增持国内外“新零售”成功案例探秘行—新电商、新零售系列报告（二）业专吕明（分析师）于健（研究助理）姚咏絮（分析师）0755-239761660755-23976112021-38676520题lvming@gtjas.comyujian017502@gtjas.comyaoyongxu@gtjas.com研证书编号S0880514080005S0880116090224S0880516080008究[Table_Report]相关报告本报告

2、导读：纺织服装业：《时间互联顺利过会，继续推荐开润、南极、新澳等》超市、百货客流不断下降，品牌服关店蔓延到百丽这样的巨头，而线下的Costco、迪2017.07.09卡侬、名创优品，线上的小米生态链、南极电商爆发增长，本文将为您揭秘新零售。纺织服装业：《健盛获催化表现强势，继续摘要：推荐开润股份、新澳股份》[Table_Summary]新零售变革生产关系，消费牵引生产下产品、价格导向替代渠道、2017.07.02纺织服装业：《开润股份领涨板块，新澳、营销导向。1）新零售表面是消费场所的变化，更深层体现是生产关健盛仍处定增催化期》系的变革，商品从供不应求到供过于求，导致生产关系从生

3、产导向到2017.06.25消费导向的变化，表现为消费逆向牵引生产。2）以4P和产业链理纺织服装业：《开润股份继续表现强势，新论分析：过去商品匮乏时代卖方市场，传统零售以渠道、营销为导向，澳股份增发获批迎来催化》2017.06.18费用成本高企转嫁至消费者，产品性价比低；现在商品过剩时代买方纺织服装业：《无印良品：崇质尚简和场景市场，新零售以产品、价格为导向，信息对称减少渠道去中心化降低化消费意识的崛起》成本，以消费者需求为原点，注重产品本身，体现为性价比大大提升。2017.06.01证新零售体现的是商流、物流、信息流、资金流、服务流、数据流六券流合一，最终体现的是经营效率的提高

4、。1）新零售构建的是一套以研消费者思维为战略原点，以产品为核心，以信息化为管理手段，以现究代仓储物流系统为支撑，极其充满张力的商业模式。2）形式体现为线上线下融合，但我们认为发生根本变化的是新零售下消费者注重体报验情感需求和产品高性价比购物方式和理性消费观的更迭。告新零售企业逆势扩张，方兴未艾。1）传统零售电商已经不能满足消费者需求，注重购物场景体验和高性价比产品统一的新零售企业方兴未艾。如名创优品逆势扩张成为奇迹，迪卡侬致力于精益化生产打造全产业链，MUJIToGO构建出行场景消费，Costco凭借精选模式与性价比10年增长5倍，TJX定位低价百货零售迅速扩张成为行业龙头。2）

5、线上线下的融合趋势逐渐加强，定位极致性价比的小米生态链拓展线下小米之家，京东入股永辉超市，阿里入股联华超市并投资盒马鲜生，Amazon收购全食超市，线上巨头线下跑马圈地愈演愈烈。新零售推荐标的：1）具备新零售商业模式有望快速发展，推荐开润股份、南极电商、柏堡龙。2）新零售业态快速发展，产业链上游优质供应商受益，推荐健盛集团、孚日股份。开润股份:“90分”品牌借力小米生态链已度过初创期，自有品牌走向独立：1）不断开发新产品：预计17H2加强品类深度扩张与迭代。2）开发新渠道：线上扩张阿里/京东/唯品会等渠道；预计17年非米系渠道提升至30%+，自有品牌收入超6亿，随规模、新渠道、

6、新品类效应显现，净利率有望提升到10%+。传统ODM/OEM业务新增网易严选、名创优品等客户：原有客户稳定基础不断拓展新客户，预计主业未来三年CAGR20%+。维持2017-19年EPS预测1.42/2.1/2.95元，目标价83元，对应2018年40倍PE。风险提示：宏观经济下滑、用户数量急剧下降、库存积压。请务必阅读正文之后的免责条款部分行业专题研究目录1.新零售变革生产关系，产品、价格导向替代渠道、营销导向.........51.1.新零售变革生产关系，消费牵引生产下产品、价格导向替代渠道、营销导向......................................

7、......................................................61.2.新零售体现的是商流、物流、信息流、资金流、服务流、数据流的高效统一............................................................................................71.3.线上线下融合的形式成为新零售的趋势..............................