钢铁行业不锈钢专题报告之一，需求篇：制造业升级、消费升级和新领域拓展共助需求增长，产品结构再升级，看好行业投资机会

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1、专题研究

2、钢铁2017年07月23日证券研究报告不锈钢专题报告之一：需求篇制造业升级、消费升级和新领域拓展共助需求增长，产品结构再升级，看好行业投资机会分析师：李莎S0260513080002020-87574792lisha@gf.com.cn一、不锈钢：具有耐腐蚀、耐热、耐低温等优异性能的特钢，应用领域是75%制造业+25%建筑业我国钢铁行业中普碳钢和特殊钢并存，特钢区别于普钢，具有更高的强度和韧性、物理性能、化学性能、生物相容性和工艺性能，应用领域更广泛。不锈钢作为特钢的重要分支，其应用领域相对更特殊，性能要求更高。不锈钢是指在空气、水、酸碱盐或者其他腐蚀介质中具有一定化学稳定性

3、的钢的总称。不锈钢主要以铬为标志，铬的含量应大于12%，一般不超过45%，同时不锈钢还通过加入镍、钼等进一步提高耐腐蚀性能和改善加工使用性能。与普钢相比，不锈钢在化学成分、性能以及冶炼工艺上有着明显的差别，此外，不锈钢中75.43%用于制造业、24.57%用于建筑业，与普钢60%主要用于建筑业相差很大。二、需求端：2004-2016年消费量快速增长，制造业升级、消费升级和新领域拓展共助新增长我国不锈钢的消费量保持快速增长态势。2004年到2016年，我国的不锈钢粗钢表观消费量从447万吨增长至1883.53万吨，年复合增长率高达12.73%。不锈钢在日用制品、建筑、机械、家电电子、汽车

4、等行业的消费量较大。2015年，我国在相应领域不锈钢消费占比分别约为28.25%、25.79%、19.04%、11.05%、4.30%。我国不锈钢行业的不断发展，不锈钢的进出口结构上也出现了较大的变化。从进口的角度看，2005-2016年我国不锈钢的进口数量逐步减少，年复合增长率为-12.31%，近几年进口量维持在70-80万吨之间。从出口的角度看，2004年-2016年我国不锈钢的出口数量逐步增加，年复合增长率达22.39%。近几年受国外反倾销政策影响，出口增速有所放缓。2010年开始我国成为不锈钢净出口国，净出口量呈逐步上升的趋势。从分产品的角度看，2011-2016年，我国进出口

5、不锈钢的细分产品中，板带材的进出口量均显著多于长材和管材。我国产业政策支持不锈钢行业发展，中国制造2025、产能结构的优化调整政策将助力不锈钢行业的不断发展。受益于制造业升级、消费升级以及新应用领域的拓展，不锈钢产品结构有望持续改善，消费量持续增长。核电作为高端不锈钢的重要领域，未来在核电的大力发展背景下，高端不锈钢核电用钢有望不断提升。十三五期间核电装机量投放3000万千瓦，核电领域的不锈钢消费量至少约为6万吨。核电用不锈钢市场未来的市场容高达1460.2亿元，核电领域高端不锈钢消费前景广阔。三、本篇总结：制造业升级、消费升级和新领域拓展共助消费量持续增长，产品结构再升级，看好行业投

6、资机会随着我国工业化进程的加快，高端制造能力的增强，居民消费结构的改善，不锈钢的应用领域不断扩大，不锈钢的消费量有望继续保持增长。除了在传统日用制品、建筑、机械、家电电子、汽车等应用领域的不锈钢消费将保持稳步增长，未来受益于制造业升级、消费升级以及不锈钢应用新领域的不断开拓，不锈钢的产品结构有望再升级，消费量有望获得进一步的增长。未来在核电、军工等行业的催动下，高端不锈钢产品的需求不断增长，看好不锈钢行业未来的发展，建议重视不锈钢行业龙头企业的投资机会，重点关注：太钢不锈、永兴特钢、久立特材、武进不锈、抚顺特钢。四、风险提示：宏观经济增速大幅下滑；不锈钢下游需求低于预期；相关政策推进进

7、程低于预期。相关研究：特钢专题报告之一：从供需说起-三驾马车驱动需求，转型升级加速发展，看好特钢行业投资机会2017-04-13特钢专题报告之二：军工用特钢-国家安全靠装备，武器先进需特钢，高温合金、高强度钢迎发展2017-05-22特钢专题报告之三：高铁用特钢（I）-全球高铁建设五十载，区域互联互通促发展，高铁轮轴用钢增需求2017-06-05特钢专题报告之四：高铁用特钢（II）-高铁轮轴钢国产道路崎岖，中国标准动车组创造良机2017-06-12识别风险，发现价值请务必阅读末页的免责声明本报告联系人：雷文020-87578481leiwen@gf.com.cn1/32专题研究

8、钢铁目

9、录索引一、不锈钢：具有耐腐蚀、耐热、耐低温等优异性能的特钢，应用领域是75%制造业+25%建筑业............................................................................................................................4（一）特钢：具有特殊化学成分、采用特殊生产工艺、满足特殊需求的钢种..........4（二）不锈钢：