餐饮旅游行业深度报告：鼓帆破浪，邮轮旅游正当时

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1、HeaderTable_User50172431234877395HeaderTable_Industry13020200看好investRatingChange.same173833545餐饮旅游行业鼓帆破浪邮轮旅游正当时核心观点行业评级看好中性看淡(维持)国家/地区中国/A股全球邮轮行业总览：增长稳健，三大邮轮集团占据80%市场份额。邮轮旅游行业餐饮旅游是一种以大型豪华游船为载体，以海上巡游为主要形式，以船上活动和岸上报告发布日期2017年08月03日休闲旅游为主要内容的高端旅游活动，目前在北美、欧洲、亚

2、洲市场已经成为一种相当成熟的休闲度假方式。2015年共有2320万旅客选择邮轮旅游，行业表现全行业收入规模达到385.9亿美元，同比增长5.9%，高于全球旅游业3.6%的规模增速，属于欣欣向荣的子领域。目前国际上已形成嘉年华、皇家加勒餐饮旅游沪深30026%比、丽星三大邮轮集团，占据全球邮轮市场82%的旅客人次以及77%的收入。18%我国邮轮游市场：增速迅猛的旅游行业新蓝海，目前以外资运营为主，内资9%公司主要经营国内航线。邮轮旅游在我国起步较晚，2000年以后开始萌芽，0%在2011年次贷危机后迎来了非常迅

3、猛的增长，2015年我国游轮游旅客人次-9%达到111.2万人，同比增长50.35%，邮轮游收入规模达到55亿元，同比增-18%长65.17%。在市场结构方面，目前我国邮轮游市场外资载客能力占到84%6/08以上，主要为三大国际邮轮集团旗下运营，内资主要邮轮游运营公司包括海116/0916/1016/1116/1217/0117/0217/0317/0417/0517/0617/07深航旅游、渤海邮轮、天海邮轮、北部湾旅等等，主要提供国内游产品，满仓资料来源：WIND度率一般在70%。报未来发展：需求侧、供给

4、侧双重利好，邮轮游大有可为。（1）需求方面，在告游客数量上，对比全球邮轮旅游1.4%的渗透率，我国0.07%的渗透率大有提升空间，消费升级下的休闲旅游需求以及老龄化进程为渗透率提升提供动力，而在客单价上，国内邮轮旅游消费者认为合理价格区间主要集中在3000-10000人民币，低于国际平均客单价1783美元（约11232人民币），未来仍有提升空间。预计2020年我国邮轮游客将有望达到450万人次，客证券分析师施红梅单价5000-7000元，收入规模达到200-300亿水平，是目前市场规模的4~6021-63325

5、888*6076倍。（2）供给方面，“十三五”旅游业发展规划中专门提点邮轮游对滨海及shihongmei@orientsec.com.cn内河旅游重要性，政策鼓励下我国邮轮旅游供给侧基础设施建设加速，十大执业证书编号：S0860511010001港口多数追加投资，远期接待能力将超过560万人次；同时邮轮运营商纷纷加速引入邮轮，在2015年全国共13艘游轮基础上2016年引入6艘全新豪联系人王克宇021-63325888-5010华游轮（5艘外资1艘内资），进一步丰富产品供给，吸引客源。wangkeyu@orie

6、ntsec.com.cn油价因素：较低位油价是阶段性重要利好逻辑，助力重点公司业绩释放。自2014年持续走低的油价为邮轮企业的成本控制带来了利好消息。在油价低位相关报告周期，邮轮相关企业有望进入业绩提升周期论经济型酒店：忽视中的预期差2017-07-26板块调整布局龙头白马+旺季行情的更2017-07-23投资建议与投资标的好时点消费升级趋势未改重点看好四大子行业2017-06-30尽管目前邮轮市场主要被外资市场占据，但随着行业的快速发展及国内游邮——2017旅游行业中期策略轮等差异化需求的崛起，我们认为内

7、资公司仍将获得较大的发展机遇；特别五问中端酒店：看行业空间、驱动及未来2017-06-22是在油价较低位的周期内，利好各大邮轮/游船企业的业绩释放，值得重点关【格局行注。标的方面我们建议关注积极拓展邮轮业务，拥有国内首艘自主运营与自为什么我们全面看好3月开始旅游板块的2017-03-07业·主管理的邮轮“中华泰山号”，不断拓展新港口及航线的渤海轮渡(603167，行情？证未评级)；以及区域性海上客运龙头，在码头、航站楼、海岛及海岛景点资源、消费信心回升明显旅游行业板块性机会2017-02-27券以及智慧旅游等全

8、产业链均有所布局的北部湾旅(603869，未评级)；有望来临研坚定看好国内游的升级与整合2016-12-23究风险提示：宏观经济放缓、政策推进及港口建设进度不及预期、特殊天气或传老年旅游日益规范重申银发游投资机会2016-09-30报染疾病告】东方证券股份有限公司经相关主管机关核准具备证券投资咨询业务资格，据此开展发布证券研究报告业务。东方证券股份有限公司及其关联机构在法律许可的范围内