旅游演艺行业深度报告：旅游休闲化崛起，旅游演艺正受益

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1、投资聚焦研究背景目前我国GDP已增长到个人娱乐消费需求占比提升阶段，中产阶层崛起，预计2020年，年收入超过2.4万美金的家庭将超过1亿，而中产阶层需求选择上更偏好休闲化的旅游，而当下对休闲游的细分领域旅游演艺研究较少，为此我们进行深入分析，帮助投资者了解产业发展现状以及未来成长空间，并对行业中的相关公司做出投资建议。我们区别于市场观点我们对旅游演出行业发展阶段做了充分分析，认为旅游演艺总体仍处于高速发展阶段。我们认为景区+演艺对客流吸引力强，但受季节性影响明显导致盈利能力差，但轻资产化的创作公司因具有较强护城河，盈利能力较好。我们认为向好的国内旅游市场为景区提供稳

2、定客源，中国主题公园热度高成旅游消费升级新亮点，周边游的不断发展，为“旅游演艺+主题公园”商业模式打开发展空间。我们认为城市演艺目前分散化程度高，区域集群性不强的劣势导致引流能力不高，个体还是以内容为王。我们通过行业内龙头公司对比，得出营销渠道、品牌化运作、创作创新和区位选择上是四大核心竞争力。投资观点我们认为旅游演艺行业仍处于高度发展阶段，因目前主题公园+演艺行业高速发展，龙头公司将受益，而山水实景演艺与城市剧场演艺盈利模式仍处于探索阶段，行业上我们给予旅游演艺行业“增持”评级，推荐具有核心竞争力的龙头公司宋城演艺。目录1、旅游演艺兴起，未来空间广阔41.1、国内

3、旅游保持高增长，旅游演艺提升空间大41.2、政策、经济、需求、技术四重因素推动行业发展61.3、实景旅游演艺、剧场演艺、主题公园演艺三分市场92、主题公园市场高速增长，带动主题乐园+演艺成长112.1、我国主题公园大力发展，游客规模迅猛增长112.2、周边休闲游需求提升，高场次下带动整体演艺客流增长122.3、可复制性强保证盈利稳定132.4、从海外经验看：内容+人才储备支撑主题公园+演艺历久弥新143、实景旅游演艺：盈利模式仍在探寻143.1、需求端：实景演艺弥补夜游活动市场缺失143.2、投资成本大，季节气候影响大导致目前难盈利153.3、运营分道而行，行业护城

4、河铸就创作公司高毛利率164、城市剧场演艺——寻找东方百老汇174.1、数量多而分散，没有区域集群174.2、剧场演艺，内容为王185、以观印象与宋城演艺为例，探寻旅游演艺四大核心竞争力195.1、营销+渠道助力挖掘客源195.2、创作与创新各有所长205.3、品牌化运作，不断上新215.4、区位上各具优势226、投资标的236.1、宋城演艺237、风险分析251、旅游演艺兴起，未来空间广阔1.1、国内旅游保持高增长，旅游演艺提升空间大国内旅游人数近年来一直保持着稳健增长趋势，2018年，国内旅游人数超55亿人次，同比增长10.8%，14-18年复合增速为11%。休

5、闲游兴起下，旅游演艺观众人次增速高于整体国内旅游人数增速，2018年旅游演艺观众人次增幅达21.3%，14-18年复合增速达24%。图1：国内旅游人数图2：旅游演艺近年来观众人次资料来源：wind，整理资料来源：wind，整理旅游演艺市场高速增长但规模仍然较小，相比目前成熟发达国家，旅游演艺市场转化率仍有大的提升空间。根据道略咨询2014年数据，除几个头部城市外，大部分城市转化率不足4%。2018年国内旅游演艺市场观众转化率整体由0.99%提升至1.51%，变化幅度不明显，而成熟市场如纽约在2014年观众转化率已达23%，相比之下中国旅游演艺市场转化率仍有较大提升空

6、间。图3：2014年主要旅游城市游客转化率资料来源：道略咨询、整理Ø旅游演艺旅游演艺从1982年开始发展共经历发生期、发力期、发展期，目前正处于高速发展期迈向成熟期的过程中。图4：旅游演艺发展历程资料来源：道略咨询，整理1、发生期：1982年，陕西省歌舞剧院古典艺术团在西安推出《仿唐乐舞》，主要目的是接待来访的国家首脑和政府官员，因具备主题明确、突出西安文化特色、注重高度文化娱乐性和欣赏性等特征，被普遍认为是我国第一部旅游演艺作品，从此拉开我国旅游演艺的发展序幕。2、发力期：90年代开始，为满足外国旅游者的需求，各地方开始打造小的团体演出，这一时期主要让人们看到了旅

7、游演艺的庞大市场，为后期发展奠定基础。3、发展期：1997年开始，标志性的时点为2000年三个“黄金周”和双休日的实施，深圳的锦绣中华、民俗村等旅游演艺产品共出台60多台，宋城开始起步，2004年首部实景演出《印象刘三姐》开始演出。4、高速发展期：2008年后的十年进入高速发展时期，2001年张家界推出第一部旅游演艺节目《魅力湘西》，目前张家界已推出7部旅游演艺项目，成为旅游演艺之都，单项目投资额也不断攀升，发展期前期单项目平均投资额为2100万，到2014年，平均投资额达到1.56亿元，越来越多资本投入到旅游演艺产业中。Ø演出产业旅游演艺作为演出市场的一个细分