海外资产复盘笔记系列之一：联储或放缓加息，海外债市震荡下行

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1、固定收证券研究报告益＃分析师：唐跃emailAuthorS019051307000＃5＃title＃黄伟平S0190514080003罗婷S0190515110001联储或放缓加息，海外债市震荡下行左大勇S0190516070005李蕙荃S0190517070007——海外资产复盘笔记系列之一王涵S0190512020001研究助理：债池光胜券＃createTime1＃联系方式2017年8月20日周tangyue@xyzq.com.cn投资要点报＃relatedReport＃＃summary＃相关报告1、海外信息聚焦：联储加息看

2、法不一，9月加息概率维持低位20170820中报密集期，关注三一美联储会议纪要显示加息仍有分歧，欧央行担忧欧元汇率过高。8月17日，20170820美联储发布的7月会议纪要显示由于对美国通胀走势看法不一，联储内部资金面收紧，高等级短久期城投关于今年是否要再次加息仍有分歧。欧央行7月会议纪要指出近期欧元升调整20170816值一定程度上反映了欧元区基本的的变化，但外汇市场也存在过热的隐忧。融资较强，谈需求下行拐点似乎特朗普政府首席策略顾问班农离职，两大顾问委员会解散。8月19日白宫还早了点20170816确认班农离职。此外，此

3、前弗州骚乱后，特朗普的不当言论引发白宫制造业平台不再承担政府融资职能，影委员会和战略与政策委员会中的多位大企业CEO纷纷宣布退出。8月16响几何日，特朗普宣布两大顾问委员会解散。20170816打新还是红利阶段，积极参与201708152、海外大类资产：债市震荡下行，股市美跌欧涨假摔还是真摔？不要着急下结论——7月经济数据解读海外债市震荡下行，受美债收益率上行0.51BP和中债收益率上行0.4BP影20170813响，本周中美10年期国债收益率利差小幅收窄0.11BP，但绝对利差仍处于可能存在的预期差20170813144.6

4、1BP的历史高位。本周美债收益率受联储会议纪要、经济数据向好，骆驼和中油的补涨该如何理白宫人事变动等多重因素扰动而震荡，整体来看本周美债收益率上行解？0.51BP，德国、法国10年期国债收益率也上行3.2BP。20170813朝鲜局势升温，海外债涨股跌海外股市美跌欧涨。特朗普的不当言论和白宫人事变动继续带动美股走弱，20170812本周标普500指数下跌0.65%，收于近40日低点。欧股及英股则受朝鲜局供需趋平衡，但市场结构的脆弱势缓和、欧洲和英国基本面数据向好等因素影响而走高，后半周受美股影性有所上升响而走弱，综合来看本周欧

5、洲STOXX50指数、德国法兰克福DAX指数、20170812信用调整，利差主动走阔英国富时100指数分别上行1.17%、1.26%和0.19%。20170811美元转跌为涨，英镑连跌3周。地缘政治降温，零售数据录得年内最大涨相似的结构VS不一致的逻辑——8月份债券托管数据点评幅等因素刺激美元0.39%至93.43，欧元则下行0.51%。英镑受美元走强以20170810及英国7月CPI环比下降影响而走弱，周度下行1.11%。受美元小幅走强从89号文说开去影响，本周人民币即期汇率和离岸人民汇率分别小幅下行0.1%和0.09%黄

6、金价格转涨为跌，原油价格连跌3周。黄金价格方面，朝鲜局势降温、美元走强等因素带动黄金价格下行，本周黄金价格依然下行0.4%。原油价格方面，美国EIA公布的周度报告显示上周美国原油产量升至2015年7月以来最高水平，叠加美元走强因素WTI原油期货价格周度仍下跌0.63%，连续3周录得下跌。黄金价格转涨为跌，原油价格连跌3周。黄金价格方面，朝鲜局势降温、请阅读最后一页信息披露和重要声明美元走强等因素带动黄金价格下行，本周黄金价格依然下行0.4%。原油价格方面，美国EIA公布的周度报告显示上周美国原油产量升至2015年7月以来最高水平

7、，叠加美元走强因素WTI原油期货价格周度仍下跌0.63%，连续3周录得下跌。债券周报1、海外信息聚焦：联储加息看法不一，9月加息概率维持低位美联储会议纪要显示加息仍有分歧，欧央行担忧欧元汇率过高。8月17日，美联储发布的7月会议纪要显示大部分票委同意在今后的会议中讨论开启缩表时间；由于对美国通胀走势的看法不一，联储内部关于今年是否要再次加息仍有分歧。9月联储加息的概率维持在12%的低点，表明市场认为联储9月加息的可能性很低。同日，欧央行也发布7月会议纪要，指出近期欧元升值一定程度上反映了欧元区基本的的变化，但外汇市场也存在过热

8、的隐忧；通胀方面，受石油、汇率影响整体通胀率略低于预期；货币政策方面，考虑对前瞻指引给予渐进式调整，资产购买仍将是重要货币政策工具，但会考虑存量-流量效应。特朗普政府首席策略顾问班农离职，两大顾问委员会解散。8月19日凌晨，白宫确认周五是首席战略顾问班农在白宫