港股策略：自主品牌崛起+新能源汽车兴起，关注港股汽车零部件龙头

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1、港股策略2017年9月26日星期二分析师李明忆自主品牌崛起+新能源汽车兴起852-37629696stacie.li@pingan.com关注港股汽车零部件龙头郭冰桦852-37629697投资要点：alex.kwok@pingan.com汽车龙头零部件企业通过海外并购提升全球竞争力作为汽车工业大国，中国领先的汽车零部件企业已经进入国际化发展阶段，海外并购成为中国汽车零部件企业快速壮大的最有效的方式之一。由于中国汽车零部件企业已经积累一定的规模和资金实力，外加国际零部件巨头频频剥离非核心业务的发展策略，为中国汽车零部件企业进入全球产业链、扩张业务规

2、模相关报告提供了机会。中国三四线城市汽车增长带动自主品牌崛起，为国内零部件企业带来发展空间目前全国一、二线城市的汽车保有量已接近饱和，而三、四线城市及乡镇农村的汽车保有量仍然较低，具有潜在增长空间。中国三四五线城市对于自主品牌汽车的关注度更高，预计三四线城市及乡镇农村地区的汽车增量市场将以自主品牌汽车为主。自主品牌的崛起为国内汽车零部件企业的发展带来大量机会。新能源汽车及智能汽车兴起，为汽车零部件行业带来新机遇汽车产业“电动化、网联化、智能化”的发展趋势日益清晰，新能源汽车及智能汽车的兴起将加速汽车零部件行业变革，以动力电池、电机、电控等三电技术

3、为核心零部件的电动汽车较传统的燃油汽车产生了巨大的变革，而中国作为全球最大的新能源汽车市场，为相关汽车零部件企业的发展提供了新的机遇。国家工信部已启动相关研究，制订停止生产销售传统能源汽车的时间表。外加促进新能源汽车发展的“双积分”政策即将实施，预计中国新能源汽车产业将在未来5-10年保持快速发展，长远利好动力电池等新能源汽车核心零部件供应商的发展。建议关注汽车零部件行业的两条投资主线：1）国际化发展是国内汽车优质零部件企业的扩张趋势，重点关注积极布局国际市场的汽车零部件细分领域龙头公司；2）“电动化、网联化、智能化”是汽车行业的发展方向，目前

4、中国新能源汽车行业规模已经位居全球首位，且市场增长空间仍然非常巨大，建议关注受益于新能源汽车发展的零部件企业。关注个股：敏实集团425、福耀玻璃3606、天能动力819如此报告被中国平安证券(香港)以外其他金融机构转发，该金融机构将独自承担其转发报告的责任。如该金融机构的客户欲就本报告所提到的证券进行交易或需要更多资料，应联系该转发的金融机构。本报告不是中国平安证券(香港)作出的投资建议，中国平安证券(香港)或其任何董事、雇员或代理人概不就因使用本文件内所载数据而蒙受的任何直接或间接损失承担任何责任。1投资要点汽车零部件行业概况汽车零部件是汽车产业发

5、展的重要基础，一辆汽车通常由几万个零部件构成。维基百科资料显示，汽车零部件可以大致划分为车身、引擎、外部设备、内部设备及传动五大类。表1汽车零部件种类类别细分领域车身结构、隔间、车门、玻璃、后视镜、其他引擎进气、燃料、排气、冷却、起动、其他外部设备车灯、其他内部设备仪表、控制、防盗、座位、安全、其他传动车轮、轮胎、变速器、转向、悬吊、刹车资料来源：维基百科从汽车产业链来看，汽车零部件产业的上游为钢铁、塑料、橡胶等原材料，而产业的下游根据不同的目标客户市场，可以分为整车配套市场以及售后维修市场两大领域。图1汽车零部件在汽车产业链中位置钢铁产业塑料产业整

6、车装配汽车零部件橡胶产业售后维修电子元件产业资料来源：中国平安证券(香港)从汽车零部件产业内部来看，可以进一步细分为一级零部件供应商、二级零部件供应商、三级零部件供应商等多层次分工的金字塔结构。其中，一级零部件供应商处于金字塔顶端，直接为整车厂供应产品，双方形成直接合作关系；二级供应商则通过一级供应商向整车厂供应产品；而三级零部件供应商则处于供应链体系的最底层，研发实力较弱，产品缺乏核心竞争力。部分一级零部件供应商由于掌握核心技术或成本优势，在单一零部件市场中具有垄断地位，从而成为该零部件的世界级零部件供应商。如此报告被中国平安证券(香港)以外其他金

7、融机构转发，该金融机构将独自承担其转发报告的责任。如该金融机构的客户欲就本报告所提到的证券进行交易或需要更多资料，应联系该转发的金融机构。本报告不是中国平安证券(香港)作出的投资建议，中国平安证券(香港)或其任何董事、雇员或代理人概不就因使用本文件内所载数据而蒙受的任何直接或间接损失承担任何责任。2图2汽车零部件产业结构整车厂直接向汽车整车厂供货一级零部件供应商向一级供应商二级零部件供应商供货向二级供应商三级零部件供应商供货资料来源：中国平安证券(香港)从国际市场来看，汽车零部件一直以来被来自欧美及日韩等发达国家的公司主导。根据著名汽车媒体《美国汽车

8、新闻》（AutomotiveNews）统计的2017年全球汽车零部件配套供应商百强榜，依照零部件供应商总部所