政策接力+竞争升级：布局港股新能源汽车产业链

《政策接力+竞争升级：布局港股新能源汽车产业链》由会员上传分享，免费在线阅读，更多相关内容在行业资料-天天文库。

1、港股策略2017年11月2日星期四分析师李明忆政策接力+竞争升级852-37629696stacie.li@pingan.com布局港股新能源汽车产业链郭冰桦852-37629697投资要点：alex.kwok@pingan.com新能源汽车补贴政策退坡，“双积分”政策接力中国新能源汽车行业的快速发展与政策息息相关。此前的新能源汽车的购置补贴政策力度及范围空前，加速新能源汽车的普及推广，随着补贴政策在未来几年逐步退场，预计“双积分”将接替新能源汽车购置补贴政策，助推新能源汽车行业的持续发展。“双积分”政策将于2018年4月起正式实施，主要针对相关报告年度生产

2、量或进口量达到3万辆以上的传统能源乘用车的车企，将其平均燃料消耗量积分与新能源汽车积分挂钩。政策明确2019年/2020年，新能源汽车积分比例要求分别为10%/12%。能量密度要求提高，高镍三元材料电池成为锂电池主流发展趋势随着全国新能源汽车产业的快速发展，核心零部件动力电池的市场也在迅速扩容。目前，锂离子电池是新能源汽车最为主要的配套电池。尽管目前主要应用于纯电动客车的磷酸铁锂占比最大，但由于三元材料电池较磷酸铁锂具有高能量密度优势，预计三元技术将会成为锂电池的主流发展趋势。此外，在正极材料为镍钴锰酸锂的三元电池中，活性元素镍的占比越大、电池能量密度越高，

3、因此，动力电池三元高镍化成为较为明确的三元材料细分领域发展趋势。自主品牌成为新能源汽车行业的主导者，未来行业竞争加剧与传统乘用车不同，目前我国新能源乘用车市场由自主品牌主导，全国新能源乘用车销量排名前20的车型均为自主品牌汽车。此外，自主品牌在电池、电机等核心零部件领域也拥有领先优势。在动力电池领域，2016年在全国总配套量281.4亿瓦时中，仅有4.8亿瓦时来自于国外企业，占比近为1.7%。今年以来，合资车厂开始发力布局新能源汽车领域，国家在政策层面也对外资放宽，预计未来行业竞争将更为激烈，新能源汽车产业链上的自主品牌面临挑战。其中，具备研发实力、品牌影

4、响力的龙头企业将在市场竞争中占据优势。建议关注新能源汽车行业的两条投资主线：1）行业政策趋严、行业竞争加剧，关注在新能源汽车整车及动力电池等关键零部件领先布局、拥有技术实力的优质自主品牌企业；2）产业链上游的部分关键原材料（例如钴等金属）具有稀缺特征，关注在全球拥有大量该等原材料储备的企业。关注个股：比亚迪1211、天能动力819、洛阳钼业3993如此报告被中国平安证券(香港)以外其他金融机构转发，该金融机构将独自承担其转发报告的责任。如该金融机构的客户欲就本报告所提到的证券进行交易或需要更多资料，应联系该转发的金融机构。本报告不是中国平安证券(香港)作出的投

5、资建议，中国平安证券(香港)或其任何董事、雇员或代理人概不就因使用本文件内所载数据而蒙受的任何直接或间接损失承担任何责任。1投资要点中国新能源汽车行业概况中国新能源汽车产业高速发展，根据中国汽车工业协会数据，2016年全国新能源汽车产销量分别为51.7万辆和50.7万辆，产销量已经连续两年位居全球第一，且销量较排名第二位的美国高出两倍以上，更是超过排名第二至第十位的所有国家销量之和，具有明显的领先优势，成为全球最大的新能源汽车市场。图12016年主要国家新能源汽车销量（万辆）6050.75040302015.7104.34.03.33.32.52.31.31.

6、00中国美国挪威日本法国英国德国荷兰瑞典比利时资料来源：中国汽车工业协会、《中国新能源汽车产业发展报告(2017)》从中国市场的增速来看，2016年新能源汽车增速有所放缓，销量的同比增速由2015年的340%左右下降至约50%；2017年1至8月，新能源汽车销量为32.0万辆，同比增速进一步下降至30%左右。增速收窄主要是由于“骗补”风波的影响令相关政府部门对行业的监管趋严，外加补贴政策的力度逐渐下滑，行业增长方向朝“扶优扶强”转换。图22012-2016年中国新能源汽车销量(万辆)及增速60400%50.750343%325%300%4033.130200%

7、207.48100%101.281.7653%38%00%20122013201420152016销量同比增速资料来源：中国汽车工业协会如此报告被中国平安证券(香港)以外其他金融机构转发，该金融机构将独自承担其转发报告的责任。如该金融机构的客户欲就本报告所提到的证券进行交易或需要更多资料，应联系该转发的金融机构。本报告不是中国平安证券(香港)作出的投资建议，中国平安证券(香港)或其任何董事、雇员或代理人概不就因使用本文件内所载数据而蒙受的任何直接或间接损失承担任何责任。2新能源汽车产业链的上游为锂、镍、铁、钴、石墨、稀土等矿产资源，该等资源是制造动力电池的关键

8、原材料；产业链的中游为新能源汽车的核心