造纸轻工行业2018年度投资策略：重回“小时代”

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1、行业研究正文目录一2017年回顾：为业绩喝彩，为增长干杯！...........................................................81.1分行业2017年走势回朔......................................................................................81.2三季报回顾：造纸持续领跑，家具高增长趋势略缓...........................................111.

2、3结论：2017年为业绩喝彩，市场风格偏好市值较大企业..................................13二2018轻工制造：重回“小时代”...............................................................................142.1出口型家用轻工企业：收入动力足，市值弹性大...............................................142.1.1欧美复苏带动企业订单加速回升..........

3、...........................................................142.1.2短期出口增速波动主要是汇率短期影响..........................................................152.1.3微观轻工企业订单、预收账款均有明显改善...................................................162.2造纸行业：2018年基本供需均衡，ROE均值回归基本完成............

4、.................172.2.1产能释放慢于预期，供应压缩依然明显..........................................................172.2.2需求扩张稳健，进口纸品填补缺口..................................................................202.2.3ROE均值回归已经完成大半，产能释放预期决定超额收益............................222.3印刷包装：竞争格局优

5、化，成本压力减轻..........................................................232.3.1进口纸品增加，成本端压力渐缓.....................................................................232.3.2纸价上行阶段，加速包装行业洗牌..................................................................242.3.32018年大客户带来确定

6、性增长.......................................................................252.4家具行业：竞争逐渐加剧，等待地产政策回暖..................................................272.4.1行业开店锦标赛启动，终端竞争加剧..............................................................272.4.2地产成交压抑家具行业估值，等待政策放松之日.

7、...........................................282.4.3终端零售放缓，工程单业务渐成主要增长点...................................................30三2018年：我们期待小而美的企业！....................................................................323.1冠军企业：2018年市占率提升，优势巩固..............................

8、..........................333.1.1太阳纸业：产品研发逐步开花结果，新产能渐次落地....................................333.1.2尚品宅配：进入渠道扩张期，看好净利率弹性........................................