天然橡胶研发报告：泰国南部降雨趋缓，轮胎看涨氛围渐浓

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1、研发报告/天然橡胶泰国南部降雨趋缓，轮胎看涨氛围渐浓2017年12月4日至12月8日天然橡胶研究员：潘盛杰资格证编号：F3035353联系方式：18602105245致力于天然橡胶基本面的量化与可视化一、总览1、基础原料泰国中北部地区偏少，南部降雨量刚刚有所缓解，当地胶水价格仍保持较高涨幅。同时胶水涨势已传导至杯胶、烟片。若下周降雨依然稳定，胶水产出将恢复正常。泰国烟片、标胶加工利润保持高位。中国云南地区全境停割。中国海南停割在即，胶水价格大幅上涨。2、橡胶成品本周泰国成品相对走高。套利盘抛近买远的换手操作推高远月船货的价格。期

2、现价差波动有限。推荐抛售混合，买入越南3L的现货套利策略。中游库存压力犹在：截至12月1日，青岛保税区橡胶库存21.28万吨。其中标胶11.8万吨，复合胶0.4万吨，合成胶（含混合胶）9.1万吨。标胶和混合胶同时累库。截至12月8日，上期所橡胶库存小计34.7万吨，库存期货25.3万吨，两者之差9.4万吨。新曾仓单的压力仍然高于历史同期。截至11月20日，日本交割库存5817吨，入库1408吨，出库406吨，比上一旬净增+1002吨。高利润下的累库进程仍在继续。3、下游消费截止12月8日，全钢开工率67.1%，回升+1.1%。半钢

3、开工率62.4%，大幅减少-6.7%。综合开工率：全钢*0.9+半钢*0.1=66.7%，较上周增加+0.3%。周内又增8个平拍，本月累计有15个轮胎品牌上调价格。看涨气氛渐浓。研发报告/天然橡胶4、期货本周主力1805合约报收14065点，较上周上涨+460点或+3.3%。成交量306.3万手，较上周231.6万手增加+74.7万手或+32.3%，持仓31.8万手，较上周30.7万手增加+1.1万手或+3.6%。5、小结上游低纬度主产地区多雨，如斯里兰卡、马来西亚，雨势对整体供应的影响有限。泰国南部地区的降雨趋缓，胶水供应正在恢复。

4、下游全钢轮胎厂开工率回暖，半钢轮胎厂完成了春节前备货，调低开工率。销售方面参与调涨的轮胎厂越来越多，市场看涨氛围渐浓。整体基本面偏空。研发报告/天然橡胶二、基础原料1、价格泰国南部降雨量刚刚有所缓解，胶水价格仍保持较高涨幅，同时涨势已传导至杯胶、烟片；中国海南停割在即，胶水价格大幅上涨。胶水白片杯胶烟片胶水白片杯胶胶水生片杯胶杂胶胶水杯胶泰国马来西亚中国海南中国云南泰铢/公斤美元/吨元/吨元/吨48周44.342.935.045.79136264401160010840103409340停割1040049周46.543.736.247.2

5、9356494611252011060106609660停割10320涨跌值+2.2+0.8+1.2+1.6+22+23+21+920+220+320+320-80涨跌幅5.0%1.8%3.4%3.4%2.4%3.6%4.7%7.9%2.0%3.1%3.4%-0.8%资料来源：WIND资讯·银河期货能源化工事业部图01泰国：基础原料价格折线图（泰铢/千克）图02马来西亚：基础原料价格折线图（美元/吨）胶水-泰国烟片-泰国胶水-马来西亚杯胶-马来西亚白片-马来西亚白片-泰国杯胶-泰国10022008017006012004070020200J

6、an-15Jul-15Jan-16Jul-16Jan-17Jul-17Jan-15Jul-15Jan-16Jul-16Jan-17Jul-17图03中国海南：基础原料价格折线图（元/吨）图04中国云南：基础原料价格折线图（元/吨，已停割）胶水-海南生片-海南胶水-云南杯胶-云南杯胶-海南杂胶-海南2400021000210001800018000150001500012000120009000900060006000Jan-15Jul-15Jan-16Jul-16Jan-17Jul-17Jan-15Jul-15Jan-16Jul-16Jan

7、-17Jul-17资料来源：WIND资讯·银河期货能源化工事业部研发报告/天然橡胶2、气候与“胶水-杯胶”价差胶水-杯胶胶水-杯胶胶水-杯胶胶水-杯胶泰国马来西亚中国海南中国云南泰铢/公斤美元/吨元/吨元/吨48周+9.3+473+1260停割49周+10.3+474+1860停割涨跌值+1.0+2+60016年产量447万吨72万吨36万吨44万吨供应热度4度8度6度资料来源：WIND资讯·银河期货能源化工事业部图05泰国：“胶水-杯胶”季节性折线图（泰铢/千克）图06马来西亚：“胶水-杯胶”季节性折线图（美元/吨）2014年2015年2

8、016年2017年2014年2015年2016年2017年251500201200151090056000300-5-100JFMAMJJASONDJFMAMJJASOND图07