电子行业2018年度投资策略：厚积薄发，全面崛起

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1、厚积薄发，全面崛起——电子行业2018年度投资策略——首席电子分析师耿琛大陆电子产业30年厚积薄发，终迎全面崛起30年砥砺前行，没有跨越，只有厚积薄发资料来源：华创证券研究所·03·SECTION1野蛮生长：消费电子大陆电子产业根基，延续演化升级趋势·04·苹果产业链：四维轮转，板块估值中枢上移14供给无忧iPhoneX17年有望出货3500W台3持续创新带动需求旺盛板块估值中枢上移"OFFTHECHARTS"业绩超预期周期顺延2拉动18H1业绩资料来源：华创证券研究所·05·产业转移/模组化趋势，“ASP+份额”向上“ASP+份额”提升资料来源：华创证券研究所·0

2、6·ASP提升核心：原业务创新+新品类拓展赛道先发优势横向品类拓展++微创新持续不断上下游工序整合抢先布局趋势性行业具备从1→N的能力凭借出色产品品质及量产能力可配合客户新品开发横向拓展赢得客户口碑及壁垒优势可借助行业资源实现上下游工序整合资料来源：华创证券研究所·07·微创新持续不断，20亿手机市场渗透规模巨大苹果产品推陈出新单个零组件的小创新外观/射频/光学/内部结构等微创新可逐步渗透至全球20亿手机大市场持续提升上游零组件价值量供应链成长空间广阔，持续性强资料来源：华创证券研究所·08·重大创新续引潮流，新策略推动销量突破高端机型低端机型仍有重大创新带动销量突

3、破（亿部）!!!322018资料来源：华创证券研究所·09·创新趋势受益标的外观创新光学创新射频创新3D玻璃&金属中框3DSensing&双摄LCP天线、音射频模组蓝思科技、科森科技欧菲、舜宇、联创信维通信、立讯精密内部结构显示创新功能件&金属件、FPC、双电芯OLED、全面屏江粉、安洁、东山、德赛联得装备、精测电子、三利谱风险提示：X销量不及预期、产业链短时波动资料来源：华创证券研究所·10·大趋势既定，“AR+AI”解锁下一个“十年”200720172027···资料来源：华创证券研究所·11·国产机型：看好HOV中低端手机产业链全球智能机市场总体出货量趋于平

4、稳中低端机型继续渗透东南亚、印非市场国产“HOV+小米”海内外市占率持续提升零组件创新渗透，供应链厂商成长动能充沛资料来源：Canalys、华创证券研究所标的：合力泰、电连技术、安洁科技（威博）、康尼机电（龙昕）风险提示：国产机市场销量波动；公司扩产不及预期·12·SECTION3加速崛起：LED/面板/半导体政策扶持期向产业收割期过渡升级·13·LED/面板/半导体：政策扶持下的加速崛起大陆重点政策扶持的LED、面板产业已步入收割期目前扶持重点已至半导体产业，在关注崛起步伐加速的同时建议淡化优质标的短期财务，重视产业趋势投资产业收LED收割期割期面板成长期政

5、半导体策扶投入期持期初创期资料来源：华创证券研究所·14·LED：老旧产能淘汰周期，芯片端国产化提速全球40%机台产能面临淘汰芯片国产化程度落后封装&应用2017-2020年为退出高峰期上游环节正加速转移资料来源：LEDinside、华创证券研究所标的：三安光电、华灿光电风险提示：公司扩产不及预期；芯片价格出现波动；·15·小间距延续50%增速，带动上游封装扩产成本持续下行大屏显示领域替代率同等面积屏幕对比同尺寸DLP等目前约25%灯珠用量倍增性价比优势凸显未来3年CAGR50%+带动封装大厂连年扩产资料来源：华创证券研究所标的：国星光电、利亚德、洲明科技风险提示：

6、小间距景气度不及预期；公司扩产不及预期；·16·面板：OLED趋势确立，万亿市场亟待渗透2020年将达10亿个CAGR15~20%2020年2017年50%智能机OLED面板出货量2017年2020年20%中小型OLED面板出货量智能手机OLED屏幕渗透率资料来源：IHS、华创证券研究所标的：京东方、TCL、联得装备风险提示：OLED渗透率不及预期；公司扩产不及预期；·17·国产化步伐已至，聚焦良率及产能释放进度2018年OLED产能有望集中释放，加速推进国产化进程2015年2016年2017年2018年2019年2020年产线代数Q1Q2Q3Q4Q1Q2Q3Q4Q

7、1Q2Q3Q4Q1Q2Q3Q4Q1Q2Q3Q4Q1Q2Q3Q4成都615k30k45k京东方绵阳648k扩建上海4.521k??K和辉上海630k昆山5.54k15k国显固安630k信利惠州4.515k30k厦门5.55k15k上海天马武汉630k华星武汉645k资料来源：华创证券研究所·18·受益面板投资后周期，设备端率先受益OLED国产化催动上游材料和设备环节需求，看好模组段设备厂商产业链环节产业链影响相关受益厂商基板材料PI膜取代玻璃丹邦科技、时代新材、万润股份、濮阳惠成、瑞联新材发光层材料自发光有机材料，新增需求、阿格蕾雅、奥莱德材FMM蒸镀阶段耗材，新