钢铁行业月度跟踪报告：限产发力、盈利走高

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1、[Table_Industry]证券研究报告/行业月报2017年12月02日钢铁行业月度跟踪报告-钢铁限产发力、盈利走高[Table_Main][Table_Title]评级：增持（维持）[Table_Finance]重点公司基本状况分析师：笃慧简称股价EPSPEPEG评级执业证书编号：S0740510120023(元)20162017E2018E2019E20162017E2018E2019E宝钢股份9.380.550.770.860.9217.0512.1810.9110.200.14增持电话：021-20315133南钢股份5.470

2、.090.640.710.7460.788.557.707.390.01增持分析师：赖福洋八一钢铁16.720.051.451.721.83334.411.539.729.140.00增持执业证书编号：S0740517080002方大特钢15.900.501.631.711.7631.8009.759.309.030.04增持马钢股份4.730.160.480.510.5429.569.859.278.760.04增持电话：021-20315128备注：股价取2017年11月30日收盘价联系人：邓轲投资要点电话：021-20315223月

3、度视角：11月至今钢铁板块上涨9.69%，沪深300指数下跌0.02%，联系人：曹云钢铁板块跑赢沪深300指数9.7个百分点。11月板块涨幅最大的三家为新电话：021-20315766钢股份（35.38%）、八一钢铁（35.28%）、韶钢松山（35.09%），跌幅最大的三家为武进不锈（-9.49%）、金洲管道（-6.96%）、新兴铸管（-6.72%）。月内钢铁板块表现强势，虽然由资金风格切换因素，但行业持续高景气也是重要原因。整体经济态势处于缓慢回落阶段，这主要是由于财政收缩导[Table_Profit]基本状况致后期基建萎缩概率较大，近期

4、内蒙地铁项目停工等事件信号性非常明显，这一点需要引起重视。但考虑到地产库存偏低对投资支撑较强，经济整体上市公司数33回落较为有限。具体到钢铁行业，十一月以来经销商出货情况较好，一方行业总市值(百万元)931796.033面上月施工有延后释放的因素，另一方面下游企业出于对采暖季限产缺货预期抓紧补充库存也是很大支撑。本月社会库存大幅下降，显示短期供需行业流通市值(百万元)808068.139772关系良好。后期需继续观察限产执行力度，若严格实施阶段性将进一步改20019善钢铁供求格局，产品价格和利润均可以继续上行，板块反弹可以考虑关[Table

5、_QuotePic]行业-市场走势对比注三钢闽光、八一钢铁、*ST华菱、韶钢松山、新钢股份、南钢股份、马钢股份、宝钢股份、方大特钢等；33%钢铁供需：25%17%供给：（1）环保限产执行力度较大：在钢铁需求呈现温和回落背景下，供给端的压缩成为价格及盈利的胜负手，目前行业数据显示环保限产9%所导致的供给收缩已经愈发确定。11月份高炉产能利用率出现显著下1%行，剔除产能淘汰口径从前期逾90%下降至本周78%，唐山地区高炉开工率更是暴跌至43.29%。另外，从高炉铁矿石日耗量角度而言，(7%)1/31/173/31/175/31/177/31

6、/179/30/17进入11月中下旬后，邯郸、唐山两地铁矿石日耗量与去年同期相比下11/30/1611/30/17降约30%，原材料消耗大幅回落侧面印证目前重点区域的限产执行力钢铁沪深300度较大；（2）非限产区钢厂产量提升有限：当前时点我们关心的另一个问题则是采暖季非限产区产量的提升是否可以阶段性弥补限产区供公司持有该股票比例给能力的下滑，目前似乎并没那么乐观。仍然以铁矿石日耗量作为依[Table_Report相关报告]据，虽然伴随着行业盈利不断上升，螺纹钢最新吨钢盈利甚至已经突<<限产效果逐步显现>>2017.11.25破1500元的年

7、内高点，但南方和沿江地区钢厂原材料日均消耗并未出现大幅上升，盈利对钢产量的传导完全钝化，这意味着在非限产区<<观察限产落地情况>>2017.11.18的钢厂产能利用率已经达到极值，供给能力要进一步上行将极为困难；<<需求放缓关注限产>>2017.11.15需求：11月中旬钢协会员企业日均产量高达177.18万吨，基本处于<<限产临近钢价蓄势>>2017.11.11历史高位区间。同时结合前期数据，10月我国粗钢产量7236万吨，同比增长6.1%，日均钢产量233.42万吨，环比下降2.51%，剔除净<<主产区采暖季限产方案陆续出出口，10月

8、日均表观消费量达220.7万吨，环比下降2.5%。十月粗炉>>2017.11.04钢日产量环比下降2.5%，同比增速上升0.8个百分点。钢铁日产量环比回落我们判断与部分地区采暖季