2018年pta策略报告：新产能暂缓释放，pta或迎小阳春

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1、新产能暂缓释放PTA或迎小阳春报告日期2018-01-05主要观点国投安信期货研究院PTA期市先抑后扬。2017年初PTA延续上年度的乐观状态，持续回升，春节后高库庞春艳存状态暴露，原料价格走弱，PTA开始一轮长达3个多月的持续下跌行情，期间伴能源化工分析师随着装置的轮番检修及需求的回暖，库存悄然下滑。年中期价触底，库存也降至低从业资格号：F3011557位，但需求持续向好，PTA期价展开一轮快速增仓上涨行情。7-10月份，市场在缺投资咨询号：Z0011355货的现状及增产的预期双向因素作用下高位震荡，至11月份之后随着装置问题明010-5832384

2、7朗，期价再度上冲。年底，PTA再度增仓挑战5600一线未果，重新陷入震荡。pangchunyan@essence.com.原料PX库存积压，市场低迷。2017年国内PX进口量再创新高，尤其在下游PTA新老cn相关研究装置投产的预期下，下半年进口剧增，但需求不及预期导致年内库存积压，PX行业盈利较差。2018年，随着国内PTA装置的陆续投产，PX或进入去库存周期，市场利润情况也将逐渐转好，对PTA将有一定的支撑。PTA供应由宽松转为紧张。2017年PTA经历了库存从高位逐渐回落，至下半年严重缺货的过程，期价也从承压回落变为震荡上行，尤其年底缺货状态加剧

3、，现货及近月合约表现强势。2018年上半年PTA或将进入再库存阶段，下半年没有新产能投产，以消化现有产能为主，因此期价在上半年或适度承压下行，随着需求的好转，将再度回升，但年底或再度陷入对新年度产能增长的担忧中。聚酯行业延续极佳状态。2017年初，聚酯厂库存积压导致市场低迷，但上半年库存压力逐渐减弱，年中聚酯厂低库存、高利润的状态下，企业积极生产，对PTA的需求也达到年内高位。年底因PTA价格强势压缩聚酯厂利润，部分企业有抵抗情绪，开始计划减产。2018年聚酯行业计划新增产能较多，对PTA的需求也将同步增加，但行业自身产品库存积压或导致加工利润受损，实

4、际投产装置可能不及预期。另外，库存积压的前提下，企业或再度通过主动调节生产节奏来控制产出，因此对PTA的需求量也将呈现一定的季节性波动。终端消费延续弱复苏。2016年底国内纺织服装市场完成去库存，2017年涤丝销售异常火爆，部分是下游纺织服装企业再库存的需求。国内纺织服装内需和出口表现平稳，继续维持弱复苏势头，未来欧美经济向好，或将继续利好我国纺织服装市场，但昔日辉煌很难再现，需求集中爆发的可能性不大。2018年PTA价格重心或继续抬升。2018年，上半年PTA市场或由目前的供应紧张转为过剩，库存或逐渐上升，期价或因此承压，但阶段性下跌行情或出现在PT

5、A和涤丝库存均累积至高位，供需矛盾突出时，预期上半年出现的可能性比较大。下半年随着聚酯产能的持续投产，PTA的供需矛盾或逐渐缓解，期价或逐渐企稳回升。全年期价或延续震荡回升格局，主要的运行区间在5000-6300元/吨之间，根据PTA及聚酯装置的动态，抓供需矛盾带来的投资机会。2018年PTA策略报告目录一、2017年PTA市场回顾.........................................................................1二、基本面分析...............................

6、...................................................1（一）PX：进口依存度高，扩产还需等待.........................................................11、库存创新高，利润被挤压................................................................22、2018年PX继续依赖进口.........................................................

7、........3（二）PTA：2018前松后紧，消化现有产能.......................................................41、装置问题扰动市场......................................................................42、加工利润节节抬升......................................................................53、2018PTA轻装上阵.................

8、...............................................