机械行业深度报告：需求复苏叠加进口替代，注塑行业受益制造业投资增长

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1、[Table_Title]机械行业行业研究/深度报告需求复苏叠加进口替代，注塑行业受益制造业投资增长深度研究报告/机械行业2018年1月16日[Table_Invest]报告摘要[Table_Summary]：预计2018年国内制造业投资增速提高利好注塑机行业强烈推荐维持我们对机械行业2017年前三季度业绩梳理的结论是行业利润已全面复苏并呈扩大态势，下游利润的好转正带来国内制造业设备投资扩张，乐观判断，2018年国[Table_QuotePic]行业与沪深300走势比较内制造业投资增速甚至不低

2、于7%，注塑机有望迎来需求复苏和高端进口替代。从下游应用材料的角度来看，我国塑钢比系数为3:7，世界平均是5:5，发达国家机械沪深300如美国是7:3，消费升级背景下，国内注塑机行业将迎来更高速度的发展。30%下游汽车轻量化、3C高增长和家电塑料替代是主要驱动力20%注塑机下游需求体现在：1）汽车轻量化。汽车在塑机下游占比最高，达25%，10%0%轿车自重每下降10%，可节省燃油6%~8%，以塑代钢实现汽车轻量化是节能降-10%耗的重要趋势。2）3C高增长。精密注塑机是粉末注塑成型工艺的关键设

3、备，受-20%17-0117-0417-0717-10益手机、电脑等3C产品快速迭代、高速增长。3）家电塑料替代。近几年，塑料资料来源：Wind，民生证券研究院在家电重量上的平均增速约30%，家电产品日趋轻量化、结构紧凑化带动高端注[Table_Author]分析师：刘振宇塑机的需求。另外食品、包装、医疗领域中的塑料需求也带动行业的稳定发展。执业证号：S0100517050004国内市场主流注塑机企业收入利润大幅增长电话：(8610)851276532017年，我们看到国内主流的注塑机企业，比

4、如海天国际、伊之密等均出现了收邮箱：liuzhenyu@mszq.com入20%~40%，利润更高比例的增幅。我们认为原因在于全球经济回暖趋势下，行业需求复苏同时叠加了产品结构升级。目前国内注塑机规模350亿元左右，高端研究助理：樊可进口替代需求每年在50亿元以上。2017年进口注塑机单机均价68万元，出口注执业证号：S0100117060039塑机单机均价27万元，预计全年国内进口注塑机7400台左右。国内注塑机企业电话：021-60876759传统竞争优势主要集中在中低端领域，目前正在往高端

5、领域转型。随着国外企业邮箱：fanke@mszq.com在中国设立合资企业步伐加快，高端注塑机进口替代需求将进一步释放。[Table_docReport]相关研究投资策略：天华院、伊之密按照高端注塑机进口替代的逻辑，加上全球经济回暖带动下游需求的可能性回暖，1.《天华院深度：收购KM集团，打造高端我们建议关注天华院和伊之密。天华院近期收购德国克劳斯玛菲注塑机资产，定化工装备平台》2017.12.24位高端市场，预计中国区产能释放后，未来三年有大幅增长，净利率有较大提升2.《机械行业17年三季报

6、业绩梳理：三空间。预计2018~2019年，公司收入分别为119.35/129.02亿元，净利润分别为季报继续好转，看好轨交复苏和半导体5.1/6.17亿元，继续给予“强烈推荐”评级。建议关注：伊之密，产品结构优化设备发展》2017.11.13升级叠加海外市场拓展顺利，发展势头强劲。3.《机械行业17年中报业绩梳理：子行风险提示：业业绩全面反弹，下半年轨交存在超预全球经济回暖不及预期；高端注塑机进口替代竞争激烈。期机会》2017.9.21[Table_ProfitDetail]盈利预测与财务指

7、标现价EPSPE代码重点公司评级1月15日2017E2018E2019E2017E2018E2019E600579天华院11.790.070.550.67161.4121.1917.67强烈推荐300415伊之密*16.210.600.791.0129.6622.6817.77未评级资料来源：公司公告、民生证券研究院（标*为根据Wind一致预测）本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明证券研究报告1深度研究/**行业目录一、2017年下游投资未见明显改善情况下，主要注塑机企业盈

8、利却大幅提升..........................................................3（一）国内主要注塑机企业盈利大幅提升............................................................................................................................3（二）供给收缩，需求扩大，对2018年制造业投资持乐观判断.............