环保行业投资策略报告：美丽中国建设刚需强劲，18年环保企业仍大有作为

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1、[Table_Title]环保行业行业研究/投资策略报告美丽中国建设刚需强劲，18年环保企业仍大有作为投资策略报告/环保行业2017年12月08日[Table_Summary]报告摘要：[Table_Invest]业绩兑现、估值下行，环保板块配置价值逐步提升推荐维持评级中信环保指数今年下跌4.18%，在所有行业中表现居中，跑输沪深300指数24.33个百分点，板块仅在4、5月份时受到雄安新区设立的事件驱动刺激，产生了一波2个月左右的行情。个股表现呈现出估值风格切换特点，超过半数的今年[Table_M

2、arketInfo]具备超额收益的个股均是业绩表现突出、同时估值较为合理的标的，个股的涨[Table_QuotePic]行业与沪深300走势比较跌正逐步由题材向基本面转变。财政投入持续加大，PPP环保市场持续扩容，环保市场仍在快速释放。今年是环保行业近三年以来业绩兑现最好的一年，生态园林及污水治理是目前行业中景气度最高的子板块。目前环保板块的估值水平已是2014年以来的底部位置，配置价值较去年进一步提升。政策利好持续释放，集中精力补齐生态文明建设短板“十三五”处于全面建设小康社会的决胜阶段，十九大着

3、重强调美丽生态，环境保护工作压力与动力并存。今年各项环保工作迎来诸多政策利好，首先是中央环保督察制度今年完成了全省份覆盖，未来将形成常态化机制，补齐了地资料来源：wind，民生证券研究院方环保责任缺失的短板；流域治理十三五规划发布，与十二五相比，管理全面[Table_Author]分析师：陶贻功细化，投资额翻倍增长；大气治理重点转向能源结构调整和非电工业提标，煤执业证号S0100513070009改气进程加速，非电行业工业环保市场将逐步释放；十三五要求对土壤修复进电话(010)85127892行全面摸

4、底，土壤修复法有望于2018年公布，短期千亿市场空间可期；《水泥taoyigong@mszq.com窑协同处置危险废物经营许可证审查指南》于今年印发，开启危废市场竞争新邮箱格局。环保PPP具备刚性投资需求，仍是明年最大的增量市场绿水青山就是金山银山，PPP仍是环保明年最重要的主题之一，在87、92、192[Table_docReport]相关研究号文等一系列规范文件的落地下，公共服务领域供给侧改革已然开启，PPP规范化是明年的必然趋势，利好PPP模式项目经验丰富、规范化程度高、拥有投1、《公共服务供

5、给侧改革已然开启，坚融资、设计、建设、运营一条龙服务能力的优质上市企业。目前大环保在库规定看好环保PPP》20171120模已达1.76万亿，细分市场来看，一方面“河长制”为全面铺开流域治理工作2、《环保PPP投资当属刚性需求，三季奠定了坚实的行政基础，2020年前PPP水治理市场仍有万亿空间亟待释放；另度数据或超市场预期》20171017一方面，在财政投入加大、盈利模式有望解决的背景下，十九大“乡村振兴”3《环保行业2017年中报综述，营收及释放乡镇公用事业市场。竞争格局上看好未来民营龙头市占率的提

6、升，依旧推荐铁汉生态、东方园林、蒙草生态和博世科。盈利同期相比创三年新高》201709064、《从环保的角度看园林，生态兴则文“气荒”利于行业长期平稳发展，看好气源、消费两方面机会虽然今年北方气荒较为严重，但我们认为国家对冬季清洁取暖供给实行优先保明兴》20170808障的背景下，煤改气政策仍将继续贯彻落实，同时国际天然气价不存在长期走5、《民生环保投资策略报告：挖掘高景高的基础，而油气改革的持续推进也将推动我国天然气消费价格下降。京津冀气度细分领域，聚焦龙头投资价值》煤改气力度空前，政策、补贴力度

7、大，也是全国范围的长期趋势，2020年前具20170802备3000亿市场空间。今年冬天的气荒将行业过热的风险提前释放，势必压缓企业的扩张速度和地方政府的推进速度，结果是平滑了增长曲线，有利于行业长期平稳发展，我们继续看好迪森股份和蓝焰控股。本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明证券研究报告1[Table_Page]投资策略/环保行业水泥窑协同处置开启危废市场竞争新格局，现阶段跑马圈地至关重要我国危险废物产生量低报严重，从2011、2016年两次调整统计口径后披露量大幅增长的情况

8、来看，实际产生量远大于披露量，我们预计2020年或达亿万吨规模。行业高速发展、核准产能不足，十三五期间行业将维持高景气度。除并购之外，水泥窑协同处置是快速切入危废市场的最好方向，处于经济效益、协同效应、冬季限产的综合考量，水泥企业具备极强的参与意愿。今年5月环保部下发了核发许可证试行规定，近两年地方政府也有意愿采取水泥窑协同处置危险废物的方式补齐本地危险废物焚烧缺口，目前行业还处于蓝海阶段，现阶段的跑马圈地至关重要，我们看好携手海螺创业进军水泥窑协同处置