新能源汽车行业跨市场系列报告（总论篇）：电动浪潮风起，产业重构云涌

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1、2018年2月8日新三板电动浪潮风起，产业重构云涌——新能源汽车行业跨市场系列报告（总论篇）行业深度◆汽车电动化浪潮势不可挡动力源的更替是汽车发展史上最重要的变革。从国内来看，新能源汽分析师车的产业化势在必行：（1）国内石油自给压力日益增加，2016年自给率刘凯(执业证书编号：S0930517100002)35%；（2）燃油车污染物排放量维持高位，机动车排放已成北上广深PM2.5021-22169324的首要来源；（3）新能源汽车本土化的意义重大，作为全球最大的汽车市kailiu@ebscn.com场，国内仅有上汽进入全球汽车行业利润前10名。

2、从全球来看，美/欧/日/韩等汽车大国已相继对新能源汽车行业进行了战略布局，大众、福特、奔联系人驰、宝马等车企未来5-10年内新推出新能源汽车车型约150款。马瑞山◆政策驱动转向市场/技术驱动，新能源汽车行业拐点显现021-22169328新能源汽车行业驱动力包括：（1）政策：我国新能源汽车政策经历了mars@ebscn.com基础引导期（2008年之前）/示范推广期（2009-2012年）/全面推广期（2013年至今）三个阶段；（2）技术进步：新能源汽车电池已经历了新能源汽车指数走势图Ni-MH/LMO-LFP-NCM三个阶段，随着高镍三元电池

3、/固态电池/燃料电池的应用，电池性能有望继续提升；（3）成本下降：受到能量密度提升/供求关系改善/规模效应/材料成本优化等因素影响，动力电池价格持续下降（2017Q1LFP/NCM/LMO同比下降25%/27%/15%）。随着补贴退坡及双积分政策的实施，新能源汽车行业将逐步由政策驱动转向市场/技术驱动。◆新能源汽车重构汽车产业新生态2017年我国新能源汽车渗透率约2%-3%，2020/2025/2030年渗透率目标7%/15%/40%，中长期拥有巨大发展空间。新能源汽车产业链与传统燃油车相差较大，汽车电动化的趋势将重塑汽车产业链。（1）下游：主

4、要由整车（乘用车/商用车/专用车）和充电站/充电桩组成；（2）中游：由动力电池（正极/负极/隔膜/电解液/BMS/设备/电池回收等）/电机/电控/电驱动零部件/其他构成，成本构成占比分别为42%/10%/11%/7%/30%；（3）相关研报上游：包括锂/钴/铜箔等原材料。◆长期空间万亿级，新能源汽车技术路线各领风骚龙头领航，硅碳起势——新能源汽车行业跨市场系列报告之二（负极材料我们看好新能源汽车产业链的发展前景。（1）长期来看：新能源汽车篇）....................................................

5、.2018-1-21产业拥万亿级市场空间，目前正从培育期进入成长期；（2）中期来看：动力电池领域将出现多种技术路线更替发展的情形，在三元高镍电池/固态电产业升级蔚然成风，合力打造绿色中国——池/燃料电池等产业化推进过程中，“创造性毁灭”带来更大发展机遇；（3）新能源汽车产业链2018年投资策短期来看：动力电池竞争格局愈发明朗（2015/2016年国内动力电池CR5略..........................................................2017-12-28为59%/68%），相关产业链环节的龙头效应将

6、逐步显现。◆跨市场新能源汽车行业投资策略：纳科诺尔（832522）:国内电池辊压设备龙头，结合长期、中期和短期的发展趋势，建议关注：（1）现有产业链环节受益锂电扩产潮.....................2017-12-12第一二梯队的龙头企业；（2）锂电回收、燃料电池等领域技术领先的企CATL：进击的动力电池龙头-跨市场新能源业。原材料：天齐锂业/赣锋锂业/容汇锂业/洛阳钼业/华友钴业/金川科技；汽车行业观察之一.....................2017-11-14正极材料：当升科技/杉杉股份（杉杉能源）/振华新材；负极材料：贝

7、特瑞/璞泰来；隔膜：创新股份/星源材质/沧州明珠；电解液：天赐材料/新宙邦；锂电设备：先导智能/联赢激光/中科华联；锂电池：宁德时代/国轩高科/亿纬锂能；电机电控：大洋电机/汇川技术/正海磁材；整车及汽车设计：比亚迪/宇通客车/东风汽车/阿尔特；燃料电池：亿华通；锂电回收：格林美/芳源环保等。◆风险分析：（1）新能源汽车政策变化带来负面影响；（2）技术更新导致的“创造性毁灭”风险；（3）市场竞争加剧风险等。敬请参阅最后一页特别声明-1-证券研究报告2018-02-08新三板目录1、汽车电动化浪潮势不可挡.....................

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