全球新能源汽车“变革浪潮”系列报告三-汽车行业：产业结构，三向演变暗流涌动

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1、行业报告

2、行业专题研究汽车证券研究报告2017年09月03日投资评级全球新能源汽车“变革浪潮”系列报告三行业评级强于大市(维持评级)——产业结构三向演变暗流涌动上次评级强于大市报告摘要作者双积分和特斯拉Model3分别形成政策和市场驱动力，推动全球车企加速向新能源崔琰分析师转型。1）驱动力1：双积分政策接力补贴，以2020年产200万辆新能源乘用车+SAC执业证书编号：S1110516100005cuiyan@tfzq.com需要新能源正积分填补大量负油耗积分为纲，直接强制行业向新能源、低油耗转型，各大车企迅速跟进出台应对方案。2）驱动力2：特斯拉Model3，,作为新一代旗

3、舰张程航联系人zhangchenghang@tfzq.com车型已于今年上市，订单量近50万辆，年产销直奔30万辆，而2016年新能源汽周沐联系人车销量冠军仅5万销量，这种量级的跃迁完全扭转产业、市场对新能源汽车小众定zhoumu@tfzq.com位的认知，车企不进则退的压力迅速增加。娄周鑫联系人量变推动质变，加速转型带来供给端加速改善。1）行业层面：2017年规划新车型louzhouxin@tfzq.com数迅速从2016年的55款增加到至少162款，明显加速备战。2）车企层面：全球至少27家车企宣布全面转型新能源，尤其规模最大的大众和丰田放弃原专一的节能行业走势图技术、混

4、动+燃料电池单一技术路线。国际车企逐渐形成以大众、日产雷诺、特斯拉、通用为一线阵营，福特、宝马、丰田为二线阵营的新能源转型格局。国内车企汽车沪深300中，上汽自主、北汽新能源、吉利、比亚迪具备先发优势，规划详尽、谱系全面，14%全方位提升路径明确；后发车企如长城、广汽等也在加速布局、投放。先发+后进，11%合力推动的局势非常明确。8%质变撬动需求，新能源2.0时代已经来临。量变必然伴随并加速质变，新能源汽车5%2%持续改善的产品品质将进一步撬动市场需求。电池方面，政府和车企持续支持和投-1%入，锂电池正极材料不断进化，动力电池能量密度由100Wh/kg提升到200Wh/kg，

5、-4%2020年有望达到350Wh/kg；外加超级电池厂规模效应渐显，电池系统成本将显著2016-092017-012017-05下降，到2020年达到1元/Wh。整车工艺方面，目前至少已有11家车企开始研发资料来源：贝格数据纯电平台以提升新能源车型的设计、空间和成本优势。此外，售前宣传、售后维保、充电设施建设也在不断发力完善，尤其北汽、比亚迪、知豆等先发车企。2017年全相关报告球市场回暖趋势非常明显，新能源汽车前6月累计销售44万辆/+46%，剔除中国后1《汽车-行业专题研究:全球新能源汽增速更高，达到56%。政策因素淡化、消费情绪回暖伴随2.0时代更具竞争力的车型车“变

6、革浪潮”系列报告二——进入市场，不仅包括海外的特斯拉Model3、丰田PriusPrime、第二代日产Leaf等，量变质变撬动需求快马加鞭》还包括国内的上汽E/eRX5、宋DM等，月度销量不断冲破以前少见的5,000辆水平。2017-09-02到2020年，预计全球新能源汽车销量增速每年都在40%以上，车型、地域、车企2《汽车-行业专题研究:全球新能源汽的结构演变持续进行。预计中国2017/2018年新能源乘用车产量分别为53万/86万车“变革浪潮”系列报告一——辆，YoY+63%/+64%；2020年188万辆。预计全球市场2017/2018年新能源乘用车双轮驱动车企转型号

7、角已响》销量分别为116万/181万辆，YoY+54%/+56%；2020年373万辆，4年CAGR为49%。2017-08-311）车型结构方面，A00级BEV短期将主导市场，A级和豪华车需求持续涌现，这三3《汽车-行业研究周报:福特拟与众泰大条线都将出现爆款车。2）地域结构方面，全球市场仍将以美国和中国为主，预计成立电动合资车企推荐新能源爆款车2020年份额分别50%和23%，较2016年分别提升6PP和2PP，欧州和日本市场继续及产业链》2017-08-27跟随；国内市场一二线城市仍是新能源汽车先发区域，非限购城市需求将逐步启动，三四线城市A00级车将先行渗透。3）车企

8、竞争方面，双积分加速混战局面，2018/2019年竞争将越发激烈；各车企在BEV/PHEV和车型级别的选择上各有偏重；总体上自主具备先发优势，全新布局以“产品”为重，进军全谱系，合资起步相对较晚，先以“投放”为重，但品牌力强；龙头还未出现，千帆竞流更显爆款车的市场地位。投资建议下游整车龙头未现，建议把握新能源乘用车爆款车及其产业链机会（特斯拉、北汽、上汽、吉利），推荐：1）特斯拉产业链供应商：拓普集团、国机汽车、旭升股份；2）新能源汽车优质零部件供应商：奥特佳、银轮股份；三花智控、亿利达（家电组覆盖）、