房地产行业事件点评：销售投资继续缓降，全年不悲观

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1、[Table_Summary]销售投资继续缓降，全年不悲观重大行业事件点评报告行业研究方正证券研究所证券研究报告房地产行业2017.08.14/推荐房地产首席分析师：[TABLE_ANALYSISINFO]夏磊事件：执业证书编号：S1220517040004国家统计局公布1-7月房地产行业运行数据。（本月详细地产运TEL:010-68584865行数据见正文图表）E-mail：xialei@foundersc.com点评摘要：1.销售：回落趋势继续，全年不悲观[Table_Author]联系人：黄什1-7月全国

2、房地产销售面积同增14.0%（前值16.1%），销售额TEL：同增18.9%（前值21.5%）。从月度数据来看，7月单月全国商E-mail：huangshi@foundersc.com品房销售面积同增2.0%，较6月下降19.4%。6月集中出货7重要数据：月推盘放缓，导致单月大幅回落。累计小幅回落符合预期，打[Table_IndustryInfo]上市公司总家数132消高频数据大幅回落引发的担忧，主要原因在于热点城市限签总股本(亿股)2573.23导致的高频数据失真，以及三四线高频样本量不足。全年来看，销售收入(亿

3、元)2994.70300万套以上棚改货币化安置，高库存三四线继续去库存，以利润总额(亿元)465.84及龙头房企冲业绩保增长，对销售形成支撑，预计全年同比1%。行业平均PE304.322.开发投资：同比继续缓降，全年维持乐观房地产开发投资同增8.5%（前值8.8%），7月单月同比4.8%（前平均股价(元)10.38值7.9%），新开工面积累计同比8%（前值10.6%），竣工面积累计同比2.4%（前值5.0%），施工面积累计同比3.2%（前值3.4%）。行业相对指数表现：棚改加快开工，叠加去年三季度投资低基数，三季度

4、末全国投[TABLE_QUOTEINFO]800009%资有望维持在8%-9%之间，四季度投资将回落至7%左右。四季7000060000度回落在于销售回落传导、去年同期基数提升和棚改在三季度4%5000040000集中开工。全年维持乐观，主要因为：优势房企冲规模补库存-1%30000力度较大；主流房企加快周转、预售大增将使施工面积增速维-6%2000010000成交金额(百万)房地产沪深300持；棚改600万套拉动房地产投资1.1万亿；三四线销售良好-11%02016/82016/112017/22017/5带动；

5、建安成本上涨。3.库存：住宅持续减少，商业去化缓慢狭义：商品房63,496万平，减少1081万平（前值减少1441万平）；其中商品住宅36,181万平，减少988万平（前值减少1306万平）；广义：商品房588,451.7万平，增加2962.1万平（前值增加699.7万平）；其中商品住宅251,180.5万平，增加261.9数据来源：wind方正证券研究所万平（前值减少2338.1万平）。4.全年销售投资不悲观，维持行业“推荐”评级相关研究销售投资全年不悲观，短期不利空，推荐京津冀主题和行业集[《方正证券TABLE

6、_REPORTINF-房地产行业成交数据周报O]-北京中度提升投资逻辑，区域红利和产业趋势带来确定性投资机会：探索共有产权房；7月房企销售增速放缓-20170728-20170803》2017.08.06（1）行业规模具有优势、业绩增长确定性强的一线龙头：如金《7月三四线成交回落；持续关注具有土储、地集团（600383.SH）、保利地产（600048.SH）、招商蛇口销售和融资优势的龙头房企》2017.07.30（001979.SZ）、万科A（000002.SZ）、华夏幸福（600340.SH）。请务必阅读最后特别

7、声明与免责条款（2）北京棚改优势显著、大股东实力强劲、非市场化拿地能力强、具有资源股属性的区域龙头：如北京城建（600266.SH）。（3）高成长、低估值，有望冲击一线的二线业绩黑马：如旭辉控股集团（0884.HK）、新城控股（601155.SH）。风险提示：楼市降温超预期，政策超预期收紧研究源于数据1研究创造价值[Table_Page]房地产-重大行业事件点评报告目录1销售：反弹不改回落趋势，全年销售不悲观......................................................

8、.....................41.1商品房销售面积.......................................................................................................................................41.2商品房销售金额..