房地产行业：不悲观，供给收缩，需求维稳！-20191106-海通证券.pdf

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1、证券研究报告（优于大市，维持）不悲观—供给收缩，需求维稳！涂力磊（房地产行业分析师）谢盐（房地产行业分析师）SAC号码：S0850510120001SAC号码：S08505110100192019年11月6日23181310/43348/2019110617:011.基本面情况：4Q加速推盘去化新房成交：2019年1-9月，一线、二线和三四线城市商品住宅累计成交面积同比分别增加14.3%，下滑1.20%和增加1.30%。一线、二线和三四线商品住宅累计成交额同比分别增加22.0%，增加3.60%和增加11.7%。我们预计，四季度一线城市

2、商品住宅成交额增速将继续回调，二线城市商品住宅成交额增速将稳中微增，三四线城市商品住宅成交额增速仍难企稳。图各线城市商品住宅累计成交面积增速图各线城市商品住宅累计成交额增速80%40%一线累计同比二线累计同比一线累计同比二线累计同比三四线累计同比60%三四线累计同比20%40%20%0%Mar-18May-18Jul-18Sep-18Nov-18Jan-19Mar-19May-19Jul-19Sep-190%Mar-18May-18Jul-18Sep-18Nov-18Jan-19Mar-19May-19Jul-19Sep-19-20%

3、-20%-40%-60%-40%-80%资料来源：wind，海通证券研究所2请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明23181310/43348/2019110617:011.基本面情况：4Q加速推盘去化新房成交：2019年10月1日到10月7日为国庆假期，期间30大中城市新房成交面积为124.22万平方米，同比下降7%。其中一线城市销售面积9.32万平方米，同比下降36%。二线城市销售面积64.42万平方米，同比下降5%。三线城市销售面积50.49万平方米，同比下降2%。表重点30城市10月假期成交平淡30大中城市:商30大中城市:3

4、0大中城市:30大中城同比同比同比同比品房成交一线城市二线城市市:三线城（%）（%）（%）（%）面积（万（万平）（万平）市（万平）平）2018/10/1133.73-7%14.5837%67.49-20%51.666%假期2019/10/1124.22-7%9.32-36%64.42-5%50.49-2%假期资料来源：wind，海通证券研究所3请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明23181310/43348/2019110617:011.基本面情况：4Q加速推盘去化二手房成交：9月一线重点城市二手房成交面积380.3万平，同比增加5

5、.37%，环比下跌1.60%。9月二线重点城市二手房成交面积448.4万平，同比增加35.2%，环比下跌0.91%。从月度成交总量上来看，除4月短暂小阳春二手房成交量大幅回升之外，其余月份重点城市月度成交量逐渐回落。图一线重点城市二手房成交情况图二线重点城市二手房成交情况成交面积(万平，左轴)同比(%，右轴)成交面积(万平，左轴)同比(%，右轴)500150600环比(%，右轴)120环比(%，右轴)100400100500803005040060403002000202000100-50-201000Dec-18Jan-19Feb-

6、19Mar-19Apr-19May-19Jun-19Jul-19Aug-19Sep-19-100-400Dec-18Jan-19Feb-19Mar-19Apr-19May-19Jun-19Jul-19Aug-19Sep-19-60资料来源：wind，海通证券研究所4请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明23181310/43348/2019110617:011.基本面情况：4Q加速推盘去化行业去化普通，新增供给克制：9月，一线重点城市新建商品住宅成交面积同比下跌26.4%，环比增加36.6%。9月二线重点城市新建商品住宅成交面积同比下

7、跌6.5%，环比增加32.5%。图一线重点城市新增住宅供应量情况图二线重点城市新增住宅供应量情况供应面积(万平，左轴)同比(%，右轴)供应面积(万平，左轴)同比(%，右轴)环比(%，右轴)环比(%，右轴)70020030002506001502500200150500100200010040050150050300001000200-50100-50500-1000Dec-18Jan-19Feb-19Mar-19Apr-19May-19Jun-19Jul-19Aug-19Sep-19-1000Dec-18Jan-19Feb-19Mar

8、-19Apr-19May-19Jun-19Jul-19Aug-19Sep-19-150资料来源：wind，海通证券研究所5请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明23181310/43348/2019110617:011.