钢铁行业：采暖季限产供给收缩量大于需求收缩量

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1、行业报告

2、行业深度研究钢铁证券研究报告2017年09月18日投资评级采暖季限产供给收缩量大于需求收缩量行业评级强于大市(维持评级)上次评级强于大市采暖季限产是大势所趋作者大气污染一直是困惑京津冀地区的一个大难题。尤其是每年冬季，京津冀地王茜分析师区进入采暖季后，空气质量急剧下降。环保部、京津冀及周边地区大气污染SAC执业证书编号：S1110516090005防治协作小组于今年2月份发布《京津冀及周边地区2017年大气污染防治wangqian@tfzq.com工作方案》。《方案》中指出，各地实施钢铁企业分类管理，按照污染排放绩马金龙联系人效水平，制定错峰限停产方案。石家庄、唐山、邯郸、

3、安阳等重点城市，采majinlong@tfzq.com暖季钢铁产能限制50%，以高炉生产能力计，采用企业实际用电量核实。采暖连续限产今年是第一年执行，之前河北、山东、山西执行的都是临时限产行业走势图方案，根据具体天气状况执行。钢铁沪深300环保限产后供给将不足41%根据我们的测算，整个采暖季期间，“2+26”座城市中，涉及钢铁产能的城34%市，总共影响单月产量在836.3万吨（石家庄、唐山、邯郸、安阳）至1203.627%万吨。结合我国钢铁行业上半年粗钢产量，此次限产单月影响全国产量在20%11.9%-17.2%，供给端收缩非常明显。将会影响钢铁产量3345万吨至481313%6%万

4、吨。而《方案》中对于钢铁行业下游方面的限制影响产能不足1000万吨。-1%因此可以看出，整个采暖季期间，钢材的供给量将会出现缺口。而钢材供给2016-092017-012017-05的缺口将会导致库存在冬季期间积累困难，在明年春季旺季来临时，钢材供资料来源：贝格数据给不足的情况会依然存在，并导致钢材价格再次上涨。相关标的推荐相关报告1《钢铁-行业研究周报:环保政策逐渐重点推荐--凌钢股份：区位优势明显，公司位于辽宁省凌源市，紧邻河北省，明朗回调仍是上车良机》2017-09-10受京津冀地区采暖季钢铁产业限产50%影响，公司区位优势凸显；提前进入2《钢铁-行业研究周报:行业高利润迎市场

5、，公司产品主要市场一直集中在东北、华北地区；产品盈利能力强，今接“金九”月，上涨趋势不改》年上半年以来螺纹钢价格持续走高，公司长材产品占比高使得公司利润空间2017-09-03不断加大。3《钢铁-行业深度研究:钢铁行业涅槃鞍钢股份、本钢板材：紧邻限产区域；公司产品主要以板材产品为主，进入重生，降本增效变化让你看到不一样的三季度后，板材产品价格逐渐提升，利润空间得以修复；河北省板材产品居钢铁行业》2017-08-29多，分品种看板材产量预计会下降较多。结合公司区位、产品优势，议价能力有望提高。风险提示：宏观经济风险、供给侧改革推进不及预期等重点标的推荐股票股票收盘价投资EPS(元)P/

6、E代码名称2017-09-15评级2016A2017E2018E2019E2016A2017E2018E2019E600231.SH凌钢股份5.85买入0.050.900.961.06117.006.506.095.52000898.SZ鞍钢股份6.79买入0.220.660.740.8030.8610.299.188.49000761.SZ本钢板材6.37买入0.250.670.750.8225.489.518.497.77资料来源：天风证券研究所，注：PE=收盘价/EPS请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明112824683/16348/2017091811:21行业报告

7、行业

8、深度研究内容目录1.采暖季限产是大势所趋................................................................................................................31.1.京津冀地区空气质量远低于全国平均水平............................................................................31.2.排放总量是影响空气质量的主因.............................................

9、.................................................41.2.1.河北已采取最严格的特别排放限制规定....................................................................41.2.2.河北省已采取严格的重污染天气应急预案................................................................