医药生物行业投资策略：震荡中加配otc、原料药、流通、受益分诊的器械和受益消费升级的医疗服务龙头

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1、行业报告

2、行业投资策略证券研究报告医药生物2017年11月05日投资评级震荡中加配OTC、原料药、流通、受益分诊的器械和受益消费行业评级强于大市(维持评级)上次评级强于大市升级的医疗服务龙头作者10月行情回顾杨烨辉分析师SAC执业证书编号：S111051608000310月上证综指同比上涨1.33%报3,393.34点，中小板指上涨3.51%报7,827.09yangyehui@tfzq.com点，创业板指上涨0.15%报1,869.79点。医药生物板块上涨5.21%，表现强王金成联系人于上证3.85个pp，强于中小板2.64个pp，强于创业板5.67个pp。估值

3、wangjincheng@tfzq.com情况：截至10月31日，全部A股估值为18.72倍，医药生物估值为37.09倍，与A股溢价率下降至98%（TTM整体法，剔除负值）。17年预测医药生行业走势图物估值32.01倍，相对A股溢价率为94.59%。10月份我们的稳健组合平均医药生物沪深300收益率为7.07%，跑赢医药生物1.86pp，其中金股康恩贝月度涨幅为+9.76%。17%13%11月投资观点9%5%震荡中建议继续持有优质白马，关注业绩表现好的行业细分龙头，次新股推1%荐开立医疗、康泰生物等。从业绩弹性的角度，推荐OTC、原料药、流通、-3%受益分级诊疗的

4、器械板块和受益消费升级的专科医疗服务龙头。-7%-11%2016-112017-032017-07从短期的角度寻找业绩能持续超预期个股，从中期的角度配置医药板块估值相对合理的白马和成长股，重点关注“良药、分诊、妇婴”三路大军，高景资料来源：贝格数据气或真热点两线骑兵：1、消费升级推动品牌OTC（受益于消费升级刚需拉相关报告动+品牌中药的价值回归+阶段性渠道补库存）、供给侧改革+环保压力推动1《医药生物-行业专题研究:原料药10原料药龙头（首推花园生物）、医药政策推动国产高端的治疗性药品和器械月月报-重点关注VA、VD3和肝素原料等景气提升，消费升级、环保压力、负面

5、政策预期充分。具有消费属性的行药等具备提价潜力品种》2017-11-04业龙头（OTC、家用器械等—江中，片仔癀，东阿，康恩贝，鱼跃，奥佳华2《医药生物-行业研究周报:创新领域“原名蒙发利”等），产品驱动型（高端处方药，高端器械等—恒瑞，恩华，政策陆续出台，继续推荐优质白马》乐普等）；2、分级诊疗促进基层蛋糕变化，结构性机构呈现，首选体外诊断2017-10-29试剂、商业流通和透析产业；3、“十三五”新生儿增长小高潮带来妇婴行业3《医药生物-行业研究周报:三季报即趋势性投资机会；4、其他高景气度和热点的投资方向:商业流通集中度提升将密集发布，板块补涨继续推荐优质白

6、（商业及零售终端，受益分级诊疗、两票制、取消药品加成等—九州通、嘉马》2017-10-22事堂等）、体检行业持续扩张、原料药龙头持续受益环保风暴、中药配方颗粒迎来盛宴、国企改革、转型升级等。关注我们核心逻辑更新：品牌溢价消费升级、政策推动工业龙头景气回升+医药工业扫码关注月度数据持续平稳上升天风证券核心逻辑：政策推动，工业的高端制造景气度有望逐步回升，加配OTC品研究所官方微信号牌企业、原料药龙头及高端仿制药板块的成长股。核心逻辑：1、品牌溢价消费升级、供给侧改革+环保压力、处方药负面政策相对预期充分，招标降价趋势变缓，尤其是针对高端制造。2、招标的竞争环境逐渐利

7、好良币，良币逐劣币趋势增强，蛋糕重新切分，因为一致性评价，新版GMP等挤出效应，有些劣币正逐步退出部分专科领域市场的竞争。3、新政策提供增量预期，医保新增目录，国家谈判目录，二保合一，试点政策（配方颗粒等）等。2017年9月医药制造业累计收入同比增长12.10%（2016年9月10.00%），利润总额累计同比增长18.40%（2016年9月13.90%），利润总额同比提升，行业盈利能力正在增强。随着招标推进和一致性评价的挤出效应，高端仿制药，和高端仿制器械相对受益。4、环保政策高压，原料药龙头持续受益，阶段性迎来量或价的提升。11月月度组合（排名不分先后，具体内容

8、详见首页下方的表格）月度金股-迈克生物稳健组合-花园生物、江中药业、丽珠集团、奥佳华（原名蒙发利）、通化东宝、康恩贝、美年健康，新增康美药业、迈克生物风险提示：市场震荡风险，个别公司业绩不及预期。请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明1行业报告

9、行业投资策略表1：重点推荐个股及推荐逻辑代码推荐公司所属领域推荐理由股价催化剂风险因素1.政策大力支持创新医疗器械发展，迈克早已先行一步，2017年4月28日四川迈克生物与QIAGENN.V.（简称“凯杰”）签署协议书，双方将在中国共同投资设立公司；2.产品线齐全丰富，未来多种新产品迭代增长，高成长具有合资公司合可持续性，

10、其中化学发