非银金融行业：证金增持助力券商吹响反攻号角，保险中报行情有望持续发酵

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1、[Table_MainInfo][Table_Title][Table_Invest]/非银金融发布时间：2017-08-29证券研究报告/行业动态报告优于大势上次评级：优于大势证金增持助力券商吹响反攻号角，保险中报行情有望持续发酵[Table_Summary]市场回顾：非银金融行业上涨3.42%，跑赢沪深300指数1.51pct.。子[Table_PicQuote]历史收益率曲线板块方面，券商/保险/多元金融本周分别实现2.47%/5.47%/-1.53%收益非银金融沪深300券商：11%两市日均成交额4517.5亿元环比回落8.91%；

2、期末两融余额9285.297%亿元环比增加0.62%；投行业务募集资金1422.68亿元，其中首发103%-1%家。合计有19家上市券商公布了2017年中报：累计实现营收884.52-5%亿元，同比微降0.29%，累计实现净利润299.58亿元，同比下滑6.62%，经纪业务、投行业务、资管业务、利息收入和总投资收益(投资收益+2016/82016/92017/12017/32017/42017/52017/62017/72017/82016/102016/112016/12公允价值变动)同比变化分别为-26.6%、-21.3%、+1.65%

3、、+32.9%和[Table_Trend]涨跌幅（%）1M3M12M+13.77%。二季度证金公司增持12只券商股斥资资金高达199.92亿元，绝对收益2.87%12.00%14.08%体现当大型券商PB跌破1.5X后的估值优势，海通证券将于周二晚间相对收益0.83%3.10%-0.63%披露中报，按照此前证金公司的增持思路，不排除其被大幅增持的可[Table_Market]重点公司投资评级能，值得关注。自营业务超出预期，主要系上市券商把握诸如“雄安华泰证券买入新区”、“一带一路”等主题策略投资的同时，获利了结部分浮盈金融广发证券买入资产。

4、股票质押的高景气度助推券商利息收入逆势增长。关注广发（项国泰君安增持新华保险增持目质地优良储备充足，年初至今IPO承销136亿业内领跑）、国泰君中国平安增持安（行业龙头+经营规范，连续第10年获得A级AA级评级）、海通（静国金证券增持待中报出炉，收获集团转型成果）、兴业（整体估值较低、员工持股经纬纺机增持落地）和中信证券（行业龙头综合实力强劲、估值处于相对低位）。保险：[Table_Report]相关报告10年期国债到期收益率周涨3.8BP报3.633%较年初上涨62.12BP,750《非银金融行业周报：平安中报点燃市场热日移动平均线下行0

5、.3个BP至3.2735%，较年初下行18.9个BP。超情，行业轮动把握券商上车机会》预期是2017保险股中报的关键词，核心原因在于回归“保险姓保”的2017-08-21《非银金融行业周报：券商回调即买点，首背景下，新业务价值率高企拉动对估值中枢。国寿实现归母净利润份保险中报本周落地，聚焦平安NBV增速》122.4亿元，同比+17.8%，上半年新业务价值369亿元，同比+31.7%，，2017-08-15超出市场预期，主要系：1.公司持续完善业务结构，压缩趸交提高期《非银金融行业动态点评：暖风频吹，券商缴，大力发展长期产品，首年期交和续期拉

6、动效应进一步显现。同时，新评级利好大型券商》高NBVMargin的健康险持续提升对利润的贡献，个险渠道新业务价2017-08-15值率提升至44.06%；2.受益于市场环境的改善和成功的投资策略，公《非银金融行业周报：春江水暖鸭先知，坚司加大长久期债券、债权型非标产品的配置力度，股权投资把握了A定看好券商板块》股蓝筹和港股牛市的机遇。公司总投资收益率为4.62%，同比增长0.242017-08-07个pct.。我们认为，保险板块在政策、利率和基本面边际改善的催化下，向下有EV支撑向上有新业务价值增速预期，1.3*P/EV安全边际证券分析师：

7、张经纬仍然较高。建议关注平安和太保。执业证书编号：S0550517080002多元金融：(021)20363209zhangjw@nesc.cn上周新发信托产品18只，合计规模23.93亿元，平均预计收益率为研究助理：葛玉翔6.51%；全市场3个月期银行理财产品预期年化收益率为4.6277%，环执业证书编号：S0550517080040(021)20361183geyx@nesc.cn比增加2.56BP。建议关注经纬纺机和爱建集团。风险提示：股市下行带来估值、业绩双重压力。请务必阅读正文后的声明及说明[Table_PageTop]行业动态报

8、告目录1.一周行情回顾..............................................................................